تراجع سعر توكن «HYPE» الخاص بـ«Hyperliquid» بنحو 22% عن المستوى القياسي الذي سجله في سبتمبر بالقرب من 98 دولارًا، على الرغم من أن منصة التداول اللامركزية هذه تدير ما يقارب 7.7 مليار دولار من المراكز المفتوحة. وبقيمة سوقية تبلغ 17 مليار دولار، ومليارات من الرسوم التداولية المتراكمة، وبرنامج قوي لإعادة شراء التوكنات، لا تزال Hyperliquid تُعد لاعباً رئيسياً في السوق. ومع ذلك، فإن تقلص حصتها السوقية في مشتقات الأصول الواقعية (RWA)، والمنافسة الجديدة، وعمليات فتح التوكينات الوشيكة، تدفع المتداولين إلى التساؤل عما إذا كانت أفضل أيام HYPE قد ولت.
«السيولة الفائقة» تهيمن على سندات العائد المرتفع والمضاربون يواجهون صعوبات
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- يتم تداول عملة HYPE الخاصة بـ Hyperliquid بانخفاض بنسبة 22% عن الرقم القياسي الذي سجلته في سبتمبر، على الرغم من أن حجم العقود المفتوحة يبلغ 11 مليار دولار.
- انخفضت حصة Hyperliquid في سوق العقود الأبدية للأصول الواقعية (RWA) من حوالي 80% إلى 26%.
- تواجه عمليات إعادة شراء HYPE ضغوطًا متزايدة من عمليات فتح الرموز، وانخفاض أحجام التداول، والبورصات المنافسة.
لا تزال Hyperliquid تهيمن على تداول العقود الآجلة الدائمة، لكن تاج HYPE آخذ في التراجع
تواجه Hyperliquid مشكلة غريبة: فمنصتها التداولية لا تزال البورصة اللامركزية المهيمنة في مجال العقود الآجلة الدائمة، ومع ذلك يتم تداول عملتها الرقمية الأصلية HYPE عند مستوى أقل بنحو 22% من أعلى سعر لها على الإطلاق. في 25 أكتوبر 2026، تراوح سعر HYPE بين 76 و77 دولارًا، وهو أقل بكثير من ذروته التي سجلها في 23 سبتمبر عند حوالي 98 دولارًا.
والسؤال الذي يشغل المتداولين الآن هو ما إذا كانت آلية إيرادات Hyperliquid التي تبلغ مليار دولار قادرة على التغلب على المنافسة المتزايدة، وتباطؤ نشاط المشتقات المالية، والتدفق المستمر للرموز الجديدة التي تدخل التداول.
عملة بقيمة 17 مليار دولار مع آلية تدر مليار دولار
تدير Hyperliquid بلوكشين من الطبقة الأولى (L1) مصممة خصيصًا لدعم العقود الآجلة الدائمة والتداول الفوري من خلال بورصة لامركزية (DEX). وعلى عكس المنصات التي تعتمد بشكل أساسي على الطلب المضاربي على التوكنات، توجه Hyperliquid معظم صافي رسوم البروتوكول نحو شراء HYPE من خلال صندوق المساعدة التابع لها.
الأرقام مؤثرة للغاية. وفقًا لشركة الأبحاث والاستشارات Castle Labs، تجاوزت الإيرادات التراكمية للبروتوكول 1.4 مليار دولار، حيث استُخدمت ما بين 97% و99% تقريبًا من صافي الرسوم المؤهلة تاريخيًا لدعم شراء الرموز. وقد تم ربط ما يقرب من 48 مليون HYPE بالصندوق، في حين توفر عوائد الاحتياطي مصدرًا آخر للقوة الشرائية.
تراوح حجم تداول HYPE خلال الـ24 ساعة الأخيرة بين 4.6 مليار دولار و7.3 مليار دولار، بينما اقترب حجم التداول خلال 30 يومًا من 200 مليار دولار إلى 209 مليار دولار. تُظهر سجلات Coinglass.com أن المراكز المفتوحة التراكمية على Hyperliquid بلغت 11 مليار دولار خلال اليوم الماضي. وهذا يجعل Hyperliquid تحتل الصدارة في سوق العقود الآجلة الدائمة اللامركزية، حيث تستحوذ على ما يقدر بنسبة 55% إلى 57% من المراكز المفتوحة التي يتم تتبعها. إلى جانب ذلك، خلال عطلة نهاية الأسبوع، احتلت HYPE المرتبة العاشرة بين أكبر الأصول المشفرة من حيث القيمة السوقية اليوم بقيمة 19.38 مليار دولار.
المنافسون يدخلون بقوة مع تباطؤ طفرة العقود الآجلة الدائمة
لكن المنافسة تضع عائقًا أمام مسار النمو هذا. فقد انهارت حصة Hyperliquid من حجم العقود الآجلة الدائمة للأصول الواقعية (RWA) من حوالي 80% في يوليو إلى 26% وفقًا للقياسات الأخيرة. استحوذت منصات التبادل المركزية (CEX) مجتمعةً على حوالي 64٪، حيث توسعت Binance وOKX ومشغلون راسخون آخرون في مجال الأسهم والسلع المرمزة. كما يسعى المنافسون اللامركزيون، بما في ذلك Lighter وAster وVariational، إلى زيادة حجم التداول من خلال منتجات وهياكل رسوم متشابهة بشكل متزايد.
شهد القطاع الأوسع نطاقًا تباطؤًا ملحوظًا. ويعكس هذا التراجع انخفاض الرافعة المالية، وتلاشي حوافز التداول، وتراجع الرغبة في المضاربة في أعقاب عام 2025 الذي شهد نشاطًا استثنائيًا. كما شكك آرثر هايز، المؤسس المشارك لـ Bitmex، في قدرة HYPE على التفوق على الأصول المشفرة المنافسة مع ازدياد ازدحام السوق. ومما يضاعف هذه المخاوف، أن بعض النقاد وصفوا دخول Hyperliquid إلى أسواق التنبؤات بأنه «فشل» مخيب للآمال.
تهدد عمليات فتح الرموز الرقمية بتجاوز عمليات إعادة الشراء
ولعل أكبر تعقيد يكمن في جدول العرض الخاص بـ HYPE. يتحكم المساهمون الرئيسيون في حصة تمثل حوالي 23.8% من العرض الأقصى، مع امتداد فترة الاستحقاق إلى عامي 2027 و2028. تشير بعض الجداول الشهرية إلى إصدارات تقترب من 9 ملايين إلى 10 ملايين توكن، على الرغم من أن التوزيعات الفعلية والكميات القابلة للتداول الفوري قد تختلف.
مع تداول حوالي 22% فقط من الحد الأقصى لعرض HYPE، يظل التخفيف المستقبلي عاملاً مهماً يجب أخذه في الاعتبار. تخلق عمليات إعادة الشراء التي تقوم بها Hyperliquid طلباً مستمراً، لكن هذه المشتريات تعتمد بشكل كبير على نشاط التداول. انخفاض حجم التداول يعني انخفاض الرسوم، وانخفاض عمليات إعادة الشراء، وربما صعوبة أكبر في استيعاب الرموز التي تم إصدارها حديثاً.
هل تستطيع الخطوة التالية لـ Hyperliquid الدفاع عن تقييمها؟
المضاربون على الارتفاع لم يستسلموا بعد. لا تزال Hyperliquid تسيطر على غالبية المراكز المفتوحة للعقود الآجلة اللامحدودة اللامركزية التي يتم تتبعها، في حين أن الأعمال الأحدث التي تشمل الأصول في العالم الحقيقي، وأسواق التنبؤات، وHyperEVM، والبنية التحتية للمطورين توفر إيرادات محتملة تتجاوز مشتقات العملات المشفرة.
تشكل المشاركة المؤسسية عامل موازنة آخر. وقد وسّعت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) الخاصة بـ HYPE في السوق الفورية وأدوات الخزانة المتداولة علنًا نطاق الوصول، حيث يُقال إن Hyperliquid Strategies تمتلك عشرات الملايين من التوكنات. ويبلغ صافي التدفقات الداخلة التراكمية للصناديق الثلاثة الحالية المتداولة في البورصة الخاصة بـ HYPE 303.5 مليون دولار وفقًا لسجلات موقع sosovalue.com.
بالنسبة لـ HYPE، لم تعد المنافسة تقتصر على جذب المتداولين فحسب. بل أصبحت تتعلق بتوليد إيرادات مستدامة كافية لتعويض التخفيف، مع الدفاع عن حصتها في السوق في مواجهة المنافسين الذين يتمتعون بمزايا توزيع هائلة. يمكن لبروتوكول ما أن يظل أكبر منصة تداول في القطاع، ومع ذلك يكتشف أن سعر توكنه كان محددًا لمستقبل أكبر.
ما سيحدث بعد ذلك هو مجرد تخمين، لكن في عالم العملات المشفرة، يعد عدم القدرة على التنبؤ عمليًّا الشيء الوحيد المؤكد.
شهدت عملة البيتكوين تقلبات بين الارتفاع والانخفاض منذ يوم الجمعة الماضي وحتى الآن، حيث ارتفعت خلال الأسبوع قبل أن تتخلى عن جميع مكاسبها يوم الخميس.
اقرأ الآن: البيتكوين تصمد في وجه التحديات — نظرة على أحداث الأسبوع
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
