الباحثون في بنك الاحتياطي الفيدرالي بدالاس يحذرون من أن عملية التحويل إلى توكنات تهدد استقرار الودائع

التهديدات التي تواجه القدرة على الإقراض طويل الأجل

قد يؤدي التبني السريع لتقنيات ترميز الودائع والتسوية الفورية إلى تغيير جذري في النموذج المصرفي التقليدي، مما قد يحد من قدرة البنوك على تقديم قروض طويلة الأجل، ويجبر المؤسسات في الوقت نفسه على الاحتفاظ باحتياطيات نقدية أكبر بكثير، وفقًا لبحث نشره بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس.

وقد كُتب التقرير من قبل الباحثين في بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، روزي ليفي وسريني راماسوامي، وتم إعداده لفهم كيف يمكن أن تؤثر الودائع المصرفية التجارية المبنية على بنية البلوكشين على الوظائف الأساسية للنظام المصرفي الأمريكي. ويكمن جوهر العمل المصرفي التجاري في «تحويل آجال الاستحقاق» — وهي ممارسة تتمثل في أخذ ودائع قصيرة الأجل ومنخفضة التكلفة واستخدامها لتمويل أصول طويلة الأجل ذات معدل فائدة ثابت مثل الرهون العقارية والقروض التجارية.

تاريخياً، اعتمدت البنوك على الاستقرار النسبي و«ثبات» ودائع العملاء لإدارة مخاطر المدة هذه. ومع ذلك، يشير التقرير إلى أن الودائع الرمزية — التي تتيح إجراء تحويلات شبه فورية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع عبر الشبكات المصرفية — يمكن أن تزيل تلك العوائق التقليدية. مع ظهور أدوات تحويل العائد الآلية، والعقود الذكية القابلة للبرمجة، والذكاء الاصطناعي الوكيل، يمكن للمودعين تحويل أموالهم تلقائيًا إلى مؤسسات ذات عائد أعلى في الوقت الفعلي.

ويشير التقرير إلى أن هذه السرعة والأتمتة الإضافيتين قد تقصران العمر الفعلي للودائع المصرفية وتضعفان الدعم الأساسي للإقراض طويل الأجل. ووفقًا للحسابات الواردة في التقرير، فإن ما يقرب من 80% من مخاطر المدة الإجمالية البالغة 7 تريليونات دولار التي تتحملها البنوك الأمريكية مدعومة بخصائص المدة الفريدة للودائع القياسية.

ويُقدِّر المؤلفون أن انخفاضًا بنسبة 10% فقط في متوسط العمر المرجح للودائع من شأنه أن يقلل من قدرة النظام المصرفي على تحويل آجال الاستحقاق بنحو 580 مليار دولار. وبالإضافة إلى تقليص القدرة على الإقراض، قد يؤدي انتشار عملية الترميز على نطاق واسع إلى زيادة مخاطر السيولة سواء أثناء العمليات العادية أو في فترات الضغوط.

ارتفاع متطلبات السيولة ومخاطر تدفق الأموال إلى الخارج

في ظل الأطر التنظيمية الحالية، يُطلب من البنوك الحفاظ على نسبة تغطية السيولة (LCR) من خلال الاحتفاظ بأصول سائلة عالية الجودة، مثل النقد وسندات الخزانة الأمريكية، لمواجهة التدفقات الخارجة المحتملة للودائع. تحظى الودائع التشغيلية حاليًا بمعاملة تفضيلية في ظل افتراضات الضغوط التنظيمية نظرًا لثباتها التاريخي.

لذلك، إذا أدى الترميز الرقمي إلى زيادة سرعة دوران الودائع وتقلبها، فمن المرجح أن تُعزى الجهات التنظيمية ونماذج اختبار الضغوط احتمالات تدفق خارجي افتراضية أعلى إلى هذه الأرصدة. ولتعويض هذه المعدلات المتوقعة الأعلى، ستضطر البنوك إلى إعادة تخصيص رأس المال في أصول سائلة ذات عائد أقل بدلاً من القروض ذات العائد الأعلى.

ومع ذلك، يزعم خبراء القطاع أن تحليل البنك المركزي يتجاهل حقائق هيكلية حاسمة تتعلق بالتسوية القانونية والتشغيلية. وقد عارض كريس تيرنر، المؤسس المشارك لمنصة الاستثمار المؤثر اللامركزية «كولا»، الفرضيات الأساسية التي استند إليها التقرير. ويجادل تيرنر بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس يبسط آليات معاملات البلوكشين بشكل مفرط من خلال مساواة سرعة التوكن بالتسوية الفعلية للمطالبات القانونية.

وأشار تورنر إلى أن «سرعة تحويل الرمز الرقمي لا تعني بالضرورة أن المطالبة المالية الأساسية تُسوَّى بنفس السرعة»، مشددًا على أنه في حين يمكن للرمز الرقمي أن يمر عبر شبكة بلوكتشين في ثوانٍ معدودة، فإن الدفع الأساسي أو حق الملكية أو المطالبة القانونية تظل مرتبطة بالبنية التحتية الخارجية.

ووفقًا لتيرنر، لا تزال النهائية والحقوق القانونية تعتمدان على الوسطاء التقليديين — بما في ذلك البنوك وأمناء الحفظ وأنظمة المقاصة والسجلات التنظيمية.

وقال تيرنر: «الترميز الرقمي لا يعني أن النظام المالي بأكمله يتم تسويته بشكل أسرع». "قد ينتقل الرمز الرقمي على الفور، لكن المطالبة الأساسية لا تزال تعتمد على السجلات التقليدية لإتمام التسوية. وهنا يكمن النقص في تحليل بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، حيث يغفل جزءًا مهمًا من الصورة."

في حين تواصل المؤسسات المالية الكبرى استكشاف الودائع المرمزة كبديل خاضع للتنظيم عن العملات المستقرة، لا يزال اعتمادها في العالم الواقعي في مراحله الأولى. ومع توسع البنية التحتية مثل «فيدناو» جنبًا إلى جنب مع شبكات الودائع التجارية، يسلط هذا النقاش الضوء على التحدي المستمر الذي يواجه صانعي السياسات: تحقيق التوازن بين الكفاءة التشغيلية للتحويل الفوري والقابل للبرمجة للقيمة، من ناحية، والسلامة الاحترازية وهيكل التمويل السليم للبنوك التجارية، من ناحية أخرى.