首席执行官警告：40万亿美元的美国债务螺旋式上升威胁全球市场

美国债务形成代价高昂的反馈循环

德维尔集团（Devere Group）首席执行官奈杰尔·格林（Nigel Green）于8月24日警告称，即使没有经济衰退或新的紧急情况，联邦利息支出的增加也可能加剧金融市场压力。他指出，为支付现有利息支出而进行的借贷，将导致未来债务负担加重——因为成本较低的旧债务到期后，将不得不以更高的利率进行再融资。

格林解释道：

“这是算术问题，而非情绪问题。利息的复利增长速度快于产生偿付收入的经济增速，因此，无论白宫由谁执政，无论美联储接下来做出何种决定，每借一美元来支付去年的利息账单，都会导致今年的利息账单进一步增加。”

美国财政部的官方数据显示，截至8月20日，公共债务总额约为40.03万亿美元。其中约32.28万亿美元由公众（包括投资者和机构）持有，约7.75万亿美元为涉及联邦账户和信托基金的政府内部持有债务。

国会预算办公室上调2026财年赤字预测

自国会预算办公室（CBO）发布2月份基线报告以来，联邦财政前景已进一步恶化。该机构目前预计2026财年赤字将达2.1万亿美元，较2月11日预测的1.9万亿美元高出2000亿美元，此调整源于关税收入疲软导致其下调了收入预估。

CBO于8月20日表示，截至7月31日的贸易政策变化将使2027年至2036年的预计赤字额外增加0.9万亿美元。 其2月份基线预测显示，公众持有的债务将从今年的国内生产总值（GDP）的101%上升至2036年的120%，年度赤字将达到3.1万亿美元——该机构尚未对这些数据进行修正。

美国政府问责局（GAO）在6月11日的一份报告中预测，在当前的财政收入和支出政策下，公众持有的债务将于2036年达到GDP的123%，并于2056年升至251%。

基准收益率的上升也会通过抵押贷款和其他形式的长期信贷波及家庭。据房利美（Freddie Mac）数据显示，截至8月20日，30年期固定抵押贷款平均利率为6.65%，而2021年1月该利率曾创下2.65%的历史新低。 房贷利率并非与国债收益率完全同步，但两者均受通胀预期、货币政策以及投资者对长期债务的需求影响。

外国投资者分担美国国债市场风险

国际投资者通过大量持有美国国债及其他美元资产，仍面临美国收益率波动的风险。美国财政部国际资本（Treasury International Capital）8月17日发布的数据显示，6月份外国居民净买入2071亿美元的美国长期证券。 美国财政部提醒称，由于托管安排的限制，该数据无法完全准确地识别各国的最终持有情况。 近期美国财政部的干预举措表明，随着借贷需求的扩大，长期政府债券正面临压力。 该部门将10至30年期国债的某些回购操作规模从每次20亿美元提高至至少40亿美元，该措施自9月9日起生效，持续至11月4日。这些购买操作可以支持市场流动性并缓解短期收益率压力，但不会注销债务，也不构成美联储的量化宽松政策。

收益率上升给股票和债券带来压力

这种债务反馈循环的影响不仅限于政府融资，因为国债收益率为抵押贷款、商业贷款和公司债券确立了基准。40万亿美元的债务里程碑加剧了人们的担忧：更高的再融资成本可能增加利息支出、扩大财政赤字，并迫使财政部进一步发行国债。新的政府借款还必须与公司债券争夺投资者的资金。

较高的折现率会降低投资者对那些预期收益位于更远未来的公司的现值评估。近期比特币、股票、黄金和债券市场的波动表明，长期收益率的变化如何能同时影响多个资产类别。格林警告道：

“那些为低且稳定的收益率而构建的投资组合，如今正承担着大多数投资者尚未重新评估的风险。”

比特币卷入债务争论

部分投资者为应对财政和货币方面的担忧，正考虑在传统投资组合之外配置稀缺资产。桥水投资（Bridgewater Associates）创始人雷·达利欧警告称，美国债务在十年内可能达到55万亿至60万亿美元。 他倾向于配置黄金和少量比特币，同时建议减少对债务类资产的配置，尽管他的预测仅代表个人评估，而非官方政府预测。比特币的程序化稀缺性支撑了其作为长期货币贬值对冲工具的论点，但其短期表现仍极具波动性。 比特币2100万枚的固定供应量使其有别于政府发行的货币。然而，其在通胀冲击期间的表现好坏参半，这使得该资产作为长期稀缺性对冲工具更具说服力，而非可靠的短期避风港。