Những kẻ hùng mạnh đã sa sút ra sao. Nhưng đó chính là tiền điện tử, các bạn ạ! – Tổng kết tuần

Thị trường chứng khoán tiếp tục tăng điểm trong tuần này, với chỉ số S&P 500 và Nasdaq đều đóng cửa trong sắc xanh, trong khi chỉ số Dow Jones đã có một đợt tăng mạnh, đạt mức cao kỷ lục mới vào sáng thứ Sáu. Đồng đô la Mỹ tiếp tục thể hiện sức mạnh. Luke Gromen cho rằng một đồng đô la "quá mạnh" sẽ kích hoạt làn sóng bán tháo tài sản Mỹ từ các nhà đầu tư nước ngoài.

Trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, Bitcoin đã phục hồi một phần mức giảm nhưng vẫn duy trì xu hướng giảm rõ rệt trong tuần, hiện đang giao dịch ở mức 61.438 USD sau khi thị trường tài chính truyền thống đóng cửa. Mặc dù Bitcoin đã chạm mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2024 vào tuần trước, nhưng vẫn còn hy vọng. Mỗi khi BTC đóng cửa hai nến đỏ liên tiếp trong 6 tháng, một xu hướng tăng kéo dài ba năm sẽ theo sau, và nến thứ hai sẽ đóng cửa trong vài ngày tới. Hoặc John Bollinger đã chỉ ra mô hình chữ ‘W’ đang hình thành trên biểu đồ BTC thì sao?

Những người dự đoán đáy đang ngày càng lên tiếng mạnh mẽ hơn. Bluntz cho biết những sự phân kỳ giảm giá hàng tuần từng dự đoán chính xác đỉnh của SOL nay đang đảo chiều, và rằng nếu bạn vẫn bi quan về Solana ở mức giá này thì bạn đang thiếu sáng suốt. AltcoinPsycho, người đã công khai mua gần đáy SOL trong chu kỳ trước với một trong những giao dịch có lợi nhuận (PnL) cao nhất trong sự nghiệp của mình, cho biết chúng ta có cơ hội khác để lặp lại điều đó, và anh đang tích lũy mạnh trên thị trường giao ngay. Điều đó thật tốt cho Solana, nhưng còn Bitcoin thì sao? Chà, đã có đợt tích lũy Bitcoin trên chuỗi lớn nhất từ trước đến nay.

Một tín hiệu tích cực về tâm lý thị trường xuất hiện khi tỷ phú Jeremy Grantham chỉ trích Bitcoin và tiền điện tử trên CNBC, nói: “Tiền điện tử làm được gì? Lợi ích của tiền điện tử là gì… Chẳng có gì ở đó cả.” Sau đó, ông bổ sung: “Bằng chứng về công việc vô ích không đáng giá một xô nước bọt ấm.” Joe Kernen, người trước đó vẫn giữ thái độ lịch sự, đã hạ bệ vị tỷ phú này bằng cách chỉ ra thành tích thảm hại của ông trong vài thập kỷ qua.

Thị trường cũng đang khiến nhân vật chính của Bitcoin, Michael Saylor, phải khiêm tốn hơn, khi ông này vẫn đang chao đảo kể từ tháng 5, khi Strategy bất ngờ mua lại 1,5 tỷ USD trái phiếu ưu tiên chuyển đổi 0% đáo hạn năm 2029.

Tuần này, Strategy đã công bố Khung vốn tín dụng kỹ thuật số (Digital Credit Capital Framework) mới, cuối cùng cũng giải quyết vấn đề thanh toán cổ tức STRC. Điều này được thực hiện thông qua chính sách dự trữ mới trị giá 2,55 tỷ USD. Khung chiến lược này cũng cho phép mua lại tối đa 1 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi "Digital Credit" cùng 1 tỷ USD cổ phiếu phổ thông MSTR, và Chương trình Biến đổi Bitcoin (BTC Monetization Program) cho phép bán Bitcoin có điều kiện với giá trị lên đến 1,25 tỷ USD để tài trợ cho dự trữ, cổ tức và các đợt mua lại. Stretch (STRC) đã được tăng cổ tức thêm 50 điểm cơ bản lên 12%, có hiệu lực từ tháng 7, hy vọng sẽ đẩy giá STRC trở lại mức mệnh giá $99–$100.

Phản ứng chủ yếu là tích cực, chủ yếu vì vấn đề của STRC đã được giải quyết, nhưng một số người không hài lòng với các chi tiết. Ví dụ như việc mua lại cổ phiếu. Thực tế, ông Saylor đã đăng tải vào năm 2021 rằng các công ty mua lại cổ phiếu bằng tiền mặt sẽ làm suy yếu hoạt động kinh doanh của họ, còn những công ty mua lại cổ phiếu bằng nợ thì thực sự khiến công ty lâm vào cảnh túng thiếu. Vấn đề lớn nhất nằm ở quyền chọn bán Bitcoin đã được Strategy ghi rõ trong kế hoạch. Người dùng Light trên diễn đàn OG X tin rằng họ đã bắt đầu thực hiện điều này.

JPMorgan cảnh báo rằng việc biến nhà mua lớn nhất của tiền điện tử thành một nhà bán tiềm năng sẽ tạo ra rủi ro dòng chảy hai chiều mà thị trường hiện phải định giá. Một khi bạn ghi rõ các điều kiện để bán, các nhà giao dịch sẽ tính toán xác suất các điều kiện đó được đáp ứng mỗi khi STRC dao động gần mệnh giá.

Hy vọng điều đó sẽ không xảy ra, và (như Jordi Alexander dự đoán) chúng ta sẽ không còn nhắc đến ông Saylor hay Strategy trong sáu tháng tới.

Và rồi có những tin đồn trên CT (Crypto Twitter) về một mùa memecoin mới. Ansem đang tham gia vào một memecoin trên Solana dựa trên nhân vật của anh ấy. Nhiều người đã ăn mừng (một số theo những cách thiếu đứng đắn như các memecoin Pháp trước đây), đặc biệt là các sàn giao dịch và nền tảng theo dõi hưởng lợi từ hoạt động giao dịch. Những người khác thì không.

Một người dùng nổi tiếng đã nói: “Chúng ta còn một số nhà đầu tư nhỏ lẻ nữa để ‘xử lý’, hoặc có lẽ chúng ta nên tự bắn vào đầu mình.” Con vịt huyền thoại tóm tắt quan điểm phản đối những thứ này: Các KOL đã vắt kiệt toàn bộ thị trường xuống mức 0 và giờ lại đang tung ra các đồng tiền của người nổi tiếng để vắt kiệt thêm. Điều này giống như phiên bản “Ngày Chuột Chũi” của thế giới tiền điện tử. Nếu một “mùa memecoin” diễn ra mà không có thanh khoản đổ vào thị trường chủ yếu vì mục đích sản xuất, điều đó có nghĩa là thị trường sẽ tiếp tục sụp đổ trong 6 tuần (tháng, năm?) nữa.

Xét về mặt lịch sử, việc trở thành nhân vật chính của memecoin thường chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Nếu có ai có thể trụ vững, đó hẳn là Ansem, nhưng cơ hội không cao.

Còn một câu chuyện khác về memecoin, một câu chuyện có ý nghĩa vượt ra ngoài lĩnh vực tiền điện tử. Trump đã công bố thu nhập từ tiền điện tử hơn 1,2 tỷ USD trong bản khai thuế hàng năm của mình. Ngay cả những “degens” tiền điện tử dày dạn kinh nghiệm, vốn đã quen với những chuyện như thế này, cũng phải ngạc nhiên. TXMC, người luôn hoài nghi tột độ ngay từ ngày đầu, thừa nhận rằng ông ta có cách để vượt qua mọi kỳ vọng, trong khi Dyme – người sẵn sàng bỏ qua một chút lừa đảo như cái giá phải trả cho chính sách ủng hộ tiền điện tử – đã vạch rõ ranh giới ở mức “vô lý”.

Không có chuyện vớ vẩn nào về memecoin này giúp các tổ chức, giới doanh nhân, hay bất kỳ ai liên quan đến tài chính truyền thống (tradfi) coi tiền điện tử một cách nghiêm túc. May mắn thay, những trò lố bịch của memecoin đã được bù đắp bởi các dự án thực sự đang thực hiện những điều thú vị, từ đó khơi gợi những cuộc thảo luận chất lượng.

Điều tốt nhất trong số đó là việc Venice huy động được 65 triệu USD trong vòng gọi vốn Series A. Token VVV của Venice đã tăng giá mạnh sau tin tức này, nhưng sau đó giảm xuống khi thị trường nhận ra vấn đề nan giải về việc chia tách giữa token và cổ phần. Liệu một dự án có token đại diện có thể tăng giá trị khi cổ phần và cổ đông vẫn tồn tại?

Một số người tin rằng việc phân chia giữa token và cổ phần như thế này không còn có thể biện minh được trong lĩnh vực tiền điện tử nữa. Nói thẳng ra, các token gắn liền với cổ phần không hoạt động hiệu quả. Dankrad tiếp tục chỉ ra sự bất đối xứng về mặt pháp lý: Chủ sở hữu cổ phần có các biện pháp bảo vệ có thể thi hành; còn chủ sở hữu token chỉ được hứa hẹn kiểu “tin tớ đi, tụi mình sẽ tiếp tục mua và đốt token”. Chưa kể đến việc công ty có nghĩa vụ ủy thác phải tối đa hóa giá trị cho chính xác một trong hai nhóm đó.

Algod đồng tình với hầu hết các ý kiến trên: huy động vốn ban đầu thông qua token, sau đó chuyển giá trị sang cổ phần. Voorhees, khi tự bào chữa trên mạng, đã lật ngược lại lời chỉ trích: 99,9% các token được thiết kế cho đến nay đã thất bại và sẽ tiếp tục thất bại.

Dù ai đúng đi chăng nữa, sự thay đổi xu hướng chung là không thể phủ nhận. Illia Polosukhin, đồng sáng lập NEAR, tuyên bố việc đốt token là một cách rất kém hiệu quả để tạo ra giá trị và đang soạn thảo đề xuất chuyển NEAR sang mô hình nguồn cung cố định. Những người tham gia thị trường tiền điện tử đang trưởng thành. Hiện có một vụ kiện tập thể chống lại Magic Eden liên quan đến những lời hứa sai lệch về token ME, và những người bản địa trong lĩnh vực tiền điện tử đang tạo ra các bảng điều khiển để theo dõi doanh thu từ token so với lượng token được phát hành. Chúng ta đang "chạy nhanh" qua hệ thống tài chính truyền thống (tradfi), hiện đang tái định nghĩa phân tích dòng tiền chiết khấu từ những nguyên lý cơ bản!

Nói về tài chính truyền thống (tradfi), tuần này đã có một số thông báo lớn liên quan đến tiền điện tử. Một loạt các công ty tài chính truyền thống và web2 đã liên kết lại để ra mắt một đồng stablecoin mới có tên Open USD (OUSD), với việc đúc token miễn phí, không giới hạn khối lượng và gần như toàn bộ lợi nhuận từ dự trữ được chia sẻ lại cho các đối tác thay vì được giữ lại bởi một nhà phát hành duy nhất.

Omid Malekan không mấy ấn tượng. Scott Melker chỉ ra rằng hơn 140 công ty tài chính này chỉ đơn thuần tổ chức lại để chiếm lấy lợi nhuận đó cho riêng mình. Pledditor gọi đây là “Câu lạc bộ những người đàn ông cũ” đang xâm nhập để lật đổ những “hào nước” mà Tether và Circle đã xây dựng.

Elon Musk đã công bố X Money, mảng tài chính của X, được cho là sẽ ra mắt với lãi suất hàng năm (APY) 6%, bảo hiểm quét FDIC lên đến 10 triệu USD, hoàn tiền 3% không giới hạn và thẻ Visa kim loại vật lý. Austin Campbell đã đưa ra đánh giá khách quan: Lãi suất 6% APY chỉ mang tính khuyến mãi và sẽ không trụ vững trước tính toán thực tế, nhưng mức bảo hiểm FDIC lên đến $10 triệu, mạng lưới P2P tích hợp tận dụng đồ thị xã hội của X, cùng với hoàn tiền 3% là một sản phẩm fintech thực sự đáng gờm. Điều đáng chú ý là cho đến nay vẫn chưa có bất kỳ yếu tố nào liên quan đến tiền điện tử.

X Money sẽ gặp khó khăn trong việc bắt kịp các siêu ứng dụng fintech khác như Robinhood, vốn đã ra mắt chuỗi riêng của mình – Arbitrum-Orbit L2 được thiết kế chuyên biệt cho tài sản token hóa. Yano ấn tượng khi các ứng dụng sẵn sàng trả phí để tham gia chuỗi thay vì ngược lại. Phân phối là chìa khóa. Một ví dụ điển hình: Dydx đã chuyển từ vị trí sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hàng đầu cho hợp đồng vĩnh viễn sang một L2, và giờ đây trở thành một ứng dụng (với tên mới là Arcus) trên Robinhood Chain.

Thật là một sự sa sút đáng kể. Nhưng đó chính là tiền điện tử, các bạn ạ!

-David Sencil