براين أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لشركة «كوينبيز»: «حان الوقت لإعادة النظر» في قوانين المستثمرين المعتمدين في الولايات المتحدة

أرمسترونغ يستهدف بوابة "المستثمر المعتمد"

في منشور على X، قال أرمسترونغ إن "الوقت قد حان لإعادة النظر في قوانين المستثمرين المعتمدين في الولايات المتحدة"، مشيرًا إلى أن الإطار الذي يعود إلى عقود مضت يمثل حاجزًا يحمي الأثرياء على حساب الجميع. جادل مؤسس Coinbase المشارك بأن النظام الحالي يحجز فعليًا عوائد المراحل المبكرة للأشخاص الأثرياء بالفعل، مضيفًا:

"تظل الشركات خاصة لفترة أطول، حيث لا يمكن الاستثمار فيها إلا للمستثمرين المعتمدين (أي الأثرياء!). ولا يمكن للمستثمرين الأفراد الدخول إلا بعد الطرح العام الأولي، عندما يكون قد تم بالفعل جني معظم المكاسب."

بموجب القواعد الحالية للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، لا يُعتبر الفرد مستثمرًا معتمدًا عمومًا إلا إذا كان دخله السنوي يزيد عن 200 ألف دولار، أو 300 ألف دولار بشكل مشترك، أو إذا تجاوز صافي ثروته مليون دولار (باستثناء مسكنه الرئيسي). تحدد هذه الحدود الدنيا إمكانية الوصول إلى عمليات الطرح الخاص، وصفقات المشاريع، والعديد من عمليات بيع الرموز الرقمية في المراحل المبكرة، وهي بالضبط المرحلة التي تتحقق فيها أكبر المكاسب.

اختبار المعرفة المالية بدلاً من اختبار الثروة

اقترح أرمسترونغ استبدال المعيار القائم على الثروة بمعيار قائم على الجدارة، مقترحًا اختبارًا للمعرفة المالية، والذي إذا تم اجتيازه، فإن ذلك يؤهل الشخص للحصول على الاعتماد بناءً على الكفاءة بدلاً من الرصيد المصرفي أو الدخل. وبدلاً من ذلك، طرح فكرة إلغاء القاعدة تمامًا مع الإبقاء على متطلبات الإفصاح وإنفاذ قوانين مكافحة الاحتيال لمعاقبة المخالفين.

هذه الفكرة ليست جديدة، ففي عام 2025، أقر مجلس النواب الأمريكي مشروع قانون

يؤيد مسارًا قائمًا على الامتحانات للحصول على الاعتماد، مما يسمح للمستثمرين بالتأهل من خلال إثبات معرفتهم بدلاً من ثروتهم. لقد جادل المشرعون ومجموعات الصناعة لسنوات بأن اختبارات الدخل وصافي الثروة هي مؤشر تقريبي للخبرة يمنع الأشخاص ذوي المعرفة المالية المحدودة من الحصول على الاعتماد، بينما يسمح للمبتدئين الأثرياء بالحصول عليه.

اكتسب هذا الجدل أهمية ملحة في ضوء تأجيل الشركات الكبرى لإدراجها في البورصة، حيث حقق الطرح العام الأولي (IPO) القياسي لشركة SpaceX مؤخرًا مكاسب هائلة للمستثمرين الخاصين الأوائل قبل أن يتمكن المشترون الأفراد حتى من الوصول إلى الأسهم (وهي ديناميكية يقول أرمسترونغ وآخرون إنها أصبحت القاعدة بدلاً من الاستثناء).

دفع مألوف من Coinbase

تتناسب انتقادات المستثمرين المعتمدين مع الرؤية الأوسع لأرمسترونغ، الذي ضغط مرارًا وتكرارًا على واشنطن لوضع قواعد أكثر وضوحًا وودية. في هذا الصدد، ذكرت Bitcoin.com News سابقًا أن مسؤولي Coinbase التقوا بمشرعين أمريكيين في الماضي لمناقشة اقتراح تنظيمي للعملات المشفرة، في حين قال أرمسترونغ نفسه سابقًا إنه كلما زادت اللوائح التنظيمية للعملات المشفرة، كان ذلك أفضل لـ Coinbase (بسبب نموذج الشركة الذي يركز بشدة على الامتثال).

كما أبدى تفاؤلاً بشأن التوقعات السياسية، حيث أخبر متابعيه أن الولايات المتحدة تقترب من الوضوح التنظيمي الذي طال انتظاره. ومن شأن تخفيف قواعد الاعتماد أن يعود بالفائدة المباشرة على Coinbase، التي توسعت لتشمل الأوراق المالية الرمزية والمشتقات والمنتجات على السلسلة التي يمكن أن تصل إلى جمهور أكبر بكثير إذا اتسع نطاق المستثمرين.

ومع ذلك، يرد النقاد بأن هذه الحدود القصوى موجودة لحماية المستثمرين عديمي الخبرة من العروض غير السائلة وعالية المخاطر والمزيفة في بعض الأحيان. فالأسواق الخاصة تتسم بقدر أقل بكثير من الإفصاح مقارنة بالأسواق العامة، ويحذر المدافعون عن المستهلكين من أن فتح الباب على مصراعيه قد يعرض المشترين الأفراد لخسائر لا يمكنهم تحملها.

يرى أرمسترونغ في كل هذا أنه يجب معالجة هذه المخاوف من خلال الجمع بين توسيع نطاق الوصول ومواصلة مكافحة الاحتيال، على الرغم من أنه لا يزال من غير الواضح ما إذا كان هذا التوازن سيرضي المنظمين.

من ناحية أخرى، يجادل مؤيدو الإصلاح بأن الوضع الراهن يمثل بحد ذاته مخاطرة، حيث يدفع المستثمرين الأفراد نحو الأصول الأكثر مضاربة في الأسواق العامة فقط، بينما يظل التراكم الأكثر استقرارًا للنمو الخاص المبكر محظورًا. ويزعمون أن اختبارًا قائمًا على المعرفة من شأنه توسيع نطاق الوصول دون التخلي عن حماية المستهلك.