里克·鲁尔警告称，美联储可能不得不再次印钞以救助市场

这位资深资源投资者于2026年7月7日在佛罗里达州博卡拉顿举行的“鲁尔研讨会”现场，接受《大卫·林报告》主持人大卫·林的采访时发表了上述评论。 鲁尔是Battle Bank的联合创始人、Rule Investment Media的所有者，以及Sprott US的前首席执行官。“如果让我说一件真正让我感到害怕的事情，那就是这个，”鲁尔对林说。

垃圾债券ETF内部的流动性错配

鲁尔解释称，高收益债券和次级信用债券ETF的总资产规模高达数万亿美元，其中大部分由不了解底层信用风险的散户投资者持有。他表示，虽然ETF份额可以自由交易，但其中许多债券却无法自由交易。

据鲁尔称，其中部分债券每六周才交易一次。他表示，如果赎回迫使基金经理隔夜抛售这些债券，卖出价格将反映卖方的困境，而非整体市场行情。

鲁尔将这一风险直接与利率挂钩。他表示，利率上升会使陷入困境的借款人更难继续偿还债务，而在当前利率水平下已举步维艰的信贷，若利率进一步攀升，将面临更大压力。

美联储为何比2008年拥有更少的操作空间

鲁尔将当前的格局与2008年金融危机进行了对比，当时联邦政府介入为主要金融机构提供支持。他表示，现在的区别在于支撑这一承诺的债务规模。

鲁尔指出，2008年联邦债务占GDP的比例接近40%。他估算，在未计入未资金化的福利义务的情况下，当前这一比例已接近120%。这使得美联储在不依赖货币发行的情况下干预市场的能力受到限制，而鲁尔表示，货币发行将带来通胀后果。

鲁尔指出，债券市场的表现表明，市场已经将这一制约因素计入价格。他表示，政府一直在购买长期国债，同时发行更多短期债务来为这些购买提供资金，但长期国债收益率却仍在持续攀升。他将此描述为投资者既要求时间补偿，也要求风险补偿。

2026年下半年前景疲软

鲁尔预计2026年下半年各市场表现将疲软，理由是美联储降息压力减轻，美元因此走强。他表示，基于此，以美元计价的大宗商品（包括黄金）价格可能会走软。

他还提到了近期海湾冲突及随之而来的油价飙升，认为这在某种程度上抽走了整体经济的流动性，可能在今年晚些时候表现为经济疲软。鲁尔表示，他预计铜价和油价将反映出这种压力。

尽管对黄金价格短期内持谨慎态度，但鲁尔表示，就其职业生涯而言，这是黄金矿业股相对于黄金价格仅第四次处于公允估值水平，他预计名义金价将在十年内显著走高。 他表示，未来六个月将加大对石油和天然气股票的配置力度，包括加拿大生产商——他称自己对这一领域了解颇深，足以应对与总理马克·卡尼能源政策立场相关的政治风险。

“鲁尔研讨会”现场

鲁尔表示，在为期四天的会议开始前，其公司对每家参展商都进行了严格审查，最终接受了68家公司，拒绝了135家。他表示，此举旨在让与会者高效利用时间，如果他们认为活动未带来价值，公司将提供退款。

他指出，在会议召开前，小型资源股已下跌约40%，导致无论表现强劲还是疲软的公司估值均被压缩。鲁尔表示，这轮抛售在展区创造了原本不存在的投资价值。

“享用开胃小菜的最佳时机，就是当它们被分发出来的时候，”鲁尔表示。 https://youtu.be/1_GGrQyesfc?si=M0dKG6rCmo7uQx7q

关于并购，鲁尔援引必和必拓（BHP）与惠顿贵金属（Wheaton Precious Metals）达成的42亿美元交易作为例证，表明即使在利率上升的情况下，特许权使用费和流转权公司仍保持着较低资本成本的优势。他认为这一动态表明，该行业未来将出现更多大型交易，而非已成过去。

鲁尔表示，在将公司纳入其排名之前，他会根据三项标准进行筛选：管理团队在相关具体项目上拥有过往业绩记录、具备足够的规模，以及公司对如何创造价值有明确的规划。