随着亏损不断扩大、投资者溢价持续缩减，持有以太币的上市公司越来越依赖质押收益。Everstake的研究表明，数字资产财务管理模式正逐渐摆脱单纯持有加密货币的状态，转向积极的收益创造。
Everstake称，以太坊国库相关公司依赖质押收入，亏损总额已超14亿美元
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Key Takeaways
- 关键要点：
- Everstake发现，随着加密货币总市值下跌30.6%，以太坊（ETH）金库公司亏损达14.1亿美元。
- Sharplink和Bit Digital主要依赖质押业务，该业务占其报告收入的60%。
- Everstake表示，ETH公司现在需要DeFi、MEV和质押收益来保持竞争力。
质押为以太坊财库公司贡献60%的收入
根据 Everstake 最新研究并向 Bitcoin.com News 披露的数据，上市的以太坊金库公司正面临更加严峻的市场环境，而质押正逐渐成为为数不多的可靠收入来源之一。 该质押服务提供商审查了 15 家采用以太坊金库策略的公司发布的年度报告、季度报告、财报及其他公开披露信息。 在该组中，已公布2025财年业绩且报告净亏损的企业，其累计亏损总额约为14.1亿美元。 压力并未止步于此。Bitmine Immersion Technologies报告称，截至2026年2月28日的六个月内，公司净亏损达90.2亿美元，尽管其2025财年曾录得3.486亿美元的净利润。
这些业绩公布之际，正值数字资产市场疲软期。Everstake指出，加密货币总市值在七个月内下跌约30.6%，从3.69万亿美元滑落至2.56万亿美元。 然而，该研究还发现行业内部存在明显分化。积极部署其ETH的公司所产生的运营收入，远高于仅持有代币的公司。
在单独披露质押相关数据的六家企业中，质押收入平均占其报告总收入的60%。这些公司包括Bitmine、Sharplink、Bit Digital、Forum Markets、BTCS和FG Nexus。
Sharplink报告营收2810万美元，净亏损7.346亿美元。Bit Digital营收1.136亿美元，亏损8030万美元。BTCS营收1650万美元，亏损3340万美元。
尽管如此，质押业务仍帮助抵消了部分损失。Bit Digital报告称，2025年ETH质押奖励收入为700万美元，较上年增长287%。Sharplink报告的质押收入为2560万美元，而Forum Markets披露的质押收入为650万美元。
这些发现表明，数字资产金库（DAT）公司正面临更广泛的估值重估。Everstake表示，283家最大的DAT公司持有总计1183亿美元的基础资产，整体溢价率为17.7%。但许多DAT个股目前的交易价格已低于其持有的加密货币价值。
这标志着与早期市场周期的转变——当时，公开上市的加密货币金库公司是寻求数字资产敞口的股权投资者为数不多的受监管渠道之一。现货比特币和以太坊ETF通过提供更简单且通常更低廉的参与途径，改变了这一格局。 Everstake联合创始人兼首席执行官Bohdan Opryshko表示，市场正在奖励已部署的资产，而非闲置余额。
依赖被动持仓的DAT正面临结构性重估，而积极部署资本的DAT则正在树立新标准。这种部署已不再局限于标准的协议质押，还包括流动性质押、融入DeFi借贷市场、优化区块构建以及MEV捕获。
Everstake的结论直截了当：仅凭规模已不再足够。对于以太坊（ETH）金库公司而言，下一次考验不在于持有多少以太币，而在于如何高效地将其投入运作。
