شركة «أبراكساس» تشتري إيثر بقيمة 32 مليون دولار للتحوط ضد صفقة بيع على المكشوف بقيمة 353 مليون دولار لن تغلقها

عملية الشراء التي قامت بها «أبراكساس»

تم الكشف عن عملية الشراء في وقت سابق اليوم، حيث اشترت الشركة 13,000 ETH في السوق الفورية مقابل حوالي 32.39 مليون دولار (أو سعر ضمني يقارب 2,491 دولارًا لكل عملة). وتحتفظ نفس المحافظ بمركز بيع قصير الأجل يبلغ 141,180 ETH على منصة Hyperliquid، بقيمة تقارب 353.27 مليون دولار.

يحتفظ الصندوق بكلا الجانبين في آن واحد، وتهدف عمليات الشراء الفورية إلى التخفيف من الخسائر في حال سارت الصفقات القصيرة في الاتجاه الخاطئ. وللتوضيح، فإن المحفظة المحايدة تجاه السوق تقرن التعرض للمشتقات القصيرة بممتلكات منفصلة، بهدف جني الفارق بينهما بدلاً من الاتجاه الذي يسلكه الأصل.

في منصات العقود الآجلة الدائمة مثل Hyperliquid، غالبًا ما يأتي الفارق من مدفوعات التمويل، التي يحصل عليها البائعون على المكشوف كلما ازدحم المتداولون في الجانب الطويل.

الانطباع الأولي عند رؤية تعرض قصير بقيمة ثلث مليار دولار هو تفسيره على أنه توقع هبوطي لإيثريوم. لكن سلوك التحوط يدحض ذلك.

كيف نمت هذه المراكز منذ أغسطس

تتوافق الأرقام الحالية تمامًا مع سلسلة من التحركات التي غطتها Bitcoin.com News خلال الربع الماضي تقريبًا. في أواخر أغسطس، أنشأ Abraxas مركز بيع قصير الأجل بقيمة 783 مليون دولار على منصة Hyperliquid وقام بالتحوط عليه عن طريق سحب 73,872 ETH، بقيمة تبلغ حوالي 173.17 مليون دولار، من Binance على مدار أربعة أيام.

في ذلك الوقت، كان الصندوق واحدًا من ثلاثة مكاتب تتبع نفس الاستراتيجية، إلى جانب «فاسانارا كابيتال» و«وينترموت» اللذين كانا المكتبين الآخرين، حيث كانا يحتفظان بمراكز بيع تبلغ 138,569 إيثر و3,425 بيتكوين على التوالي (بقيمة تقارب 338 مليون دولار و265 مليون دولار).

وبالمقارنة مع تلك اللقطة التي التقطت في أغسطس، يُظهر الإفصاح الصادر يوم الثلاثاء أن مركز البيع على الإيثر قد نما بدلاً من أن يتم تصفيته، حيث يبلغ الآن 141,180 إيثر في دفتر حساباته. وقد نمت عملية التحوط معه. ولم يتم التخلي عن أي من الجانبين خلال عدة أسابيع من التقلبات.

المخاطر في التداول المحايد تجاه السوق

لا تعني «المحايدة تجاه السوق» أنها خالية من المخاطر، وهناك أنماط فشل محددة، مثل:

• الأول هو مخاطر الأساس. لا تعمل التحوطات إلا إذا تحركت الجهتان معًا، ويمكن أن تتباعد الأسعار الفورية والأسعار الدائمة بشكل حاد أثناء التحركات العنيفة، وهو بالضبط الوقت الذي تكون فيه الحماية مطلوبة أكثر من أي وقت آخر.
• والثاني هو التمويل. إذا أدت عمليات البيع على المكشوف المزدحمة إلى تحويل معدل التمويل إلى قيمة سالبة، تتوقف المركز عن جني عائدات التمويل وتبدأ في دفعه، مما يحول الصفقة التي تتطلب الصبر إلى صفقة خاسرة.
• والثالث هو الرافعة المالية في المنصة نفسها. تسببت «Hyperliquid» في انهيارات متكررة في عام 2026، بما في ذلك صفقة بيع على المكشوف لعملة «إيثر» (ETH) برافعة مالية تبلغ 23 ضعفًا بقيمة حوالي 100 مليون دولار، والتي كانت على بعد أقل من 2% من سعر التصفية. وتعتبر المحفظة المحمية أكثر متانة بكثير من ذلك، لكنها لا تزال تعمل على نفس القواعد.

يتم تداول الإيثر حالياً بالقرب من 2,480 دولاراً، ضمن النطاق الذي ظل فيه لأسابيع. وفي الوقت نفسه، توقف سعر البيتكوين عند مستوى أقل من 80,000 دولار قبيل صدور بيانات التضخم الأمريكية. ويُعد الاستقرار في الأسعار البيئة المثالية لصفقات التداول بالفرق في أسعار الفائدة، وهو ما قد يمثل الإشارة الأوضح في الموقف برمته.