随着加密货币上市竞争日趋白热化，Bithumb确定将于2028年进行首次公开募股

这家韩国交易所发布的路线图并未承诺快速上市，而是侧重于那些通常决定交易所是否具备成为上市公司条件、但并不那么引人注目的工作：加强会计核算、收紧内部控制以及确保合规。

该公司将在2026年致力于完善公司治理，并将财务报告转换为上市公司采用的会计准则——K-IFRS。计划于2027年进行初步上市审查，随后于2028年尝试首次公开募股（IPO）。

敲响上市钟前先补强短板

除非企业认定其核心业务尚需完善，否则很少会推迟IPO。本案似乎正是如此。 Bithumb此前曾计划于2025年上市，但高管们随后承认该交易所需要更严格的财务控制和更成熟的合规架构。 首席财务官郑相均（Jeong Sang-gyun）今年3月表示，在推进上市前，必须改进会计政策和内部治理。此后，该公司已聘请三政毕马威（Samjong KPMG）提供指导，合同期限至2027年底。

准备公开上市，与其说是向投资者进行营销，不如说是证明企业能够经受住数年监管审查的考验。审计师通常会花同样多的时间审查内部流程和财务报表，因此治理升级是整个时间表中的关键环节。

直面运营失误的代价

2月发生的一起代价高昂的内部失误，让这些变革背后的紧迫性变得更加清晰。

在一次促销活动中，一名员工误将约62万枚比特币记入客户账户，而非原本应记入的、金额小得多的韩元。尽管该错误主要仍存在于Bithumb的内部账簿中，但它暴露了审批流程和运营保障机制中的薄弱环节。

该交易所追回了约99.7%的错误余额，用自有储备金承担了剩余损失，并随后设立了客户保障基金。该事件还促使韩国金融监督院对该交易所的内部控制和风险管理实践展开审查。

此类规模的运营失误往往成为金融机构的转折点，因为监管机构通常关注的不是错误本身，而是现有的保障措施为何未能防止其发生。

在营收增长的同时强化业务

从财务角度看，Bithumb在相对稳健的财务状况下启动了IPO进程。 该交易所报告称，2025年营收为6513亿韩元（约合4.3亿至4.5亿美元），较上年增长31.2%。 营业利润攀升22.3%至1635亿韩元，但受资产负债表中持有的加密资产估值损失影响，净利润出现下滑。

在将银行合作伙伴更换为KB国民银行后，该公司客户群也得以扩大，2025年新增用户174万，市场份额突破30%。

这些业绩为公司奠定了坚实的财务基础，但在评估该业务时，公众投资者很可能会同样重视公司治理的改进和合规情况。

应对更严峻的市场环境

整体交易环境已变得不那么有利。

2026年上半年，韩国五大韩元结算加密货币交易所的总交易量下降了54.6%。随着Upbit继续主导交易活动，Bithumb的市场份额也在该年度部分时段从约30.7%下滑至约27%。

竞争也在加剧。Upbit的母公司Dunamu正继续推进其上市计划，这意味着无论哪家交易所率先登陆公开市场，都可能为韩国加密货币行业树立标杆。

关注下一重大里程碑

Bithumb的IPO时间表如今已不再主要取决于设定新的目标日期，而是更多地取决于能否完成可量化的里程碑。

向K-IFRS（韩国国际财务报告准则）的转换、金融监督院审查的进展以及计划于2027年提交的初步上市申请，将最清晰地表明该交易所是否仍按计划于2028年上市。 包括韩国计划自2027年1月1日起对加密货币征收22%的资本利得税，以及更广泛的数字资产立法在内的新规，也将在股票正式上市前塑造其运营环境。

Bithumb此前曾推迟过上市计划，公司方面也承认时间表仍可能发生变化。不同之处在于，此次迈向首次公开募股（IPO）的每一步都将受到更严格的监管审查，这使得错过截止日期或出现运营失误的余地大大减少。