Glassnode: Niềm tin của người tiêu dùng sụt giảm trong bối cảnh cổ phiếu AI tăng vọt, Bitcoin bị bỏ lại phía sau

Một nghịch lý về niềm tin

Theo Glassnode, niềm tin của người tiêu dùng vẫn "nằm trong số các chỉ số yếu nhất trong thập kỷ qua", ngay cả sau hai tháng liên tiếp cải thiện. Sự yếu kém đó không ngăn cản các hộ gia đình chuyển tiền từ tiền mặt sang các tài sản khác, khi người tiêu dùng tiếp tục kỳ vọng chi phí sinh hoạt sẽ tiếp tục tăng và nền kinh tế nói chung sẽ suy yếu. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý vẫn là nơi dòng vốn đó đang đổ về.

Chứng khoán Mỹ đã thiết lập mức cao kỷ lục mới vào ngày 7 tháng 8 và duy trì ở mức gần đó kể từ đó, chủ yếu nhờ vào xu hướng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) chứ không phải do một đợt tăng giá rộng khắp.

Bitcoin, vốn được coi là tài sản hưởng lợi khi người tiêu dùng mất niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống, lại không nằm trong xu hướng này. Bitcoin.com News đã báo cáo vào tuần trước rằng các quỹ ETF bitcoin giao ngay đã mất 389,7 triệu USD chỉ trong một tuần, ngay cả khi thị trường chứng khoán tiếp tục tăng, một sự phân hóa phù hợp với nhận định của Glassnode về nơi dòng vốn thực sự đang chảy trong mùa hè này.

Tiền thực sự đang chảy về đâu

Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức khoảng một nửa so với đỉnh tháng 10 năm 2025, một đợt sụt giảm mạnh khiến tài sản này bị kẹt trong một dải hẹp giữa Giá Thực Tế Trung Bình (Median Realized Price) gần $63.000 và Giá Vốn Của Nhà Đầu Tư Ngắn Hạn (Short-Term Holder Cost Basis) khoảng $68.700.

Trong khi đó, xu hướng đầu tư vào AI vẫn tiếp tục thu hút vốn mới, khi các nhà giao dịch cá nhân, quỹ đầu cơ và thậm chí cả các tổ chức chuyên về tiền điện tử (những đơn vị từng coi Bitcoin là công cụ phòng hộ ưa thích) đang chuyển hướng đầu tư sang các cổ phiếu tập trung vào AI và các token tiền điện tử liên quan đến AI.

Bối cảnh vĩ mô không hề bất lợi đối với bitcoin, ít nhất là trên giấy tờ, khi lạm phát cơ bản được ghi nhận ở mức 2,5% vào tháng 7 – một con số tương đối ôn hòa – và thị trường chứng khoán đã coi đó là tin tốt, tiếp tục chuỗi tăng kỷ lục của mình. Phản ứng dè dặt của Bitcoin trước mức lạm phát ôn hòa chính là dấu hiệu cảnh báo mà các nhà nghiên cứu đang chỉ ra, bởi lẽ tài sản này được cho là sẽ phát triển mạnh nhờ lo ngại về sự mất giá tiền tệ và các điều kiện tiền tệ nới lỏng.

Cuối cùng, khối lượng giao dịch bitcoin trên thị trường giao ngay đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2019, với dòng vốn đổ vào các quỹ ETF gần đây chỉ chiếm “một phần nhỏ so với bất kỳ đợt tích lũy nào trong quá khứ”. Điều này có thể cho thấy rằng hoạt động mua vào của các tổ chức (động lực thúc đẩy đợt tăng giá của Bitcoin vào năm 2024 và 2025) đã chững lại.

Điều này có ý nghĩa gì đối với Bitcoin

Mô hình mà Glassnode mô tả, tức là các công ty khai thác và công nghệ đang chuyển hướng vốn và cơ sở hạ tầng sang AI thay vì tài sản kỹ thuật số, đang diễn ra không chỉ trong dòng chảy giao dịch. Một số thợ đào bitcoin đã bắt đầu tái cơ cấu các hợp đồng điện năng và công suất trung tâm dữ liệu của họ để phục vụ các tác vụ AI, theo đuổi cùng xu hướng luân chuyển vốn mà Glassnode đang theo dõi trên thị trường chứng khoán.

Nhìn từ bên ngoài, động thái này là một sự thay đổi cơ cấu có thể tiếp tục gây áp lực lên câu chuyện về Bitcoin như điểm đến mặc định cho dòng vốn đang tháo chạy khỏi tiền mặt.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là lập luận về sự mất giá hoặc tính khan hiếm của Bitcoin đã bị bác bỏ, mà chỉ là nó không diễn ra theo đúng thời gian biểu mà những người lạc quan về tiền điện tử kỳ vọng vào mùa hè này. Bitcoin.com News gần đây đã theo dõi một lập luận song song rằng nợ công ngày càng tăng của Mỹ về mặt cấu trúc sẽ có tác động tích cực đến bitcoin, một luận điểm mà, giống như câu chuyện về sự luân chuyển vốn sang AI, vẫn chưa được phản ánh rõ ràng trong giá cả.