محلل يرى أن احتمال حدوث تحول في دورة العملات المشفرة يبلغ 75% مع تراجع سعر البيتكوين

لماذا يعتقد المحلل أن دورة العملات المشفرة قد انقلبت

ربما يكون مستثمرو العملات المشفرة قد مروا بالأسوأ في الانكماش الحالي، وفقًا لتقرير صدر في 28 سبتمبر عن المحلل ستيفن غلاغولا من بنك الاستثمار Keefe, Bruyette & Woods. ويقدر غلاغولا احتمالية حدوث تحول في دورة الأصول الرقمية بنسبة 75%، مستخدمًا البيتكوين كمؤشر للسوق الأوسع. وقد جاء هذا التقييم بالتزامن مع استئناف الشركة لتغطيتها لمنصة تداول العملات المشفرة «كوينبيس» (Coinbase) (ناسداك: COIN).

يقدر التقرير أن البيتكوين انخفض بنسبة 53% من ذروته في أكتوبر 2025 إلى أدنى مستوى إغلاق في 30 يونيو. وقد وصل هذا المستوى المنخفض بعد حوالي 8.8 أشهر من بلوغ الذروة، مقارنة بمتوسط يبلغ حوالي 12 شهرًا في الأسواق الهابطة الثلاثة السابقة. وبلغ متوسط تلك الانخفاضات السابقة حوالي 82% من الذروة إلى القاع. كتب غلاغولا:

"نحدد احتمالية حدوث الانعطاف بنسبة 75٪."

ويعبر هذا الرقم عن تقييمه للدورة، وليس عن توقع لسعر البيتكوين التالي.

وتستند المقارنة إلى نمط ملاحظ، حيث أعقبت الارتفاعات الكبيرة في البيتكوين انخفاضات مطولة. وتشكل دورات سوق البيتكوين السابقة نقطة مرجعية، على الرغم من تباين توقيتها وعمقها. ويشير غلاغولا إلى أن الأسواق الهابطة السابقة شهدت ارتفاعات تجاوزت 30% ثم فشلت لاحقًا، مما يترك مجالًا لانعكاس آخر في الانتعاش الحالي. كما وجد أن المؤشرات على السلسلة لم تظهر بعد الاستسلام العميق الذي شوهد بالقرب من القيعان السابقة.

انتعاش البيتكوين يواجه سوقًا منقسمة

وقد دفع هذا الارتداد سعر البيتكوين إلى ما فوق أدنى مستوياته الصيفية بكثير، مما يضيف حجة قائمة على السعر إلى وجهة نظر المحلل. وأغلق سعر البيتكوين بالقرب من 84,400 دولار في 26 سبتمبر، بارتفاع بنحو 44% عن إغلاقه في 30 يونيو بالقرب من 58,500 دولار، وفقًا للتقرير. تراجعت عملة البيتكوين إلى حوالي 83,100 دولار في 28 سبتمبر، بانخفاض يقارب 1.6% عن الجلسة السابقة. ولا يزال انتعاشها من موجة البيع التي حدثت في يونيو يتخلله تراجعات، مما يجعل مسار الصعود هذا ذا صلة بالادعاءات التي تشير إلى أن الدورة قد تغيرت.

وأشار محلل آخر إلى التغيير في متوسط أسعار الشراء لدى حاملي البيتكوين باعتباره إشارة صعودية. وقد حدد تحليل لتكلفة الشراء أجري في 24 سبتمبر تقاطعاً فسره مؤلفه على أنه تأكيد لوجود سوق صاعدة. ويستخدم هذا المقياس ومقارنة الدورة التاريخية التي أجراها غلاغولا أساليب مختلفة؛ ولا يحدد أي منهما الاتجاه الذي ستسلكه الأسعار في المستقبل.

قدمت شركة «فيديليتي» (Fidelity) قراءة أكثر حذراً لنفس السؤال العام. فقد ذكرت توقعاتها لسوق العملات المشفرة الصادرة في 1 سبتمبر أن القاع قد يكون قد حدث بالفعل، لكنها أشارت أيضاً إلى احتمال حدوث انخفاض جديد في وقت لاحق من هذا العام. وأشارت «فيديليتي» إلى أن التغيرات في هيكل سوق البيتكوين قد تجعل توقيت الدورات السابقة التي مدتها أربع سنوات أقل موثوقية.

ماذا سيعني تحول الدورة بالنسبة لـ «كوينبيز»

تشكل توقعات السوق جزءًا من حجة غلاغولا بشأن سهم كوينبيز. استأنفت الشركة تغطيتها بتصنيف «أداء فائق» وسعر مستهدف يبلغ 237 دولارًا، مقارنةً بسعر السوق البالغ 195.11 دولارًا المذكور في تقريرها. يتوقع غلاغولا أن يؤدي ازدياد نشاط تداول العملات المشفرة إلى رفع الأرباح، في حين أن إيرادات العملات المستقرة والمشتقات وأسواق التنبؤات — حيث يتداول المستخدمون عقودًا مرتبطة بنتائج الأحداث — قد توسع نطاق أعمال البورصة لتتجاوز التداولات الفورية.

سجلت «كوينبيس» حصة قياسية بلغت 10.3% من حجم تداول العملات المشفرة في الربع الثاني، بارتفاع عن نسبة 9.1% المسجلة في الربع الأول. كما أظهرت نتائجها للربع الثاني متوسط حيازات من عملة «USDC» بقيمة 20 مليار دولار عبر منتجاتها المختلفة. USDC هي عملة مستقرة مصممة للحفاظ على قيمة 1 دولار. وتقدر Glagola أن أرباح Coinbase المعدلة لعام 2027 قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء ستتجاوز توقعات المحللين بنسبة 24%، بافتراض حدوث انتعاش معتدل في التداول.

من جانبه، أعرب براين أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، في مقابلة أجريت معه في 10 سبتمبر، عن ثقته في أن عملة البيتكوين قد وصلت إلى أدنى مستوى لها في الدورة الحالية. ويختلف رأيه بأن البيتكوين قد وصلت إلى القاع عن تقدير غلاغولا لاحتمالات حدوث ذلك. ويحدد تقرير KBW ضعف أسواق الأسهم وتشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى كمخاطر تهدد توقعاته المستقبلية.