يقول محللو «جيه بي مورغان» إن سعر البيتكوين ظل يتداول دون تكلفة إنتاجه التقديرية لمدة خمسة أشهر متتالية، مما دفع حوالي 20% من المعدنين إلى منطقة الخسارة. ورد المعدنون المعروفون ببيع أكثر من 32,000 بيتكوين في الربع الأول لتمويل عملياتهم.
جيه بي مورغان تقول إن 20% من شركات التعدين تعمل بخسارة مع تداول البيتكوين بأسعار أقل من تكلفة الإنتاج
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- يقول جي بي مورغان إن سعر البيتكوين ظل دون تكلفة إنتاجه البالغة 78 ألف دولار لمدة 5 أشهر متتالية.
- باع المعدنون المعروفون أكثر من 32,000 بيتكوين في الربع الأول من عام 2026، حيث أصبح 20% من المشغلين غير مربحين.
- تتوقع جي بي مورغان استمرار التقلبات حتى يرتفع سعر البيتكوين فوق 78 ألف دولار أو حتى ينسحب المعدنون من السوق.
باع مُعدّنو البيتكوين 32,000 بيتكوين في الربع الأول، في الوقت الذي أشار فيه جي بي مورغان إلى تزايد الضغوط على الأرباح
يتعرض مُعدِّنو البيتكوين لضغوط متزايدة في عام 2026، حيث لا يزال سعر السوق للأصل أقل بكثير من التكلفة التقديرية لإنتاجه، وفقًا لجيه بي مورغان.
قال محللو جيه بي مورغان إن البيتكوين تم تداوله دون تكلفة إنتاجه التقديرية لمدة خمسة أشهر متتالية. ويقدر جي بي مورغان حالياً هذه التكلفة بنحو 78,000 دولار لكل عملة، في حين يتم تداول البيتكوين بالقرب من 63,000 دولار.
وقد أدى هذا الفارق إلى عدم تحقيق الربح لنحو 20% من المُعدِّنين، حسبما ذكر البنك، مستشهداً بتقرير التعدين للربع الأول الصادر عن Coinshares. وقد بدأ هذا الضغط يظهر بالفعل في الميزانيات العمومية. وقال بنك جي بي مورغان، مستشهداً ببيانات من TheEnergymag، إن شركات التعدين المدرجة في البورصة باعت أكثر من 32,000 بيتكوين في الربع الأول وحده لتغطية نفقاتها التشغيلية.
ويزيد هذا الرقم عن إجمالي الكمية التي باعتها تلك الشركات خلال عام 2025 بأكمله.
صعوبة التعدين تستجيب بشكل أسرع لتقلبات الأسعار
قال بنك جي بي مورغان إن معدل التجزئة (هاش ريت) وصعوبة التعدين للبيتكوين أصبحا أكثر حساسية تجاه تحركات الأسعار هذا العام. يقيس معدل التجزئة إجمالي القوة الحاسوبية التي تؤمن الشبكة، بينما تتكيف صعوبة التعدين للحفاظ على استقرار إنتاج الكتل مع دخول المعدنين إلى السوق أو خروجهم منها.
خلال الأشهر الستة الماضية، ارتفع معامل بيتا لصعوبة التعدين بالنسبة لأسعار البيتكوين إلى 0.62. وقال المحللون إن هذا يشير إلى أن المزيد من المعدنين يعملون بالقرب من نقطة التعادل، ويكونون أسرع في تشغيل أو إيقاف أجهزتهم مع تقلب الأسعار.
وكان هذا النمط واضحًا في الأسبوع الثاني من يونيو، عندما انخفضت صعوبة تعدين البيتكوين بنسبة 10٪. وكان هذا هو الانخفاض الثاني من هذا الحجم هذا العام، بعد انخفاض مماثل في يناير.
عندما يتم تداول البيتكوين بسعر أقل من تكلفة الإنتاج، يميل المعدنون ذوو التكلفة الأعلى إلى إيقاف تشغيل معداتهم. وهذا يقلل من معدل التجزئة (هاش ريت) ويؤدي في النهاية إلى قيام الشبكة بتعديل مستوى الصعوبة لخفضه. تساعد هذه الآلية على استقرار اقتصاديات التعدين، لكنها تسلط الضوء أيضًا على مدى ضآلة هوامش الربح التي أصبح يعاني منها المشغلون الأضعف.
توقعات باستمرار التقلبات
تتوقع جي بي مورغان أن تظل صعوبة التعدين ومعدل التجزئة متقلبين طالما بقيت عملة البيتكوين أقل بكثير من تكلفة إنتاجها. وقال البنك إن على المستثمرين توقع تعديلات أكبر وأكثر تواتراً في صعوبة التعدين، بينما يواصل المعدنون الاستجابة لضغوط الأسعار.
وتضيف هذه التوقعات تحديًا آخر لقطاع يواجه بالفعل ارتفاع تكاليف الطاقة، وضغوطًا على الإيرادات في مرحلة ما بعد خفض المكافأة إلى النصف، ومنافسة متزايدة من شركات التعدين الأكبر حجمًا ذات الميزانيات العمومية الأقوى.
في الوقت الحالي، الرسالة واضحة. يختبر سعر البيتكوين الجدوى الاقتصادية لصناعة التعدين، ويقع الضغط الأكبر على المشغلين الذين لا يمتلكون طاقة رخيصة، أو آلات فعالة، أو رأس مال كافٍ لتجاوز فترة الركود.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
