Khối lượng hợp đồng mở của quyền chọn Bitcoin trên sàn CME vẫn nghiêng về phía hợp đồng bán khi giá chững lại quanh mức 76.000 USD

Điểm chính:

• Khối lượng mở của hợp đồng tương lai Bitcoin đã giảm 4,20% trong 24 giờ xuống còn 58,44 tỷ USD, dẫn đầu là sự sụt giảm 35,92% khối lượng mở tại BingX.
• CME ghi nhận mức tăng hiếm hoi 2,61% về khối lượng hợp đồng mở, trong khi các hợp đồng quyền chọn bán chiếm ưu thế trong sổ lệnh quyền chọn, cho thấy nhu cầu phòng ngừa rủi ro từ các nhà đầu tư tổ chức.
• Mức giá đau đớn nhất (Max pain) cho đợt đáo hạn ngày 24/4 nằm gần mức $72.000 trên Deribit và OKX, thấp hơn khoảng $4.000 so với giá giao ngay hiện tại của Bitcoin.

Thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn Bitcoin cho thấy xu hướng phòng thủ khi ngày đáo hạn tháng 4/2026 đang đến gần

Theo số liệu ghi nhận bởi coinglass.com, tổng khối lượng hợp đồng tương lai chưa thanh toán trên tất cả các sàn giao dịch được theo dõi đạt 768.160 BTC vào sáng thứ Bảy. Con số này đã giảm dần kể từ khi Bitcoin vượt mốc $125.000 vào cuối năm 2025, và mức hiện tại phản ánh thị trường đã loại bỏ đáng kể vị thế đòn bẩy trong quá trình giảm giá.

CME đứng đầu về giá trị mở vị thế tính theo USD, với $10,01 tỷ tương ứng với 131.670 BTC trong các hợp đồng tương lai đang lưu hành. Binance vượt qua CME về số lượng BTC thực tế với 134.200 BTC ($10,21 tỷ), nhưng hai sàn giao dịch này có xu hướng trái chiều rõ rệt trong 24 giờ qua. CME ghi nhận mức tăng 2,61%, là sàn giao dịch lớn duy nhất có kết quả tích cực vào thứ Bảy, trong khi Binance giảm 2,88%. BingX ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong một ngày với -35,92%, một diễn biến cho thấy khả năng thanh lý bắt buộc hoặc sự rút lui quy mô lớn của các tổ chức thay vì việc giảm rủi ro dần dần.

MEXC và Gate.io nằm trong nhóm các sàn giao dịch tầm trung đông đúc. MEXC nắm giữ 83.660 BTC ($6,36 tỷ) với thị phần 10,88%, trong khi Gate.io nắm giữ 62.280 BTC ($4,74 tỷ) nhưng ghi nhận mức sụt giảm 24 giờ tệ thứ hai với -10,49%. Tỷ lệ OI trên khối lượng giao dịch tổng hợp trên tất cả các sàn giao dịch đạt 0,8866, con số này cho thấy thanh khoản vẫn hoạt động bình thường ngay cả khi khối lượng hợp đồng mở (OI) giảm.

Về phía hợp đồng quyền chọn CME, động thái giữa quyền chọn bán (put) và quyền chọn mua (call) đáng được chú ý. Dữ liệu từ Cryptoquant cho thấy kể từ đỉnh cao của Bitcoin vào tháng 11/2025, khối lượng hợp đồng mở của quyền chọn bán (tính theo USD) luôn vượt trội so với quyền chọn mua, một xu hướng phản ánh nhu cầu của các tổ chức về bảo hiểm rủi ro giảm giá. Dữ liệu phân tích theo kỳ hạn cuối tuần này cho thấy hợp đồng put áp đảo hợp đồng call trên hầu hết các chu kỳ đáo hạn từ cuối năm 2025 đến tháng 4 năm 2026. Khi bitcoin giao dịch trên mức $100.000, hai bên còn cân bằng. Sự cân bằng đó đã không còn.

Thống kê về hợp đồng quyền chọn CME phân loại theo kỳ hạn cũng củng cố câu chuyện này. Tổng khối lượng mở đạt đỉnh khoảng 70.000 hợp đồng vào cuối tháng 11 và tháng 12 năm 2025, sau đó sụt giảm mạnh khi giá giảm. Con số hiện tại ở mức khoảng 25.000 hợp đồng, với phần lớn sẽ đáo hạn trong vòng một đến hai tháng. Các hợp đồng đáo hạn trong ngắn hạn chiếm ưu thế; nhóm "đáo hạn trong 1-2 tháng" chiếm phần lớn khối lượng hiện tại, có nghĩa là một phần lớn các vị thế quyền chọn hiện tại sẽ được thanh toán vào giữa tháng 6.

Thị trường quyền chọn của Deribit lại kể một câu chuyện hơi khác. Tính đến thứ Bảy, các hợp đồng mua (calls) chiếm 56,80% tổng khối lượng mở, tương đương 271.909 BTC, so với các hợp đồng bán (puts) ở mức 206.770 BTC (43,20%). Tỷ lệ khối lượng giao dịch trong 24 giờ cũng gần như tương đồng, với calls chiếm 57,84% và puts chiếm 42,16%. Hợp đồng được nắm giữ nhiều nhất trên Deribit là cược rằng bitcoin sẽ giao dịch trên mức 80.000 USD vào ngày 29 tháng 5, với khối lượng mở là 6.604 BTC.

Xếp ngay sau đó là hợp đồng tháng 12/2026 với mục tiêu $120.000, thể hiện sự lạc quan trị giá 6.587 BTC rằng Bitcoin vẫn còn một đợt tăng giá lớn trước khi kết thúc năm. Hợp đồng được giao dịch sôi động nhất trong 24 giờ qua là hợp đồng quyền chọn bán (put) tháng 4 với mức giá thực hiện $70.000, với 1.589 BTC được giao dịch. Nói một cách đơn giản, các nhà giao dịch đang mua bảo hiểm để phòng trường hợp giá Bitcoin giảm thêm $6.000 trước thứ Sáu tuần sau.

Dữ liệu "Max Pain" trên ba nền tảng lớn cho thấy một bức tranh ngắn hạn nhất quán. Trên Deribit, hợp đồng đáo hạn ngày 24/4 có giá trị danh nghĩa lớn nhất, và mức "Max Pain" của hợp đồng này nằm quanh $71.500-$72.000. Mức "Max Pain" của Binance cho ngày 24/4 gần $74.000 với thanh giá trị danh nghĩa chiếm ưu thế. OKX cũng đặt mức "max pain" ngày 24/4 ở khoảng $72.000. Với giá Bitcoin hiện tại là $76.185, giá giao ngay đang giao dịch trên mức "max pain" trên cả ba nền tảng, điều này, nếu lý thuyết đúng, sẽ tạo ra sức hút hướng xuống cho đến ngày đáo hạn vào thứ Sáu tuần sau.

Theo số liệu của Coinglass, tổng khối lượng hợp đồng quyền chọn Bitcoin chưa thanh toán trên tất cả các sàn giao dịch gần đây đã chạm đáy ở mức khoảng 6,27 tỷ USD trước khi phục hồi lên mức hiện tại. Dữ liệu tổng thể từ đầu năm 2024 đến tháng 4 năm 2026 cho thấy khối lượng mở của hợp đồng quyền chọn (OI) đã theo sát giá BTC cả khi tăng và khi giảm. Thị trường quyền chọn hiện tại đã thu hẹp đáng kể so với đỉnh điểm, nhất quán với dữ liệu hợp đồng tương lai, nhưng chắc chắn chưa sụp đổ, điều này cho thấy sự tham gia liên tục của các tổ chức thay vì rút lui hoàn toàn.

Bức tranh tổng thể trong tuần này là thị trường phái sinh đang điều chỉnh lại xung quanh một khoảng giá thấp hơn. Khối lượng hợp đồng mở của hợp đồng tương lai đã thu hẹp, nhưng đang phục hồi chậm từ mức thấp nhất ghi nhận vào tháng 3. Các hợp đồng quyền chọn CME nghiêng về phía put. Các hợp đồng đáo hạn ngắn hạn chiếm ưu thế trong danh mục. Điểm đau tối đa nằm dưới giá spot. Khối lượng giao dịch hợp đồng call trên Deribit vẫn nhỉnh hơn put, nhưng các hợp đồng được giao dịch nhiều nhất theo khối lượng là các hợp đồng phòng ngừa rủi ro giảm giá.

Như vậy, bitcoin ở mức 76.185 USD vào cuối tuần này đang duy trì một phạm vi nhất định, nhưng vị thế phái sinh xung quanh nó cho thấy các nhà giao dịch vẫn chưa tin rằng mức đáy đã qua.