SpaceX首次公开募股认购超额4倍，但市场其他部分将如何发展

以下客座文章来自 BitcoinMiningStock.io，这是一个提供比特币挖矿、人工智能及加密货币财务策略相关企业数据的公开市场情报平台。原文由 Cindy Feng 于 2026 年 6 月 11 日发布。

我不得不承认，在当下这个时刻，SpaceX的IPO话题已无法回避。其认购订单以1.75万亿美元的估值收盘，超额认购率约为4倍，无论按何种标准衡量，这都堪称“恐慌性跟风（FOMO）”的巅峰。然而与此同时，其他领域的风险资产却纷纷遭受重创。 加密货币市场经历了今年最惨淡的一周，科技巨头股也未能幸免。

一边是FOMO（害怕错过），另一边却是熊市。这在我看来难以自圆其说，因此我花了几天时间试图深入理解此次IPO。简而言之：这两者并不矛盾。 正是抛售行为在为“恐慌性追涨”提供资金。一旦看清资金流向，2026年剩余时间的走势就更容易解读，包括我们在此关注的人工智能基础设施和矿业相关股票。

基本面

先说基础情况。SpaceX（SPCX）将于6月12日在纳斯达克上市，以每股135美元的固定价格发行，按1.75万亿美元估值筹集约750亿美元。 这一规模超过沙特阿美2019年创纪录融资额的两倍，使SpaceX一举跻身美国上市企业市值前十之列。

据报道，认购需求总计约2500亿美元，是可供股数的四倍左右。部分机构单笔下单金额就高达100亿美元。 散户投资者也获得了异常大的份额：通过Robinhood、富达、嘉信、SoFi和E*Trade认购了约30%的发行量，而大型IPO通常仅为散户预留5%-10%的份额。

这引发了一个问题，而那些被“害怕错过”（FOMO）情绪裹挟的投资者似乎无人关心：这2500亿美元的IPO需求究竟从何而来？

总得有人先卖出

没有人会把这么多钱闲置在现金中。为了筹集认购资金，投资者会抛售现有持仓，通常是那些已实现盈利且流动性较高的头寸。当成千上万个账户在同一周追逐同一笔交易时，这种抛售行为会成倍放大，导致资金从其他所有领域被抽离。

这就是两种市场情绪之间的关联。就在订单簿填满的同一周，加密货币市值蒸发了1800多亿美元，某研究部门将其称为对其他市场的“IPO税”。但我对这种说法持保留态度，因为降息疑虑和杠杆平仓同样造成了冲击。 没有任何单一交易能解释如此广泛的回撤。但基本资金流向是不容置疑的：当史上最大规模的首次公开募股（IPO）完成认购时，资金必然来自某处，而“某处”意味着投资者能够快速抛售的任何资产。“恐慌性买入”（FOMO）与熊市本质上是同一笔交易，只是从相反的角度观察而已。

指数基金化身买方

这正是此次IPO与其他大型上市交易的不同之处：部分买盘甚至并非出于自愿。

纳斯达克今年春季修改了指数规则，显然是针对SpaceX而设。如今，市值排名前40的新上市企业，在上市仅15个交易日后即可加入纳斯达克100指数。原有的三个月等待期已被取消，最低流通股要求也完全废除。 富时罗素（FTSE Russell）也放宽了流通股规则。唯独标普道琼斯（S&P Dow Jones）拒绝跟进：6月4日，该机构否决了其自身的快速通道提案，这意味着SpaceX至少要到2027年年中才能进入标普500指数。

实际上，这意味着在上市后约三周内，所有追踪纳斯达克100指数的基金都将买入SpaceX。据估计，这笔自动买入的金额将达到220亿至270亿美元。而且由于指数基金始终保持满仓，它们必须卖出少量其他持仓以腾出空间。 英伟达、苹果、微软、亚马逊以及已入选纳斯达克100指数的人工智能基础设施类股票，都将被减持以筹集购买SpaceX的资金。

因此，如果你在退休账户中持有QQQ或任何追踪纳斯达克指数的基金，无论你是否愿意，都将卷入这场交易。标普500指数基金的持有者目前尚可幸免，他们的强制买入浪潮已被推迟至2027年。

随后，内部人士将登场

上市前还有一点细节值得注意：SpaceX最初实际流通的股份仅占3%-5%。将220亿至270亿美元的自动指数买盘、抢跑的交易员，以及超额认购的散户资金，挤压进如此微小的流通股中，早期股价走势几乎肯定会非常惊人。

但供应正在涌入，且速度异常迅猛。SpaceX 并未采用标准的 180 天禁售期，而是协商了一项滚动解禁机制。内部人士可在首份财报发布后仅两天内出售其持股的 20%，且在整个秋季还将有更多股份解禁。 马斯克及少数主要投资者接受了为期一年的完全锁定期，但这只是特例。那些早期入场、等待了十年才迎来退出的投资者，将在数周内获得首次抛售机会。2020年12月特斯拉被纳入标普500指数的案例可作为参考模板。 该股在纳入日期前上涨了约70%，随后在强制买盘消退、先行者资金转向其他领域后，股价横盘整理并下跌了数周。SpaceX正面临同样的局面，只不过其流通股规模较小，时间表更为紧迫。

这对我们所处的市场领域为何重要

既然本平台主要关注矿业和人工智能基础设施，为何要撰文讨论一家火箭公司？因为这并非孤例，未来必将重演。Anthropic已于6月1日秘密提交IPO申请。OpenAI紧随其后在一周后提交申请，其首席财务官更暗示最快将于第四季度上市。 若两者皆成，我们将在约六个月内见证史上规模最大的三起IPO，每一起都将从现有持仓中抽走数百亿美元，每一起都将重演相同的指数机制和流动性税。

对于我们覆盖的标的而言，这利弊参半。该行业依赖外部资本。我们今年分析过的每项高性能计算（HPC）建设项目，均由可转换债券、股权融资或债务融资支持，而这些交易的定价取决于市场环境。 一个不断被抽干以供养巨额IPO的市场，必然面临融资成本上升、融资窗口迅速关闭的局面。另一方面，SpaceX在纳入标普500指数后的股价飙升后，撤出的资金必须流向某处，而AI基础设施显然是近在咫尺的替代投资标的。换言之，市场将面临双向波动。

最终思考

经过深入研究，我的结论很简单。这并非关于太空的故事，也仅部分涉及SpaceX。巨额资金正以前所未有的速度进行重新配置，而后续还有两轮资金重组已蓄势待发。

我的预测是：整个夏季，市场将比头条新闻所暗示的更为动荡且震荡加剧，而在OpenAI和Anthropic上市前的任何平静都应被视为暂时的。 SpaceX的上市首日表现恐怕会令人眼花缭乱。极小的流通股加上被迫买入，几乎注定了这一点。但2020年特斯拉的行情教给我们的经验是：耐心才是关键，而非在高位买入。

如果你手头有现金且迫不及待想现在入场，我建议保持谨慎。这波被迫买入需要时间消化，内部人士的抛售尚未出现，而更好的入场时机通常出现在此类事件之后，而非之前。