قالت هيستر بيرس، عضو لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، إن خزائن العملات المشفرة ومنتجات الإقراض على السلسلة قد تخضع لقواعد الأوراق المالية الأمريكية، اعتمادًا على كيفية هيكلتها وإدارتها. وحثت المطورين على التواصل مع الجهات التنظيمية بدلاً من الافتراض بأن نقل الأنشطة المالية إلى السلسلة يجعلها خارج نطاق القانون.
بيرس، عضو لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، تحذر من أن خزائن العملات المشفرة قد تخضع لقوانين الأوراق المالية
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- قالت هيستر بيرس من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إن بعض خزائن العملات المشفرة والقروض قد تُعتبر أوراقًا مالية.
- قد يدفع تحذيرها شركات التمويل اللامركزي (DeFi) مثل Morpho إلى إعادة تصميم بعض منتجات العائد المدارة.
- يواجه المطورون الآن محادثات مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بشأن الهياكل المتوافقة مع اللوائح قبل إطلاق استراتيجيات جديدة على السلسلة في عام 2026.
هيستر بيرس تقول إن 4 ضوابط للإقراض قد تخضع المنتجات على السلسلة لقواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)
قد تندرج خزائن العملات المشفرة واستراتيجيات الإقراض اللامركزية ضمن نطاق لوائح الأوراق المالية الأمريكية عندما يتحكم المديرون في قرارات الاستثمار أو أسعار الفائدة أو إعدادات المخاطر، وفقًا لهيستر بيرس، عضو لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
في بيان صدر في 22 يوليو، شددت بيرس على أن تقنية البلوكشين لا تغير الطابع القانوني للنشاط المالي الأساسي.
وقالت: «إن نقل الأنشطة التي تقع ضمن نطاق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية إلى السلسلة لا يخرج تلك الأنشطة عن نطاق القوانين التي تديرها اللجنة».
لم تصل تعليقاتها إلى حد إعلان أن جميع الخزائن أو بروتوكولات الإقراض هي أوراق مالية. بدلاً من ذلك، قالت بيرس إن كل منتج يجب تقييمه وفقًا لتصميمه وعملياته ومستوى السلطة التقديرية البشرية فيه.
قد تؤدي قرارات الإدارة إلى إخضاعها لرقابة هيئة الأوراق المالية والبورصات
عادةً ما تستخدم خزائن العملات المشفرة العقود الذكية لتخصيص الأصول المودعة في عمليات الاستثمار في العملات المشفرة (الستيكينغ) أو الإقراض أو استراتيجيات العائد الأخرى. تعمل بعضها من خلال قواعد ثابتة وآلية. بينما تسمح أخرى للمطورين أو القائمين على الإشراف أو المديرين باختيار الاستثمارات وإعادة تخصيص أموال المستخدمين.
قد يثير النموذج الثاني تساؤلات تنظيمية أكثر جدية.
وقالت بيرس إن خزينة العملات المشفرة قد تُعتبر عقدًا استثماريًا إذا توقع المستخدمون تحقيق أرباح من الجهود الإدارية لمشغليها. كما قد تخضع المنتجات التي تحتفظ بأوراق مالية لقواعد شركات الاستثمار. وفي الوقت نفسه، قد يواجه القائمون على إدارة الخزائن متطلبات مستشاري الاستثمار.
ويحمل الإقراض على السلسلة مخاطر مماثلة. فقد تؤدي القرارات المتعلقة بالأصول المدعومة، وأسعار الفائدة، ونسب القرض إلى القيمة، وعتبات التصفية إلى إدراج الاستراتيجية ضمن نطاق الأوراق المالية. كما قد تشبه بعض القروض السندات المصنفة كأوراق مالية.
ومع ذلك، شددت بيرس على أن النتيجة ستعتمد على الحقائق والظروف المحددة.
صناعة التمويل اللامركزي (DeFi) ترحب بدعوة المشاركة
دعت بيرس المطورين والمشاركين في السوق إلى التواصل مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بشأن الهياكل المتوافقة مع اللوائح. كما تساءلت عما إذا كان ينبغي تغيير اللوائح الحالية لدعم الابتكار مع الحفاظ على حماية المستثمرين وسلامة الأسواق.
كان رد الفعل من بعض أطراف صناعة التمويل اللامركزي إيجابياً بشكل عام.
ووصفت فوستين فلوريت، المديرة العالمية للشؤون العامة في بروتوكول الإقراض «مورفو»، البيان بأنه إشارة بناءة تعترف بتنوع تصميمات الخزائن. وقالت إن ذلك قد يدعم إطارًا تنظيميًا أكثر توازنًا.
وقال ميخائيل ديدبوليدز، المؤسس المشارك لمنصة العائدات VS1 Finance، إنه ينبغي النظر إلى التنظيم على أنه الأساس للتمويل على السلسلة وليس عقبة.
وقدم جوليان كوان، الرئيس التنفيذي لشركة «آي إكس إس فاينانس»، تفسيرًا مشابهًا، حيث جادل بأن المرحلة التالية من السوق ستفضل المنصات القادرة على تحقيق عائدات على السلسلة بشكل يمكن للمستثمرين والبنوك والجهات التنظيمية دعمه.
كانت رسالة بيرس في النهاية تحذيرية لكنها مفتوحة: خزائن العملات المشفرة واعدة، لكن العقود الذكية ليست درعاً قانونياً.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
