JPMorgan cho biết 20% các thợ đào đang hoạt động trong tình trạng lỗ khi giá Bitcoin giao dịch dưới mức chi phí sản xuất

Các thợ đào Bitcoin đã bán 32.000 BTC trong quý 1 khi JPMorgan cảnh báo áp lực lợi nhuận ngày càng gia tăng

Theo JPMorgan, các thợ đào Bitcoin đang phải đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng trong năm 2026 do giá thị trường của đồng tiền này vẫn ở mức thấp hơn đáng kể so với chi phí sản xuất ước tính.

Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết Bitcoin đã giao dịch dưới mức chi phí sản xuất ước tính trong 5 tháng liên tiếp. Hiện tại, JPMorgan ước tính chi phí này vào khoảng $78.000 mỗi đồng, trong khi Bitcoin đang giao dịch ở mức gần $63.000.

Khoảng cách này đã khiến khoảng 20% các thợ đào không có lợi nhuận, ngân hàng này cho biết, trích dẫn báo cáo khai thác quý 1 của Coinshares. Áp lực này đã bắt đầu thể hiện trên bảng cân đối kế toán. Các công ty khai thác niêm yết trên sàn chứng khoán đã bán hơn 32.000 BTC chỉ trong quý đầu tiên để trang trải chi phí hoạt động, JPMorgan cho biết, trích dẫn dữ liệu từ TheEnergymag.

Con số này vượt quá tổng số lượng mà các công ty này đã bán ra trong cả năm 2025.

Độ khó khai thác phản ứng nhanh hơn với biến động giá

JPMorgan cho biết hashrate và độ khó khai thác của Bitcoin đã trở nên nhạy cảm hơn với biến động giá trong năm nay. Hashrate đo lường tổng công suất tính toán bảo mật mạng, trong khi độ khó khai thác điều chỉnh để duy trì sản lượng khối ổn định khi các thợ đào tham gia hoặc rời khỏi thị trường.

Trong sáu tháng qua, hệ số beta của độ khó khai thác so với giá Bitcoin đã tăng lên 0,62. Các nhà phân tích cho rằng điều này cho thấy ngày càng có nhiều thợ đào hoạt động ở mức gần điểm hòa vốn và phản ứng nhanh hơn trong việc bật hoặc tắt máy khi giá biến động.

Mô hình này đã thể hiện rõ trong tuần thứ hai của tháng 6, khi độ khó khai thác Bitcoin giảm 10%. Đây là lần giảm thứ hai với mức độ tương tự trong năm nay, sau đợt giảm tương tự vào tháng 1.

Khi giá Bitcoin giao dịch dưới mức chi phí sản xuất, các thợ đào có chi phí cao hơn thường tắt thiết bị. Điều này làm giảm hashrate và cuối cùng dẫn đến việc mạng lưới điều chỉnh độ khó xuống thấp hơn. Cơ chế này giúp ổn định kinh tế khai thác, nhưng cũng cho thấy biên lợi nhuận của các nhà khai thác yếu hơn đã trở nên mỏng manh như thế nào.

Dự báo biến động sẽ tiếp diễn

JPMorgan dự báo độ khó khai thác và hashrate sẽ tiếp tục biến động miễn là giá Bitcoin vẫn duy trì ở mức thấp hơn đáng kể so với chi phí sản xuất. Ngân hàng này cho biết các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho những đợt điều chỉnh độ khó khai thác lớn hơn và thường xuyên hơn, trong bối cảnh các thợ đào tiếp tục phản ứng với áp lực giá.

Triển vọng này đặt ra thách thức mới cho một ngành đang phải đối mặt với chi phí năng lượng tăng cao, áp lực doanh thu sau sự kiện halving và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các công ty khai thác lớn có bảng cân đối kế toán vững mạnh hơn.

Hiện tại, thông điệp đã rất rõ ràng. Giá Bitcoin đang thử thách tính kinh tế của ngành khai thác, và áp lực đang đè nặng nhất lên các nhà khai thác không có nguồn điện rẻ, máy móc hiệu quả hoặc đủ vốn để vượt qua giai đoạn suy thoái.