لقد وجد متداولو سلسلة روبن هود استخدامًا جديدًا للأسهم الأمريكية المُرمَّزة: جعل المستثمرين يقتنونها قبل أن يتمكنوا من شراء عملات الميم المُنشأة حديثًا، وهو اقتران يدفع أحجام تداول كبيرة ويُنتج أسعار أسهم غريبة بينما وول ستريت مُغلقة.
الميتا الجديدة لعملة الميم RWA تُثير غضب الرؤساء التنفيذيين في التمويل التقليدي (TradFi)
بقلم
مشاركة
أبرز النقاط
- دخل هوس روبن هود بأسهم/عملات الميم مرحلة أعلى، مسجّلًا 217 مليون دولار من حجم التداول في 2 سبتمبر.
- استحوذت BONER على 53% من HIMS المُرمَّزة، ما ساعد على دفع أسعار عطلة نهاية الأسبوع للارتفاع متجاوزة 100 دولار.
- خرج الرئيس التنفيذي لـ AMC آدم آرون مهاجمًا مع اكتساب «ميتا» عملات الميم RWA الخاصة بروبن هود زخمًا.
أُطلقت Robinhood Chain في 1 يوليو باعتبارها بلوكشين من الطبقة الثانية (Layer-2) مبنية عبر Arbitrum Orbit ومتمحورة حول الأسهم الأمريكية المُرمَّزة. تُصدر «رموز الأسهم» الخاصة بها من خلال Robinhood Assets (Jersey) Limited ومدعومة بنسبة 1 إلى 1 بأسهم حقيقية محفوظة لدى جهة أمينة. وهي توفّر تعرّضًا اقتصاديًا وتوزيعات أرباح، لكنها لا تمنح حقوق تصويت أو ملكية نافعة، ولا تُعرض على أشخاص داخل الولايات المتحدة.
عملة ميم جديدة تبدأ بسهم
على مدى نحو أسبوعين بعد الإطلاق، بدت Robinhood Chain إلى حد كبير مثل منصة أخرى للمضاربة على عملات الميم. ثم، لمفاجأة الجميع، قدّمت منصتا الإطلاق long.xyz وBankr ميزة خلقت ما يسميه المتداولون «ميتا RWA».
RWA اختصار لـ «أصل من العالم الحقيقي»، وهو تعبير شائع في العملات الرقمية لتمثيل الأصول التقليدية مثل الأسهم والسلع والسندات على بلوكشين. لكن هذه الصفقة تحديدًا تذهب خطوة أبعد. فبدلًا من مجرد تداول السهم المُرمَّز، يقوم المستخدمون بتحويله إلى العملة اللازمة لتداول عملة ميم منفصلة تمامًا.
إليك كيف يعمل الأمر.
يطلق منشئٌ عملةَ ميم جديدة ويختار أحد «رموز الأسهم» المتاحة والتي يتراوح عددها تقريبًا بين 90 و190، مثل NVDA أو HIMS أو AMC أو MSTR. عادةً قد يتداول رمزٌ مشفّر جديد مقابل الإيثر أو عملة مستقرة مرتبطة بالدولار. أمّا ضمن إعداد RWA لدى روبن هود، فيصبح مجمّع السيولة الرئيسي على Uniswap v4 بدلًا من ذلك: عملة ميم/رمز سهم.
تخيّل رمزًا جديدًا يُدعى MEME مقترنًا بـ AMC المُرمَّزة. المتداول الذي يريد MEME يحتاج أولًا إلى «رموز أسهم» AMC. يقتني المتداول AMC المُرمَّزة ويرسلها إلى مجمّع MEME/AMC مقابل MEME.
هذه الـ AMC لا تختفي بعد الصفقة. بل تبقى داخل مجمّع السيولة. ومع شراء مزيد من المتداولين لـ MEME، يمكن أن تتكدس كومة متزايدة من أسهم AMC المُرمَّزة داخل المجمّع بينما تتدفق MEME في الاتجاه المعاكس.
شراء عملات الميم يبدأ باستنزاف المعروض الحر لرمز السهم
تخلق هذه البنية تأثيرين في آن واحد.
أولًا، كل عملية شراء لـ MEME تولّد طلبًا وحجم تداول لرمز AMC المُرمَّز لأن المتداولين يحتاجون AMC للدخول في صفقة الميم. وبذلك تصبح عملة الميم فعليًا محرّكًا للحجم في سوق الأصول من العالم الحقيقي لدى روبن هود.
ثانيًا، يمكن لعمليات شراء الميم العدوانية أن تمتص قدرًا كبيرًا من المعروض المتاح من «رمز السهم» إلى مجمّع سيولة واحد. وهذا مهم لأن المعروض على السلسلة من هذه الأغلفة قد يكون صغيرًا جدًا مقارنةً بمئات الملايين من الأسهم الفعلية المتداولة في الأسواق الأمريكية.
بحلول 2 سبتمبر، كانت الاستراتيجية تكتسب زخمًا. فقد سجّلت أزواج «عملة ميم-سهم» حجم تداول بلغ 217 مليون دولار، مقارنةً بـ 127 مليون دولار في أسواق «رموز الأسهم» المباشرة. وشملت موجات سابقة Artificial Inu مقترنةً بـ NVDA، وSaylormoon مع MSTR، وClippy XP مع MSFT.
BONER تقفل 53% من HIMS المُرمَّزة
أظهرت BONER ما يحدث عندما تدخل حلقة التغذية الراجعة أعلى السرعة.
أُطلقت عملة الميم قرابة 20 أغسطس على long.xyz مقترنةً بـ Hims & Hers المُرمَّزة. وعلى مدى نحو 10 أيام، دفع المتداولون 31,198 من أصل 58,714 من HIMS المُرمَّزة المتداولة آنذاك إلى مجمّع BONER/HIMS.
كان ذلك يمثل 53% من كامل المعروض الحر على السلسلة. كما كانت هناك 1,424 HIMS أخرى في مجمّعات عملات ميم أخرى، ما ترك نحو 20,300 رمزًا متاحًا للتداول الاعتيادي.
أما سهم Hims & Hers الحقيقي، فكان لديه نحو 233 مليون سهم. كان سوق البلوكشين مجرد رقم هامشي مقارنةً بالشركة الفعلية. هذا الفارق أساسي لفهم ما حدث لاحقًا.
إغلاق وول ستريت وبدء انفلات الغلاف
تسمح روبن هود فقط للمشاركين المُخوّلين المرخّصين بسك (mint) أو حرق (burn) «رموز الأسهم». ولا يمكن لهؤلاء المشاركين سك رموز جديدة إلا أثناء فتح بورصة نيويورك.
أما العملات الرقمية فلا تلتزم بالجدول نفسه.
عندما تُغلق وول ستريت أيام الجمعة، يمكن لعملات الميم مواصلة التداول طوال السبت والأحد، لكن معروض «رمز السهم» يصبح ثابتًا. وإذا كانت كمية كافية من HIMS قد وُضعت بالفعل داخل BONER/HIMS، فإن المتداولين الباحثين عن HIMS إضافية سيجدون أنفسهم يتنافسون على معروض متبقٍ ضحل.
أغلقت بورصة نيويورك يوم الجمعة 28 أغسطس، وكان سهم Hims & Hers الحقيقي عند 28.84 دولارًا. وبعد عملية حرق صغيرة بعد الإغلاق، بلغ المعروض على السلسلة 15,226.8 من رموز HIMS. ولم يكن هناك سك جديد متاح يومي السبت أو الأحد.
بحلول مساء الأحد، كان معظم المعروض الحر المتبقي جالسًا داخل مجمّع BONER. وكان سوق HIMS/USDG الاعتيادي لا يتجاوز عمقه عشرات الرموز.
بضع صفقات ترفع Hims المُرمَّزة فوق 100 دولار
تجعل صانعات السوق الآلية (AMMs) هذا الإعداد متقلبًا بشكل خاص. فبدلًا من مطابقة المشترين والبائعين الأفراد مثل البورصة التقليدية، تحسب AMM الأسعار وفقًا لكمية كل أصل المتبقية داخل مجمّع السيولة.
عندما يصبح أحد الجانبين نادرًا للغاية، يمكن لعمليات شراء متواضعة نسبيًا أن تسبب تغيّرات سعرية هائلة.
سجّلت HIMS المُرمَّزة 61.15 دولارًا عند 23:36 بالتوقيت العالمي المنسق يوم الأحد، أي بعلاوة 112% مقارنةً بإغلاق السهم الحقيقي يوم الجمعة. وذكرت تقارير أخرى قمةً ساعية عند 132.64 دولارًا على حجم تداول لا يتجاوز بضع عشرات آلاف الدولارات.
ومن الطريف أن Hims & Hers نفسها لم تفعل شيئًا يبرر هذه الحركة. فقد واصل سوقها المُرمَّز الأكبر على Ondo تتبّع السهم الحقيقي. ما تعرض للضغط كان غلاف روبن هود الرقيق في عطلة نهاية الأسبوع، وليس الشركة الأساسية.
يوم الاثنين يفتح بوابات الفيضان
افتتحت جلسة روبن هود الليلية للأسهم عند 00:00 بالتوقيت العالمي المنسق يوم الاثنين، ما أعاد المشاركين المُخوّلين إلى مقعد القيادة.
وصل أول سكٍّ بـ 1,000 رمز عند 00:43:30 بالتوقيت العالمي المنسق. وخلال 12 دقيقة، انهارت العلاوة من نحو 93% إلى حوالي 12%. وبحلول 01:59 بالتوقيت العالمي المنسق، كانت HIMS المُرمَّزة تسجّل 29.31 دولارًا.
بين منتصف الليل و09:54 بالتوقيت العالمي المنسق، جرى سك 18,750 رمزًا جديدًا عبر 294 حدثًا، ما ضاعف المعروض لأكثر من الضعف. وباعت محافظ صنع السوق المخزون الجديد داخل نطاق العلاوة.
الحافز الاقتصادي واضح. يمكن للمشارك المُخوّل شراء HIMS الحقيقي قرب 29 دولارًا، وسك «رموز الأسهم» المقابلة بنسبة 1 إلى 1، ثم بيع تلك الرموز في سوق على السلسلة يقتبس سعرًا أعلى بكثير. ويستمر وصول المعروض الجديد حتى تصبح الفجوة صغيرة جدًا بحيث لا تجعل الصفقة مجدية.
هذا ليس ضغط بيع على المكشوف على طريقة GameStop
يكشف تصحيح يوم الاثنين أكبر سوء فهم يحيط بـ «ميتا RWA».
إن قفل HIMS المُرمَّزة داخل BONER لا يجبر البائعين على المكشوف لأسهم Hims & Hers الحقيقية على تغطية مراكزهم. «رموز أسهم» روبن هود هي أوراق مالية مُصدرة في جيرسي توفّر تعرّضًا اقتصاديًا. وهي ليست أسهم HIMS فعلية لدى وكيل تحويل الشركة ولا يمكن تسليمها ضمن دفاتر إقراض الأسهم التقليدية.
كما أن الحجم يقضي على أطروحة «الضغط». فالمعروض الكامل من HIMS المُرمَّزة لم يمثل إلا جزءًا صغيرًا جدًا من الشركة الحقيقية ونحو 0.1% من إجمالي مراكز البيع على المكشوف المبلغ عنها.
ما ضغطه المتداولون كان المعروض الحر لعطلة نهاية الأسبوع الخاص بالغلاف.
يمكن أن يُسحق «رمز السهم» أو يقفز عدة مرات فوق قيمته الأساسية لأن معروضه يكون مقيّدًا مؤقتًا. وعند عودة السك، يبيع المراجحون الرموز الجديدة داخل تلك العلاوة ويعود الغلاف لينجذب نحو السهم الحقيقي.
ومن ناحية أخرى، لا تتعرض عملة الميم بالضرورة للانهيار عندما يحدث ذلك. فقد بقيت BONER مرتفعة بأكثر من 1,000% في اليوم التالي لإعادة ربط HIMS، لأن مشتري الميم كانوا يسعّرون الانتباه والسردية، لا قيمة Hims & Hers.
AMC تحوّل الصفقة إلى معركة شركات
لقد وصلت «ميتا RWA» نفسها الآن إلى AMC Entertainment عبر رمز يُدعى MEME مقترنًا بـ AMC المُرمَّزة.
سجّلت MEME حجم تداول مُبلغًا عنه قدره 73.5 مليون دولار خلال 24 ساعة، وهو الأعلى ضمن مجموعة الأسهم/الميم، مع قيمة سوقية تقارب 56 مليون دولار ونحو 2.6 مليون دولار في مجمّع السيولة الرئيسي.
ثم خرج الرئيس التنفيذي لـ AMC آدم آرون مهاجمًا.
قال آرون إن AMC لا علاقة لها برموز روبن هود، ولا تُقرّها، وتساءل كيف يمكن لمنتج قائم في جيرسي استخدام اسم AMC دون تسجيل أوراق مالية أمريكي. ولاحقًا وصف النظام بأنه «سوق أسهم اصطناعي وهمي»، وطالب روبن هود بوقف تداول رموز أسهم AMC، وقال إن المستشارين القانونيين الخارجيين وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) سيتدخلون.
ردّ الرئيس التنفيذي لروبن هود فلاد تينيف قائلًا: «ما مصدر القلق؟». كما اعترض كبير المسؤولين القانونيين دان غالاغر، وهو مفوض سابق في SEC، وقال إن روبن هود لن تتوقف. وموقف روبن هود هو أن «رموز الأسهم» منتجات مُصدرة في جيرسي مع إفصاح واضح، وتوفر تعرّضًا اقتصاديًا بدلًا من ملكية الأسهم الأساسية.
الجدل يتحول إلى وقود لدورة ميم أخرى
والغريب أن المعركة نفسها أصبحت جزءًا من الصفقة.
تحمل AMC بالفعل دلالة ثقافية هائلة في أسواق أسهم الميم. وقد منحت انتقادات آرون، ورد تينيف، واعتراض غالاغر العلني المتداولين سردية جديدة. وظهرت رموز (tickers) مشتقة لعملات ميم حول النزاع، محوِّلة الجدل حول الترميز إلى تسويق للسوق ذاتها التي كان آرون يهاجمها.
يكشف ذلك النصف الثاني من «ميتا RWA» لدى روبن هود. فـ«رمز السهم» يوفر الآليات، لكن عملة الميم توفر التوزيع.
كل مشترٍ جديد لعملة ميم يجب أن يقتني السهم المُرمَّز. هذه المشتريات تصنع حجم RWA كمنتج جانبي. ثم تتراكم الرموز داخل مجمّعات الميم، ما يقلص المعروض الحر ويجعل سوق «رمز السهم» المتبقي أسهل للتحريك.
الميزة الحقيقية لمن يستطيع السك
النتيجة هي ثلاث صفقات مكدّسة فوق بعضها البعض.
تجمع منصات الإطلاق والمنشئون الرسوم بينما يطارد المتداولون عملة الميم. ويخلق مشترو الميم طلبًا على «رمز السهم» ويمكنهم استنزاف معروضه الحر المتاح. ثم، إذا انفلت الغلاف أعلى بكثير من السهم الأساسي، يحصل المشاركون المُخوّلون على فرصة المراجحة البنيوية عند استئناف السك.
تمتلك المجموعة الأخيرة ميزة لا يملكها متداولو الميم العاديون: الوصول إلى معروض جديد.
ولهذا فإن تسجيل عطلة نهاية الأسبوع لـ 100 دولار لـ AMC المُرمَّزة أو 132 دولارًا لـ HIMS المُرمَّزة لا يعني أن السهم الحقيقي متجه إلى هناك يوم الاثنين. فالإشارات واضحة بمجرد أن يتمكن المشاركون المُخوّلون من السك مجددًا. يمكنهم شراء الأصل الحقيقي الأرخص وبيع الأغلفة المُنشأة حديثًا في سوق البلوكشين المتضخّم.
تجربة RWA لدى روبن هود تواجه اختبارها التالي
الأهمية الأوسع هي أن روبن هود بنت بلوكشين بلا إذن حول أصول تقليدية مُرمَّزة، وسرعان ما وجد المتداولون طريقة لاستخدام تلك الأصول كعملة تسعير لكازينو عملات الميم.
لقد بدأت البنية بالفعل تُحدث فارقًا. فبحلول أوائل سبتمبر كانت أزواج «عملة ميم-سهم» تسجّل حجمًا أكبر من أسواق «رموز الأسهم» المباشرة، بينما أظهرت BONER كيف يمكن لقفل حصة كبيرة من غلاف رقيق أن يخرج أسعار عطلة نهاية الأسبوع عن المسار.
ما سيحدث لاحقًا أمر يصعب التنبؤ به. فقد يجلب صدام AMC مزيدًا من التدقيق القانوني أو التنظيمي، بينما قد يواصل المتداولون اقتران عملات ميم جديدة بأي سهم مُرمَّز يوفر أفضل سردية.
لكن إلى أن يتغير تصميم السوق، تبقى رحلة أخرى جامحة واردة. يمكن لمتداولي الميم امتصاص «رموز الأسهم» داخل مجمّعات السيولة بينما وول ستريت مُغلقة، ما يخلق طبعات ندرة مذهلة. وعندما تُفتح الأسواق التقليدية مجددًا، يمكن للجهات المُخوّلة بالسك فتح بوابات الفيضان، وحصد العلاوة، وإرجاع الغلاف نحو سعر السهم الحقيقي.
قد تستمر عملة الميم في الصعود. أما «ضغط السهم» المفترض فقصة أخرى.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
