牛市在望：Bitwise认为底部正在形成，秋季行情即将到来

STRC与周期末期的压力

Bitwise首席投资官马特·霍根（Matt Hougan）在7月1日的分析中解释称，Strategy发行的STRC（一种旨在提供高收益率且交易价格接近固定值的永续优先股）所体现的，是周期末期的杠杆动态，而非系统性崩溃。 他强调，关键问题在于资本质量。 STRC吸引了寻求收益的投资者，而募集的资金则通过Strategy（纳斯达克代码：MSTR）的资产负债表用于配置比特币头寸。这种结构在上涨行情中行之有效，但在比特币下跌时却显得力不从心。 在解释为何认为当前的调整即将结束时，霍根表示：

“随着市场持续理清局面，我确信底部比以往任何时候都更近了——而且我们将在秋季进入新一轮牛市。”

他指出，牛市往往催生日益复杂的杠杆结构，这些结构随后会在市场压力下解体。他认为，STRC正是更广泛去杠杆化周期中的一个例子。

这位高管补充道，流入STRC的资金“其实从来都不适合比特币”，而正在进行的去杠杆化正在清除此轮上涨期间积累的过剩杠杆，这是形成持久底部前的必要步骤。

为何反弹并未终结争议

比特币已从近期接近60,000美元的低点回升，目前在Bitcoin.com Markets上的交易价格约为62,741美元。霍根表示，这并不能证实周期已重置。他区分了价格回升与市场结构。他表示，在以往的周期中，在持续的被迫去杠杆过程中也曾出现过类似的反弹。

从这一视角来看，STRC的波动性与比特币的反弹反映了同一调整阶段：前者发生在结构化收益产品中，后者发生在现货市场中。短期稳定可能只是暂时的缓解，而非趋势逆转。

潜在底部信号

霍根表示，虽然无法确切判断底部，但他列举了值得关注的指标。

“但有几个迹象是我会在近期关注的，”他写道，“其中之一是MSTR的交易价格低于其净资产价值。这将是一个明确的信号，表明贪婪已完全转变为恐惧，这是市场见底的成熟条件。”他补充道：

“另一个值得关注的信号是加密货币恐惧与贪婪指数；当该指数逼近历史低点（即极度恐惧）时，我会转为看涨。”

“还有一点是杠杆融资利率明显转为负值，这表明散户对做空比特币的兴趣超过了做多。换句话说，情况越糟糕，反而越好，”他进一步分享道。

这位Bitwise首席投资官强调应关注仓位而非价格，重点在于投机泡沫是否已被消化。他总结道，STRC的波动性符合周期末期的去杠杆阶段，这可能预示着新一轮比特币上涨趋势的到来。