摩根大通：Strategy公司17亿美元的股息支出可能迫使其进一步抛售比特币

• 关键要点： </span></p>
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• <li><span style="font-weight: 400;">摩根大通指出，Strategy約17億美元的年度股息支出將是2026年下半年加密貨幣市場的一項關鍵變量。 </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Strategy上月底出售了32枚比特币，套现250万美元，这是其自2022年以来首次出售比特币，旨在为优先股股息提供资金。</span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">该行认为《CLARITY法案》今年通过的概率不足50%，这削弱了关键的催化因素。</span></li>
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• <p><span style="font-weight: 400;">

17亿美元的悬而未决

摩根大通表示，加密货币市场下半年的表现将部分取决于Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）如何筹措其约17亿美元的年度股息支付义务，并将该融资计划（连同美国加密货币立法的命运）视为未来数月的主要变量。

此前Strategy公司于5月26日至31日期间出售了32枚比特币，以平均每枚77,135美元的价格套现约250万美元，这是该公司自2022年以来首次披露的比特币出售行为，这一举动虽具象征意义却备受关注。 摩根大通将此次交易描述为规模较小且属自愿行为，但指出这引发了市场对该公司是否会继续出售比特币以支付分红的疑问。

摩根大通分析师表示，Strategy可能需要补充美元储备，以缓解市场对其未来为履行分红义务而出售比特币的担忧。 执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）长期倡导“永不出售”的理念，因此哪怕是象征性的抛售，也标志着这一理念的破例。 在公司第一季度财报电话会议上，他曾

预告了这一举措，称Strategy“可能会出售部分比特币来支付股息，只是为了给市场打个预防针，并传达我们确实这么做了的信息。”

鉴于这32枚比特币仅占该公司持仓量的约0.0038%，相对于资产负债表而言，这一数额微不足道。 截至5月31日，Strategy持有843,706枚比特币，购入成本约为638.7亿美元，平均每枚75,699美元。Bitcoin.com News报道称，此次出售后，MSTR股价下跌约7%，加密货币社区对其意义展开了激烈争论。

对塞勒而言，此举的逻辑在于向评级机构和投资者证明，比特币储备可作为派发股息的可用资本，且无需被迫抛售。但在怀疑论者看来，即便是微量抛售也戳破了“钻石手”的叙事，并引发了关于股息计算进一步收紧时会发生什么的质疑。

立法与大局观

摩根大通将Strategy的处境与对数字资产更为广泛且审慎的看法联系起来。 该行下调了预期，目前认为《数字资产市场透明度法案》（CLARITY法案）今年成为法律的可能性不足50%，理由是中期选举前国会审议窗口期缩短，以及关于稳定币能否支付收益的争议尚未解决。

这一点至关重要，因为明确的联邦法规一直被广泛视为推动机构采用进入下一阶段的潜在催化剂。《CLARITY法案》的停滞消除了一个较为看涨的短期情景，使得像Strategy的融资计划这类公司特定风险对市场情绪的影响更为显著。

尽管如此，摩根大通并不认为Strategy会退缩，该行预计该公司2026年的比特币购买额将达到约320亿美元，这表明其将5月下旬的抛售视为特例，而非趋势的开端。

未来面临的当务之急是Strategy将如何筹措下一轮分红资金，因为如果其依赖美元储备或新募集的资本，“他们是否会出售更多比特币？”这一疑问便会淡化。 若其再次抛售比特币重返市场——哪怕只是小幅抛售——那么曾使Strategy成为最大企业比特币持有者的商业模式，预计将面临新一轮的审视。