昔日雄风今何在。但这就是加密货币，宝贝！——本周回顾

本周股市再度走高，标普500指数和纳斯达克指数均收涨，道琼斯指数则大幅反弹，截至周五上午已创下历史新高。美元持续走强。卢克·格罗门认为，美元“过强”将引发外国投资者抛售美国资产。

在数字资产领域，比特币虽收复部分失地，但周线趋势仍呈明显下跌态势，传统金融市场收盘后，其当前交易价格为61,438美元。尽管上周比特币曾触及2024年10月以来的最低点，但仍有希望。 每当BTC连续收出两根6个月的阴线时，随后都会出现三年期的上升趋势，而第二根阴线将在数日内收盘。或者，约翰·博林格（John Bollinger）指出的BTC中正在形成的“W”型形态又如何呢？

看跌者的声音越来越响亮。Bluntz表示，此前精准预测SOL顶部的周线看跌背离信号如今已反转，并指出若在此价位看空索拉纳（Solana），那你的判断力就出了问题。 AltcoinPsycho——他在上一轮周期中曾在SOL底部附近公开建仓，创下其职业生涯中收益最高的交易之一——表示我们又有机会重现这一壮举，他目前正在大量买入现货。 这对索拉纳来说固然是好事，但比特币呢？事实上，比特币刚刚创下了有史以来最大的单笔链上吸筹记录。 当亿万富翁杰里米·格兰瑟姆在CNBC上贬低比特币和加密货币时，却意外释放出一个积极的市场情绪信号。他说：“加密货币能做什么？加密货币有什么用…… “那根本一无是处。”随后他补充道：“这种‘无谓工作证明’连一桶温热的唾液都不值。”此前一直态度友好的乔·克纳恩（Joe Kernen）则指出这位亿万富翁过去二十年间惨不忍睹的投资记录，将其打回原形。

市场也一直在给比特币的代表人物迈克尔·塞勒尔当头一棒——自5月以来，他一直处于动荡之中，当时Strategy公司莫名其妙地回购了价值15亿美元、票面利率为0%、2029年到期的可转换优先票据。

本周，Strategy公布了新的“数字信贷资本框架”，终于解决了STRC股息支付问题。该框架通过一项新的25.5亿美元储备政策来实现这一目标。 该框架还授权最高10亿美元的“数字信贷”优先股回购，以及10亿美元的MSTR普通股回购，并推出了一项比特币变现计划，允许在满足特定条件下出售最高12.5亿美元的比特币，以筹集资金用于储备金、股息支付和股票回购。 Stretch（STRC）的股息率上调了50个基点至12%，自7月起生效，有望推动STRC股价重返99–100美元的面值区间。 市场反应大多积极，主要是因为STRC的问题已得到解决，但也有人对细节感到不满。例如，股票回购政策。 事实上，塞勒先生曾在2021年发文指出，企业用现金回购股票会削弱其业务，而那些通过举债回购股票的企业实际上会使公司陷入困境。最大的问题在于Strategy保留了出售比特币的权利。X平台元老级用户Light认为他们已经开始这么做了。

摩根大通警告称，将加密货币的最大买家转变为潜在卖家，会引入双向流动风险，市场现在必须对此进行定价。一旦明确了出售的条件，每当STRC股价在面值附近波动时，交易员就会不断推测这些条件被满足的概率。

希望这种情况不会发生，而且（正如Jordi Alexander所预测的那样）六个月后，我们便不会再谈论塞勒先生或Strategy了。 此外，加密推特（CT）上还传出关于新一轮迷因币热潮的传闻。Ansem正参与一款基于其个人形象的Solana迷因币项目。 许多人对此表示欢呼（其中一些人采用了过去迷因币“法国佬”那种不体面的方式），尤其是那些从交易活动中获益的交易所和追踪平台。但也有人并不买账。

一位知名网友表示：我们还有更多散户要宰，或者我们干脆自杀算了。那位传奇的“鸭子”总结了反对这一现象的一方观点：意见领袖们已经把整个市场榨干，现在又在推出名人代币，试图再榨取一些。这感觉就像加密货币版的《土拨鼠之日》。 如果“迷因币季”来临，而流动性主要并非出于生产性目的流入该领域，那就意味着市场还将经历另外6周（几个月，甚至几年？）的崩盘。

从历史经验来看，作为迷因币的主角，其生命周期通常很短。如果真有人能坚持下去，那应该就是Ansem，但胜算并不大。 还有另一则关于迷因币的新闻，其影响超出了加密货币领域。特朗普在其年度申报中披露了超过12亿美元的加密货币收益。 就连早已习惯此类事件的资深加密货币“堕落者”们也感到惊讶。TXMC——从一开始就持极度怀疑态度——承认此人总有办法超越预期；而Dyme虽然愿意将一些小骗局视为支持加密货币政策的代价而予以宽容，但面对此事仍直言“荒谬至极”。

这些迷因币的胡闹行为，无助于机构、西装革履的金融人士，或是任何与传统金融近在咫尺的人认真对待加密货币。谢天谢地，这些迷因币的闹剧被真正开展有意义工作的优质项目所抵消，从而引发了有深度的讨论。

其中最引人注目的当属Venice完成6500万美元A轮融资的消息。Venice的VVV代币在消息公布后一度上涨，但在市场消化了“代币与股权分割”这一难题后又出现回落。一个拥有代表性代币的项目，在股权和股东依然存在的情况下，其价值还能增长吗？

有人认为，此类代币与股权的分离在加密领域已难以站得住脚。更直白地说，带有股权的代币行不通。 丹克拉德（Dankrad）进一步指出其中的法律不对称性：股权持有者享有可强制执行的保护；而代币持有者只能得到“兄弟，相信我，我们会继续买入并销毁”这样的承诺。更不用说，公司负有受托责任，必须为其中一个群体（股权持有者）最大化价值。

Algod基本上认同了所有观点：通过代币进行自举融资，然后将价值导入股权。Voorhees在网上为自己辩护时，反驳了这一批评：迄今为止设计的99.9%的代币都已失败，并且将继续失败。

无论谁对谁错，整体氛围的转变都显而易见。NEAR联合创始人伊利亚·波洛苏金（Illia Polosukhin）宣称代币销毁是一种非常低效的价值创造方式，并正在起草一项提案，旨在将NEAR转向固定供应模式。加密货币参与者正在日趋成熟。 针对Magic Eden就ME代币误导性承诺提起的集体诉讼已然展开，而加密原住民们正在创建仪表盘，用于追踪代币收入与代币发行量的对比。我们正在加速追赶传统金融，目前正从第一性原理出发重新构建折现现金流分析！

说到传统金融，本周有几项与加密货币相关的重大公告。一大批传统金融和Web2公司联合推出了一种名为Open USD（OUSD）的新稳定币，其铸造零手续费、无发行量上限，且几乎所有储备收益都将回馈给合作伙伴，而非由单一发行方独占。

奥米德·马莱坎（Omid Malekan）对此并不买账。斯科特·梅尔克（Scott Melker）指出，这140多家金融公司联合起来，不过是为了将这部分收益据为己有。Pledditor则称其为一个“老男孩俱乐部”，意图推翻Tether和Circle构建的护城河。

埃隆·马斯克（Elon Musk）宣布推出X Money——这是X平台的金融业务板块，据称上线时将提供6%的年化收益率（APY）、最高1000万美元的FDIC扫存保险、无限额的3%现金返还以及一张实物金属Visa卡。奥斯汀·坎贝尔（Austin Campbell）对此进行了冷静的评估： 6%的年化收益率只是促销噱头，经不起数学推算的检验，但1000万美元的FDIC保险额度、依托X社交图谱的内置P2P网络，以及3%的现金返还，确实构成了一款非常严肃的金融科技产品。值得注意的是，目前该产品中尚未出现任何与加密货币相关的内容。

X Money要赶上其他金融科技超级应用将面临巨大挑战，例如Robinhood——后者已推出自己的区块链，即专为代币化资产打造的Arbitrum-Orbit L2层。Yano对“应用主动付费加入该链”这一现象印象深刻，这与通常情况恰恰相反。分发渠道才是王道。 一个典型例子：Dydx 从领先的永续合约去中心化交易所（DEX），转型为 L2 层，如今已成为 Robinhood Chain 上的一个应用（更名为 Arcus）。 昔日雄风今何在。但这就是加密货币，宝贝！ ——David Sencil