انخفض حجم الإقراض بالعملات المشفرة إلى 23.3 مليار دولار، حيث استحوذت «تيثر» على 68% من سوق القروض في القطاع المالي المركزي (CeFi) خلال الربع الأول

تراجع إقراض العملات المشفرة في نظام CeFi بنسبة 6% مع اكتساب Maple وNexo وCoinbase حصة سوقية

تقلصت قروض العملات المشفرة في القطاع المالي المركزي (CeFi) في الربع الأول من عام 2026، مما أنهى أكثر من عام من التوسع، حيث دفعت أسواق الأصول الرقمية الأضعف المقترضين إلى تقليل الرافعة المالية.

وفقًا لبيانات Cryptoquant، انخفض إجمالي محفظة قروض CeFi بنسبة 6% مقارنة بالربع السابق لتصل إلى 23.3 مليار دولار، مسجلة أول انكماش للقطاع منذ الربع الثالث من عام 2024. ويعكس هذا الانخفاض بيئة اقتراض أكثر حذرًا في ظل استمرار الضغوط على أسواق العملات المشفرة وتراجع المستخدمين عن المخاطرة.

حافظت Tether على صدارتها للقطاع بفارق كبير، حيث بلغ حجم محفظة قروضها 15.8 مليار دولار وحصتها السوقية 68%. واستمرت هذه الهيمنة على الرغم من انخفاض حجم محفظة قروضها بنسبة 7% خلال الربع.

احتلت Maple Finance المرتبة الثانية بقيمة قروض بلغت 2.1 مليار دولار وحصة سوقية تبلغ 9%. وجاءت Nexo في المرتبة الثالثة بقيمة 1.8 مليار دولار وحصة سوقية تبلغ 8%. واستحوذت كل من Coinbase وGalaxy Digital على حصة تبلغ حوالي 6% لكل منهما، في حين استحوذت شركة Ledn، المقرض المدعوم بالبيتكوين، على حصة تبلغ 3%.

المقترضون يتراجعون مع تفاقم ضعف السوق

تُظهر بيانات الربع أن سوق الإقراض يمر بمرحلة تخفيض مديونية منظمة بدلاً من صدمة ائتمانية مفاجئة.

انكمش حجم محفظة القروض في معظم أنحاء القطاع. وشهدت «Galaxy Digital» أكبر انخفاض بين المقرضين الرئيسيين، حيث انخفضت محفظتها بنسبة 21% مقارنة بالربع السابق. وتلتها «Ledn» بانخفاض بنسبة 19%.

كان انخفاض تيثر بنسبة 7% أقل من حيث النسبة المئوية، لكنه كان أكثر أهمية من حيث القيمة بالدولار بسبب حجمه. وحتى بعد هذا التراجع، ظل حجم محفظة قروضها أكبر من إجمالي محفظة جميع مؤسسات الإقراض التقليدية (CeFi) الأخرى التي تم تتبعها مجتمعة.

يشير الانخفاض على نطاق القطاع إلى أن المقترضين يقللون من تعرضهم للمخاطر استجابةً لانخفاض أسعار الأصول وتراجع الرغبة في المخاطرة. في مجال إقراض العملات المشفرة، غالبًا ما تؤدي الأسواق الضعيفة إلى انخفاض قيم الضمانات، وتراجع الطلب على الرافعة المالية، واتباع المقرضين نهجًا أكثر تحفظًا في تقييم المخاطر.

وقد كانت هذه الديناميكية واضحة في سوق الأصول الرقمية الأوسع نطاقًا في عام 2026. ويبدو أن المقترضين الذين كانوا يستخدمون في السابق القروض المدعومة بالعملات المشفرة لتمويل التداولات أو استراتيجيات الخزانة أو الاحتياجات التشغيلية يتراجعون الآن مع استمرار ارتفاع التقلبات.

Maple وNexo وCoinbase تحقق مكاسب

لم تشهد جميع المؤسسات المقرضة تراجعًا.

وسعت كل من Coinbase وMaple محفظتي قروضهما بنحو 6% في الربع الأول. كما حققت Nexo نموًا، وإن كان أكثر تواضعًا، بزيادة بلغت ما يقرب من 1%. وكانت هذه المؤسسات هي المؤسسات المقرضة الكبرى الوحيدة ضمن المجموعة المشمولة التي سجلت نموًا في محفظة القروض خلال هذا الربع.

وقد تُرجمت هذه المكاسب إلى تغيرات في حصص السوق. فقد اكتسبت Maple نقطة مئوية واحدة، وNexo 0.5 نقطة مئوية، وCoinbase 0.7 نقطة مئوية.

في المقابل، خسرت Galaxy 1.1 نقطة مئوية من حصتها في السوق، بينما تراجعت Tether بمقدار 0.7 نقطة مئوية.

ونتيجة لذلك، لا يزال القطاع يتركز بشكل كبير حول «تيثر»، لكن المكاسب الإضافية تذهب إلى المنصات التي واصلت الإقراض خلال فترة الركود. كما يشير صعود «مابل» إلى تزايد الطلب المؤسسي على الائتمان المهيكل على السلسلة، في حين يعكس توسع «كوينبيز» توجهها الأوسع نطاقاً نحو الخدمات المالية في مجالات الحفظ والتداول والمنتجات المضمونة.

لا يشير الانكماش الذي شهده الربع الأول إلى نهاية الإقراض في القطاع المالي المركزي (CeFi). بل يُظهر أن النمو أصبح أكثر انتقائية. ففي سوق أضعف، تكتسب المؤسسات المقرضة التي تتمتع بشبكة توزيع أقوى، وضوابط أوضح للضمانات، وعلاقات مؤسسية، حصة سوقية أكبر، بينما تتقلص الميزانيات العمومية الأكثر تعرضًا للمخاطر.