日元跌至162.27，创1986年以来新低，重燃市场对央行干预的预期

四十年来的最低点

日元跌至四十年低点，促使日本当局重新关注干预问题。日元持续走低，主要受日美之间长期存在的利率差距、大量投机性做空头寸，以及东京此前支撑日元的举措效力有限等因素拖累。

其运作机制十分简单：鉴于日本央行（BOJ）通常将政策利率维持在0.75%，而美国联邦储备委员会（美联储）的目标利率区间则为3.50%至3.75%。 这种利差使投资者能够以低成本借入日元，并将资金投向收益率更高的美元资产，这种所谓的“套利交易”持续对日元构成压力。

日本财务大臣片山皋月已释放出东京方面准备采取行动的信号，表示政府已做好准备，将针对过度的汇率波动采取适当措施。

干预曾一度失败

东京此前曾面临过类似局面，最近日本启动了近两年来首次日元买入操作（此前日元汇率已跌破具有政治敏感性的160关口）。 当时，当局在4月下旬至5月下旬期间斥资创纪录的11.73万亿日元（约合724亿美元）来支撑日元，但最终眼睁睁看着日元再次走弱。

正是基于这一历史经验，交易员们对新一轮干预能否奏效表示怀疑——因为拖累日元的因素是结构性的，根源在于利率差距而非短期市场情绪，而干预虽能减缓日元贬值速度，却无法扭转其贬值趋势。 市场目前正密切关注，若汇率向160至162区间靠拢，是否会触发财务省的再次干预。

加密货币在这一切中扮演什么角色？

历史上，本币贬值往往会促使部分日本储户转向替代性价值储藏手段，而比特币正是其中之一。日本是全球最活跃的零售加密货币市场之一，日元对美元的贬值进一步强化了这样一种观点：稀缺的非主权资产能够对冲汇率风险。 以日元计价的比特币价格远高于其美元报价，这反映了日元随时间推移而持续贬值的趋势。

这种压力也影响着全球风险偏好，因为日元走弱可能在市场情绪转变时突然导致套利交易平仓——这种动态此前曾波及加密货币和股票市场，导致杠杆头寸陷入混乱。 无论如何，当务之急是东京方面究竟会再次干预，还是任由汇率下跌。 鉴于利率差距短期内难以缩小，美联储维持高利率水平，而日本央行则采取审慎态度。话虽如此，日元未来的走势在很大程度上取决于两家央行的下一步行动；在利率差距缩小之前，日元疲软的态势似乎将持续下去。