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比特币跌破200周移动平均线，出现一根长阴线，截至周五上午，交易价格为62,495美元。以太坊也遭遇了类似的暴跌，山寨币板块整体进一步崩盘，就连此前几周表现亮眼的异军突起者也不例外。
与此同时，股市继续呈现抛物线式上涨，标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯指数均再次创下历史新高。传统市场似乎势不可挡。标普500指数正朝着自1985年以来最长的周连涨纪录迈进。 但深层来看，像吉姆·比安科（Jim Bianco）这样的人担心，这轮整体上涨不过是昙花一现。资金在人工智能领域的集中度已达历史新高。太空领域同样火热，以即将上市的SpaceX为首，富达等机构更是火上浇油。 即便当前以软件为主的人工智能热潮降温，市场焦点也可能大幅转向实体人工智能——即机器人技术。经济领域已出现不满的动荡迹象。伯尼·桑德斯提出了《美国人工智能主权财富基金法案》，提议没收领先人工智能公司50%的股权。 K型经济格局正在加剧，小型企业在近期招聘回暖中完全被排除在外，这标志着就业前景已跌至2020年5月以来的最低点。太平洋投资管理公司（Pimco）首席投资官警告称，多年来首个持续的信贷违约周期已经开始。
在此背景下，加密货币正经历一场严重的信任危机，塞勒抛售比特币以及Zcash被曝存在长达4年的双花漏洞这一连环重击，更是将危机推向了临界点。这里有一份关于Zcash漏洞的详尽概述。 命运的讽刺在于，前田泰树（Taiki Maeda）宣布自己已大幅增持Zcash（ZEC），理由是塞勒（Saylor）的投资论点站不住脚。 市场情绪本已低迷，但这一漏洞及随之而来的价格暴跌正进一步拖累市场，而与股市的背离更使情况雪上加霜。 当纳斯达克100指数在AI热潮推动下屡创新高时，比特币和加密货币市场却正遭遇重挫。链上数据惨不忍睹。那些在回调期间坚守的周期顶部买入者终于投降，Glassnode报告显示，每日累计已实现亏损已飙升至13亿美元。 长期多头公开表示不确定比特币此次能否反弹，或哀叹在AI行情造就百万富翁之际持有比特币所付出的机会成本。问题不仅在于价格走势；正如一个详细阐述比特币当前结构性问题的热门帖子所概述的那样，基本面担忧正在加剧。 像布伦特·约翰逊（Brent Johnson）这样的加密货币“游客”正在设想MicroStrategy（MSTR）跌至个位数支撑位的场景。仍有希望的曙光。传奇“鸭子”DonAlt表示，如果周线收盘价高于7.1万美元，他将“适时”买入。 这在当下看似几乎不可能，但未来几周内并非绝无可能。赛菲丁·阿穆斯（Saifedean Ammous）认为，最终的支撑依然稳固：国家将购买比特币，正是因为它是一种无法被外国对手没收的资产。 ZEC的失败，以及当前所有隐私币共同面临的困境，反而强化了比特币作为事实上的数字价值储藏手段的主导地位。 当然，山寨币市场的表现更为糟糕。Delphi Digital证实了我们早已知晓的事实：空投行不通，只会制造卖盘。 开发者们已精疲力竭。Algod在X平台表达了对Bittensor生态系统的失望，他指出项目缺乏明确的信念且迭代已显疲态，同时提到自己仍持有接近历史最高水平的TAO代币，但因缺乏开发者激励机制，其信念正面临严峻考验。
老牌项目仍在坚持前行。Ryan Sean Adams继续主张，以太坊的价值捕获机制在于其作为货币的使用——即价值储藏手段（SoV）、交换媒介（MoE）或记账单位。Justin Drake就谷歌量子计算的突破发布了一篇长文，让许多人认为以太坊相对于比特币拥有绝佳的战略布局。 与此同时，在ADA暴跌94%跌回2020年水平后，查尔斯·霍斯金森不得不澄清自己不会离开卡尔达诺，这促使批评者恳求他“干脆闭嘴”。
完美概括当前市场情绪的是，Carl The Moon已正式转型投身音乐事业。 尽管前景黯淡，但亨特·霍斯利（Hunter Horsley）说得对：加密货币领域正悄然发生着新老交替。 最亮眼的当属Hyperliquid。 HYPE创下历史新高，证明了只要代币经济模型不糟糕，代币确实能表现出色。其永续合约交易量在中心化交易所中的市场份额已达7%。这一成功甚至引起了传统金融界巨头的关注，ICE的杰夫·斯普雷彻指出，仅凭11人团队，其规模已超过纳斯达克。
但并非所有人都信服。凯尔·萨马尼宣称Hyperliquid不过是“币安2.0”，并因其集中化的技术决策注定会失败。这促使亚瑟·海耶斯向萨马尼先生发起10万美元的慈善赌约，赌HYPE的表现将优于任何前十名的加密货币。
尽管对HYPE充满信心，海耶斯先生先是宣称“$HYPE将涨至150美元”，却在四天后清仓了所有HYPE持仓。另一则关于HYPE的负面消息是，英国金融行为监管局（FCA）发布警告，将Hyperliquid列为未获授权的机构。
与此同时，在中心化交易所领域，币安宣布在其平台上推出股票交易，引发了“来晚了一步”的调侃。Coinbase则通过公开市场买入ENA来支持Ethena，引发了不小的轰动。 或许最引人入胜的基础设施变革是预测市场的成熟。 它们不再只是堕落赌徒的玩物，而是正被积极用于对冲。Rob Hadick指出，有大量团队正在开发复杂的机构级工具来下达对冲合约。一个绝佳的现实应用案例是，纽约一家酒吧利用Kalshi对冲风险，以防尼克斯队获胜时需要免费送酒。
最后用一点乐观展望收尾。克里斯·珀金斯（Chris Perkins）在思考我们是否正进入一个“山寨币基本面时代”，在这个时代，真正的产品市场契合度才真正重要。而《Forward Guidance》的主持人则认为，目前锁定在人工智能和半导体领域的大量集中利润，最终可能会回流到相对资金匮乏的加密货币市场。
-David Sencil
