هل أصبح سعر البيتكوين رخيصًا بعد؟ «جرايسكيل» تشير إلى عاملين محفزين قد يحددان الاتجاه التالي للبيتكوين

تشير مقاييس تقييم البيتكوين إلى أن سعر البيتكوين قد يكون أقل من قيمته الحقيقية

أثار الانخفاض الأخير للبيتكوين إلى أدنى مستوى جديد في الدورة إلى ما دون 60,000 دولار سؤالاً رئيسياً بين المستثمرين: هل أصبحت البيتكوين رخيصة مرة أخرى؟ قد تؤثر الإجابة على المعنويات خلال بقية الدورة.

وفقًا لتقرير بحثي صدر في 9 يونيو من زاك باندل، رئيس قسم الأبحاث في Grayscale Investments، يشير مؤشر تقييم مركب على السلسلة إلى أن البيتكوين يتم تداولها الآن دون متوسط تقييمها طويل الأجل. قد يعتمد ما إذا كانت BTC قد وصلت إلى القاع على التقدم التنظيمي وحاملي الرافعة المالية، لكن البيانات تشير إلى انخفاض التقييم مقارنة بالاتجاهات التاريخية.

كتب باندل ردًا على السؤال "هل أصبحت عملة البيتكوين رخيصة بعد؟": "الإجابة — وفقًا للإشارة الواردة من مجموعة من مؤشرات التقييم على السلسلة — هي نعم، ولكن ليس بنفس القدر الذي كانت عليه في أدنى مستويات الدورات السابقة". تُظهر القراءات الأخيرة أن عملة البيتكوين (BTC) أقل من متوسط تقييمها على المدى الطويل، ولكنها ليست قريبة من التخفيضات الأعمق التي شوهدت بعد انهيار FTX.

صرح رئيس قسم الأبحاث في Grayscale:

"نعتقد أن هذا السوق الهابط قد يكون أقل حدة مما كان عليه في الماضي، نظرًا لكون السوق الصاعد الذي سبقه كان أكثر هدوءًا، فضلاً عن التحسينات في هيكل السوق الناتجة عن توفر ETP، ونشر منصات الثروة، وأنواع أخرى من التبني المؤسسي."

يجادل باندل بأن هيكل سوق البيتكوين قد تغير بشكل كبير خلال السنوات القليلة الماضية. قد تساعد المنتجات المتداولة في البورصة، والوصول إلى منصات الثروة، واعتماد المؤسسات في تفسير سبب عدم حاجة البيتكوين إلى العودة إلى أقصى مستويات السوق الهابطة السابقة قبل جذب المشترين.

يجمع نموذج التقييم بين ثلاثة مؤشرات على السلسلة. يقيس صافي الأرباح والخسائر غير المحققة (NUPL) ما إذا كان حاملو العملة يحققون أرباحًا أم خسائر. يقارن مؤشر السعر/القيمة التراكمية للأيام المهدرة (CVDD) سعر البيتكوين بمعيار قيمة طويل الأجل يعتمد على حركة العملات المحتفظ بها لفترة طويلة. يقارن مؤشر القيمة السوقية/القيمة الحرارية القيمة السوقية للبيتكوين بإيرادات المعدنين التراكمية.

قانون CLARITY والمتداولون بالرافعة المالية قد يحددان الخطوة التالية للبيتكوين

على الرغم من إشارات التقييم المشجعة، تقول Grayscale إن هناك عاملين رئيسيين قد يحددان الخطوة التالية للبيتكوين.

الأول هو مصير قانون CLARITY في مجلس الشيوخ الأمريكي. تصف Grayscale التشريع بأنه محفز قصير المدى يمكن أن يؤثر على كيفية تقييم المستثمرين للمخاطر التنظيمية في الأصول الرقمية.

من شأن قانون CLARITY أن يضع هيكلاً سوقياً فيدرالياً للأصول الرقمية، بما في ذلك قواعد لتصنيف الرموز الرقمية، والبورصات، والوسطاء، والحفظ، والإفصاحات. أقر مجلس النواب الأمريكي هذا الإجراء في عام 2025، ورفعته لجنة البنوك في مجلس الشيوخ في تصويت حزبي في مايو. لا يزال مشروع القانون بحاجة إلى موافقة مجلس الشيوخ بكامل هيئته.

العامل الثاني هو ما إذا كان حاملو البيتكوين الذين يستخدمون الرافعة المالية قادرين على تحمل ضغوط السوق الحالية دون التسبب في موجة بيع إضافية. إذا اضطر المستثمرون الذين يستخدمون الرافعة المالية بكثافة إلى تصفية مراكزهم، فقد تواجه البيتكوين تقلبات هبوطية متجددة.

صرح رئيس قسم الأبحاث في Grayscale:

"ما زلنا متفائلين بشأن CLARITY، لكن أسواق التنبؤات تشير إلى أن النتيجة غير مؤكدة."

يراقب المستثمرون عن كثب كلا التطورين. قد يدعم التقدم التنظيمي الثقة، في حين أن استقرار الرافعة المالية قد يخفف المخاوف بشأن البيع القسري.

في الوقت الحالي، تعتقد Grayscale أن التقييم الحالي للبيتكوين قد يوفر فرصة جذابة للمستثمرين على المدى الطويل. لا تتنبأ الشركة بوصول السوق إلى قاع نهائي، لكن أبحاثها تشير إلى أن تداولات البيتكوين تتم بخصم مقارنة بالمعايير التاريخية. وقد يعتمد ما إذا كان هذا الخصم سيصبح قاعًا دائمًا على التقدم الذي يحرزه مجلس الشيوخ، وظروف الرافعة المالية، والضغوط السوقية.