摩根大通称，随着比特币价格跌破生产成本，20%的矿工处于亏损状态

比特币矿商第一季度抛售3.2万枚BTC，摩根大通警示盈利压力加剧

摩根大通指出，由于比特币市场价格仍远低于其估算的生产成本，2026年比特币矿工面临的压力与日俱增。 摩根大通分析师表示，比特币价格已连续五个月低于其估算的生产成本。 摩根大通目前将该成本定为每枚约78,000美元，而比特币当前交易价格在63,000美元左右。 该行援引Coinshares第一季度挖矿报告称，这一价差导致约20%的矿商处于亏损状态。 这种压力已开始在资产负债表上显现。摩根大通援引TheEnergymag的数据称，仅第一季度，上市公司就出售了超过32,000枚BTC以支付运营费用。 这一数字超过了这些公司在2025年全年的总出售量。

挖矿难度对价格波动的反应更加敏捷

摩根大通表示，今年比特币的算力和挖矿难度对价格波动的敏感度有所提高。算力衡量的是保障网络安全的总计算能力，而挖矿难度则会根据矿工进出市场的状况进行调整，以保持区块产出稳定。

过去六个月里，挖矿难度与比特币价格的贝塔系数已升至0.62。分析师表示，这表明更多矿工正处于接近盈亏平衡的状态，且会随着价格波动更迅速地启用或关闭矿机。

这一趋势在6月的第二周表现得尤为明显，当时比特币挖矿难度下降了10%。这是继1月份出现类似跌幅后，今年第二次出现如此幅度的下降。

当比特币交易价格低于生产成本时，成本较高的矿工往往会关闭设备。这会降低算力，并最终导致网络下调挖矿难度。这一机制有助于稳定挖矿经济，但也凸显了实力较弱的运营商利润空间已变得多么微薄。

波动性预计将持续

摩根大通预计，只要比特币价格持续大幅低于其生产成本，挖矿难度和算力就将保持波动。该行表示，随着矿工们继续应对价格压力，投资者应预期挖矿难度调整的幅度会更大、频率会更高。

这一前景给本行业带来了新的挑战，该行业目前正面临能源成本上涨、减半后的收入压力，以及来自资产负债表更强的大型矿业公司的日益激烈的竞争。

目前，情况已十分明朗。比特币价格正在考验采矿行业的经济可行性，而压力最大的是那些既没有廉价电力、高效矿机，也没有足够资本来度过低迷期的运营商。