国际清算银行官员指出，3200亿美元的稳定币市场已成为金融稳定的隐患

• 国际清算银行（BIS）总经理帕布罗·埃尔南德斯·德·科斯于4月20日警告称，规模达3200亿美元的稳定币市场存在金融稳定和反洗钱风险。
• Tether发行的USDT主导着稳定币市场。
• 德·科斯呼吁政策制定者以“阿戈拉计划”（Project Agorá）为范本完善监管框架，力争在2026年前实现代币化整合。

国际清算银行行长警告：稳定币监管缺口恐致全球金融碎片化

4月20日，德·科斯在东京日本银行举办的研讨会上发表题为《稳定币：构建讨论框架》的演讲，概述了稳定币对信贷市场、货币政策及金融完整性构成的结构性风险。

截至2026年4月20日，全球稳定币市场规模约为3200亿美元。尽管这一数字远不及仅美国银行存款就约8万亿美元的规模，但德·科斯指出，该市场在近期更广泛的加密货币市场波动中表现稳健。

这位国际清算银行行长指出，Tether的USDT和Circle的USDC合计占稳定币供应量的约85%至98%。这两种稳定币均与美元挂钩，他解释称，约98%的稳定币以美元计价。

德·科斯指出，2025年稳定币交易量达到约35万亿美元，但在实体经济中的应用却极为有限。同期与支付相关的资金流动量估计约为3900亿美元，仅占传统支付系统每年处理资金的一小部分。

“要应对这些挑战，必须在两个维度上取得进展，”德·科斯表示。“首先，必须探索技术解决方案和监管措施，以缓解当前稳定币安排带来的风险。” 他补充道，国际合作是任何前进道路的核心。这位国际清算银行总经理继续说道：

“若缺乏国际合作，不同司法管辖区对稳定币各异的监管框架可能导致市场严重割裂，或助长有害的监管套利。”

德·科斯依据货币的两大核心要求——单一性和互操作性——对稳定币进行了评估。他发现稳定币在这两方面均未达标。与银行转账不同，稳定币交易并不在中央银行的资产负债表上结算，这使得价格偏离面值的风险始终存在，尤其是在市场承压时。公共区块链间的碎片化现象——例如USDC在以太坊和Solana上分别运行——进一步加剧了互操作性问题。

他指出，金融完整性是当前最紧迫的关切。他表示，在无许可区块链上流通且使用非托管钱包的稳定币，其运作大多游离于监管范围之外，且未进行“了解你的客户”（KYC）核查，这限制了反洗钱（AML）和反恐融资工作的有效性。

国际清算银行演讲中援引的Chainalysis数据显示，据称稳定币占加密生态系统内非法交易的大部分。在货币政策方面，德·科斯警告称，与美元挂钩的稳定币在新兴市场和发展中经济体中已充当了平行价值储藏手段。 他强调，更广泛的采用可能会削弱国内货币政策传导，加剧资本流动的波动性，并助长规避资本管制行为。 日本因其早期的监管举措获得了积极评价。2022年日本《支付服务法》的修订已成为其他司法管辖区此后效仿的典范。 尽管有这一框架，日元挂钩的稳定币市值仅占美元挂钩稳定币的不到0.01%，这说明仅靠国内监管是有限的。

在演讲中，德·科斯指出，国际清算银行（BIS）的“统一账本”愿景以及与日本银行合作的“阿戈拉项目”（旨在通过代币化改善跨境支付）是建设性的典范，展示了如何将私营部门的创新融入现有的两层金融体系。 他在结尾重申，无论稳定币机制如何演变，中央银行提供的货币锚定机制依然不可或缺。