一名交易员在10个月内赚了4200万美元，随后因一笔炒作性质的做空交易，在18天内血本无归

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• <li><span style="font-weight: 400;">链上追踪平台Lookonchain表示，loracle.hl仅用18天时间就因做空HYPE而抹去了4220万美元的盈利。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">随着HYPE代币于5月31日飙升至接近70美元的历史高点，该交易员目前亏损额进一步扩大至519万美元。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">此次爆仓再次凸显了做空代币的风险——尤其是当该代币的回购基金持续吸纳市场供应时。</span></li>
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• <p><span style="font-weight: 400;">

长达10个月的连胜纪录在不到三周内化为乌有

此次崩盘由追踪大户交易者的区块链分析账号Lookonchain率先预警

。据其数据显示，loracle.hl耗时约10个月，通过交易永续合约（一种无需持有基础资产即可对价格进行押注的杠杆衍生品）积累了4220万美元的利润。

然而，当该交易员对Hyperliquid永续合约交易所的原生代币HYPE开出大额空头头寸后，这份耐心积累的战绩在短短18天内便化为乌有。随着HYPE价格持续攀升，空头头寸持续亏损，据估算，该交易员不仅回吐了全部4220万美元利润，还在平仓大部分头寸前进一步亏损了519万美元。

这并非该钱包首次成为焦点。Bitcoin.com News此前曾报道，随着清算风险加剧，loracle.hl抛售了数百万HYPE以保住1.03亿美元的空头头寸，这场慢动作对峙最终以空头败北告终。

为何做空HYPE如此痛苦

对于怀疑者来说，HYPE是2026年最头疼的交易之一，因为该代币昨日触及近70美元的历史高点，这标志着一轮涨势的顶点——此前美国商品期货交易委员会（CFTC）批准了首份美国永续期货合约，推动了这轮涨势的加速。该代币上周首次突破67美元关口，此后似乎一直在创下新高。

该代币持续攀升的关键原因似乎在于其结构性因素：其母平台Hyperliquid通过所谓的“援助基金

”机制，将几乎所有的交易收入回流至公开市场购买HYPE，该机制将平台手续费的约99%用于持续买入。

鉴于该交易所过去12个月的收入超过8.96亿美元，30天交易量超过1760亿美元，这种买盘压力持续不减（换言之，对任何做空者而言都是巨大的逆风）。

这种动态反复挤压空头头寸，最近一次是在HYPE升至距历史高点仅几美分之遥时，数千万美元的空头头寸被清算一空，这种模式已使该代币成为试图预测顶部的交易者的坟场。

杠杆的警示故事

loracle.hl的案例生动诠释了杠杆的双刃剑效应：正是那些让交易员在10个月内实现4220万美元复合收益的永续合约工具，在市场走势不利时同样放大了亏损。

这也凸显了对抗反射性反弹的危险性。当代币价格上涨为基金注入更多收益，进而促使基金增持该代币时，做空者将面临一个反馈循环——价格越高，该循环就越强。今年几起最惨痛的强制平仓事件，正是源于交易员试图逆势做空此类动量行情。

这位交易员是否会像某些公开承认亏损的永续合约交易员那样试图卷土重来，目前尚不可知，但眼下最紧迫的问题似乎是HYPE能否守住其创纪录的高位。随着现货交易所交易基金（ETF）已开始交易，且更多产品正等待监管审批，即便大盘降温，需求端的催化剂依然在发挥作用。

空头将密切关注救助基金的买入势头是否放缓，或Hyperliquid的交易量是否出现波动，这两者中的任何一种都可能最终让那些在2026年一直站在交易错误一边的做空者获利。