هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تدرس اقتراحًا بنسبة 85% قد يؤثر على إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) الخاصة بالبيتكوين وXRP

النقاط الرئيسية:

• إشعار هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يطلب التعليقات على اقتراح بورصة NYSE Arca الذي يشترط أن تفي 85% من الأصول بمعايير الأهلية.
• ستحسب قاعدة بورصة NYSE Arca المشتقات المالية على أساس القيمة الاسمية الإجمالية، مما سيؤثر على حسابات أهلية صناديق الاستثمار المشفرة.
• يمكن لصناديق العملات المشفرة والسلع استخدام ما يصل إلى 15% من الأصول غير المؤهلة مع الحفاظ على الامتثال.

إعلان هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يفتح باب التعليقات على اقتراح قاعدة 85% من الأصول

يحدد إخطار لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) المنشور في 27 أبريل 2026 تغييرًا مقترحًا في القواعد من NYSE Arca قد يعيد تشكيل كيفية تأهل منتجات الاستثمار في العملات المشفرة والسلع للإدراج في البورصة. تسعى SEC للحصول على تعليقات عامة حول ما إذا كان الاقتراح متوافقًا مع قانون الأوراق المالية والبورصات. يقدم الإخطار حدًا أدنى للأصول بنسبة 85% من شأنه أن يحد من التعرض للممتلكات خارج معايير الأهلية الحالية. يسلط الاقتراح الضوء على تحول نحو متطلبات محفظة أكثر صرامة لإدراج الصناديق الاستئمانية في المستقبل.
تسعى NYSE Arca إلى مراجعة القاعدة 8.201-E، وهي إطار الإدراج العام لأسهم الصناديق الاستئمانية القائمة على السلع. وبموجب التغيير المقترح، سيتعين الاحتفاظ بما لا يقل عن 85% من صافي قيمة أصول الصندوق الاستئماني في أصول مسموح بها بالفعل بموجب القاعدة. وقد تشمل هذه الأصول السلع المؤهلة، والأصول القائمة على السلع، والأوراق المالية، والنقد، والمكافئات النقدية. ويمكن أن تشمل النسبة المتبقية البالغة 15% أصولاً أخرى لا تستوفي معايير الأهلية المنصوص عليها في القاعدة بشكل مستقل، طالما ظل الصندوق الاستئماني متوافقاً مع القاعدة. وينص الطلب على ما يلي:

"تقترح البورصة تعديل القاعدة 8.201-E (العامة) لتعديل معايير الإدراج العامة لأسهم الصناديق الاستئمانية القائمة على السلع."

سيأخذ الاقتراح أيضًا في الاعتبار المشتقات المدرجة والمشتقات خارج البورصة حسب القيمة الاسمية الإجمالية. وهذا يعني أن مراكز الخيارات أو العقود الآجلة الكبيرة قد تؤثر على أهلية المنتج. سيتعين على الرعاة مراقبة عتبة الـ 85% يوميًا وإخطار بورصة NYSE Arca بسرعة إذا خالفت الصندوق الشروط. يعرض الطلب التغيير كوسيلة للسماح بمزيد من الإدراجات مع الحفاظ على ربط معظم التعرض بالأصول التي تدعم مراقبة السوق.

قواعد الأهلية تسلط الضوء على القيود المفروضة على المشتقات والأصول غير المؤهلة

توضح الأمثلة الواردة في الملف سبب أهمية الحد الأدنى بالنسبة لصناديق العملات المشفرة والسلع المستقبلية. ستستوفي الصناديق الاستئمانية التي تبلغ قيمة 95% من أصولها أصولاً مؤهلة مثل البيتكوين والإيثر والسولانا وXRP المعيار المقترح. وتعتبر هذه الأصول مؤهلة لأنها تشكل أساس عقود آجلة تم تداولها في أسواق محددة لمدة ستة أشهر على الأقل، وترتبط بمنتجات متداولة في البورصة توفر تعرضاً كبيراً، مما يفي بمعايير الأهلية المنصوص عليها في القاعدة.

كما أن الصندوق الاستئماني الذي يركز على الذهب ويستخدم الذهب وعقود الذهب الآجلة سيكون مؤهلاً أيضاً إذا كانت جميع حيازاته تفي بالقاعدة الحالية. لكن الصندوق الاستئماني الذي يمتلك البيتكوين وخيارات الشراء خارج البورصة على صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين (ETF) سيفشل إذا كان حوالي 71% فقط من تعرضه يفي بالمعايير المطلوبة. ويوضح هذا المثال كيف يمكن للمشتقات غير المؤهلة أن تفوق مركز البيتكوين المؤهل بخلاف ذلك. وترغب بورصة NYSE Arca أيضاً في استبعاد الأصول غير القابلة للاستبدال والمقتنيات من تعريف السلع في القاعدة. يذكر الطلب أن هذه الأصول لم تكن موضع اعتبار عند اعتماد المعايير العامة.

وبالإضافة إلى صناديق العملات المشفرة، يشير الاقتراح إلى مسار أكثر صرامة للموافقة على المنتجات. ولا يزال بإمكان NYSE Arca السعي للحصول على موافقة منفصلة للصناديق الاستئمانية التي تتضمن أصولاً غير قابلة للاستبدال أو مقتنيات، لكن تلك المنتجات لن تكون مؤهلة من خلال مسار الإدراج العام. وتقول البورصة إن عتبة 85٪ تتوافق مع المنتجات المماثلة المتداولة في البورصة القائمة على السلع، وستدعم المنافسة بين المصدرين وأماكن التداول. ويذكر الملف أيضًا أن الإطار مصمم لتحسين قدرة البورصة على مراقبة التداول، وردع التلاعب، وحماية المستثمرين، مع تمكين طرح منتجات إضافية في السوق. ويشير الملف إلى:

"لا تعتقد البورصة أن التغيير المقترح في القاعدة سيفرض أي عبء على المنافسة غير ضروري أو غير مناسب لتعزيز أغراض القانون."

يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الموافقة على الاقتراح أو رفضه أو فتح إجراءات بشأنه خلال فترة المراجعة. يمكن للأطراف المعنية تقديم تعليقات إلى اللجنة بشأن تغيير القاعدة، بما في ذلك الحجج حول ما إذا كان يفي بمتطلبات القانون. النقطة الأساسية هي أن الإدراج المستقبلي لصناديق العملات المشفرة والسلع قد يكتسب مرونة، ولكن فقط في ظل حدود تعرض أكثر صرامة.