ERCOT tạm dừng hệ thống xếp hàng cho các trung tâm dữ liệu tại Texas. Các nhà đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI nên lo lắng đến mức nào?

Bài viết khách mời sau đây đến từ Ziven.io, một nền tảng thông tin thị trường công khai cung cấp dữ liệu về các công ty có liên quan đến khai thác Bitcoin, trí tuệ nhân tạo và chiến lược quản lý tài sản tiền điện tử. Bài viết ban đầu được đăng vào ngày 7 tháng 8 năm 2026 bởi Cindy Feng.

Texas đang là điểm đến hot cho các trung tâm dữ liệu, từ khai thác Bitcoin đến hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Do đó, bất kỳ thay đổi nào về quy định tại đây đều có thể được coi là tin nóng, và một số đợt bán tháo hoảng loạn đã xảy ra vào đầu tuần này khi Thống đốc Abbott chỉ đạo tiến hành kiểm toán ERCOT.

Bạn có nên lo lắng nếu các công ty bạn đầu tư có quy mô trung tâm dữ liệu lớn tại Texas? Hãy cùng phân tích kỹ hơn.

Hệ thống điện ở Texas: Những điều cơ bản về ERCOT

Hầu hết các bang của Hoa Kỳ đều vận hành trên hai mạng lưới lớn được kết nối với nhau, nhưng Texas lại tách biệt với một mạng lưới riêng, được quản lý bởi một tổ chức phi lợi nhuận có tên là ERCOT (Hội đồng Độ tin cậy Điện lực Texas). ERCOT không sở hữu các nhà máy điện hay đường dây truyền tải. Thay vào đó, ERCOT đóng vai trò như người điều khiển lưu lượng hệ thống: cân bằng cung và cầu từng giây một và quyết định người dùng nào được phép kết nối.

Để lấy một lượng điện lớn, người nộp đơn phải nộp đơn lên ERCOT trước. Sau đó, tổ chức này sẽ nghiên cứu xem các đường dây địa phương có thể chịu được tải trọng thêm mà không làm mất ổn định dịch vụ cho những người khác hay không. Những nghiên cứu này mất vài tháng. Chỉ sau khi được chấp thuận, người nộp đơn mới ký thỏa thuận kết nối, hợp đồng cấp quyền lấy điện.

Tất cả những người đang chờ kết quả nghiên cứu đều nằm trong danh sách chờ kết nối. Trước đây, việc đứng trong danh sách này hầu như không tốn chi phí nào, nên số lượng đơn xin tồn đọng đã tăng vọt. Vào ngày 29 tháng 7, ERCOT thông báo với Thượng viện Texas rằng các yêu cầu đang chờ xử lý đã đạt khoảng 474 GW, trong đó khoảng 90% đến từ các trung tâm dữ liệu. Mức nhu cầu điện cao nhất mà Texas từng ghi nhận là 91.089 MW. Hiện tại, hàng đợi đã vượt quá 5 lần mức đỉnh kỷ lục đó.

Texas đã cố gắng giải quyết tình trạng tồn đọng này. Dự luật Thượng viện số 6, được ban hành vào năm 2025, yêu cầu bất kỳ dự án nào có công suất trên 75 MW phải chứng minh quyền kiểm soát địa điểm và đặt cọc bảo đảm tài chính cho mỗi megawatt. Ủy ban Dịch vụ Công cộng Texas (PUCT) sau đó đã ấn định mức bảo đảm này là 50.000 USD cho mỗi megawatt. Con số này tương đương khoảng 25 triệu USD cho một khuôn viên có công suất 500 MW.

Vào ngày 18 tháng 6, PUCT đã phê duyệt khung “Batch Zero” của ERCOT – nghiên cứu phối hợp đầu tiên về tất cả các dự án tải lớn theo quy định mới. Thay vì xem xét từng đơn đăng ký riêng lẻ, ERCOT nhóm các dự án đủ điều kiện lại, đánh giá tác động tổng hợp của chúng lên lưới điện và phân loại từng dự án. Sau khi các đơn vị nộp đơn nộp khoản bảo đảm theo yêu cầu, khoảng 205 GW yêu cầu đã đủ điều kiện vào tháng 7. Các thông báo phân loại dự kiến được gửi vào ngày 7 tháng 8 năm 2026, thông báo cho từng đơn vị nộp đơn biết họ thuộc hạng mục nào và liệu họ có được cấp phép phát điện hay không.

Những gì Thống đốc Abbott đã ra lệnh và những gì đã thay đổi

Vào ngày 3 tháng 8, Thống đốc Abbott đã chỉ đạo PUCT và ERCOT kiểm tra mọi trung tâm dữ liệu vẫn đang chờ kết nối. Việc rà soát này bao gồm mức tiêu thụ điện, sản lượng điện tại chỗ, lượng nước sử dụng, các ưu đãi về thuế, quyền sở hữu và tác động đến cộng đồng. Các dự án không tuân thủ “phải bị từ chối kết nối với lưới điện Texas”. Lệnh này được ban hành sau lá thư ngày 10 tháng 6 của ông, trong đó kêu gọi thực hiện các biện pháp để ngăn chặn việc các hộ gia đình phải gánh chịu chi phí cho cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu.

Đáp lại, ERCOT đã ban hành Thông báo Thị trường M-A080326-01. Thông báo này cho biết các thông báo phân loại dự kiến vào ngày 7 tháng 8 sẽ không được gửi đi như kế hoạch. Thay vào đó, ERCOT sẽ đề nghị PUCT cho phép hoãn hạn chót tại cuộc họp công khai của ủy ban vào ngày 20 tháng 8.

Cho đến nay, các tác động cụ thể vẫn còn hạn chế. Thống đốc không thể tự mình đóng băng các kết nối, và PUCT cũng chưa ban hành bất kỳ lệnh nào. Chưa có dự án nào bị từ chối. Hiện tại, chỉ có một sự hoãn lại tự nguyện đối với một thông báo hành chính duy nhất và một cuộc họp đã được lên lịch.

Ai thực sự bị ảnh hưởng?

Cuộc kiểm toán chỉ áp dụng cho các dự án vẫn đang trong quá trình xin kết nối lưới điện. Nó không áp dụng ngược lại đối với công suất đã được phê duyệt.

Điều này chia thị trường thành ba nhóm:

Đã hoàn tất

Nếu công suất tại Texas của một công ty đã hoàn tất các nghiên cứu, ký kết thỏa thuận kết nối lưới điện hoặc đưa trạm biến áp vào hoạt động, công suất đó sẽ không bị ảnh hưởng. Với việc cửa ngõ giờ đây trở nên khó vượt qua hơn, công suất đã được phê duyệt tại Texas có thể nói là đã trở nên khan hiếm hơn, một điểm mà Bernstein đã nêu ra với các khách hàng vào ngày hôm sau khi chỉ thị được ban hành.

Vẫn đang chờ xử lý

Nếu kế hoạch phát triển của một công ty phụ thuộc vào việc phân bổ Batch Zero mà công ty đó chưa nhận được, thì lộ trình năm 2027 của công ty đó hiện thực sự không chắc chắn. Chưa có dự án nào bị hủy bỏ, nhưng các công ty khó có thể đưa ra dự báo về doanh thu.

Tự sản xuất điện

Một số nhà điều hành có kế hoạch tự sản xuất điện tại chỗ thay vì lấy từ lưới điện, thường sử dụng tuabin khí tự nhiên. Các dự án này dường như không bị ảnh hưởng về mặt cấu trúc bởi thông báo hành chính.

Các công ty có hoạt động tại Texas có thể được phân loại thành các nhóm sau dựa trên những gì từng công ty đã công bố:

Phản ứng từ phía bán ra cho đến nay chủ yếu tập trung vào từng công ty cụ thể thay vì một đợt điều chỉnh giá chung cho toàn bộ thị trường Texas, với việc điều chỉnh giá mục tiêu nhắm vào công suất đang chờ triển khai. Tính đến thời điểm viết bài này, chưa có bất kỳ hạ xếp hạng nào xuống mức “bán” và cũng chưa có thông báo hủy bỏ dự án nào.

Về phương pháp "Tự xây dựng nguồn điện"

Phương pháp "Tự sản xuất điện" đã được thảo luận sôi nổi trong tuần này. Về mặt định hướng, phương pháp này là hợp lý, nhưng kết quả thực tế phụ thuộc rất nhiều vào các điều kiện cụ thể.

Sản xuất điện hoàn toàn độc lập

Các dự án xây dựng tuabin khí, hệ thống năng lượng mặt trời hoặc hệ thống lưu trữ mới tại chỗ, có công suất đủ để cung cấp điện cho cơ sở và không bao giờ kết nối với lưới điện, là những dự án có vị thế tốt nhất. New Era Energy đang theo đuổi phương án này tại Hạt Ector. Do không có yêu cầu kết nối lưới điện nào được nộp, cơ quan kiểm toán không có gì để xem xét.

Sản xuất điện kết hợp với kết nối lưới điện

Hầu hết các dự án quy mô lớn đều muốn có cả hai: nguồn điện tại chỗ vì lý do kinh tế và kết nối với lưới điện để dự phòng. Phần kết nối với lưới điện vẫn yêu cầu đơn xin kết nối, do đó quy trình kiểm toán vẫn được áp dụng. Các nhà máy điện mới được đối xử dễ dàng hơn so với các nhà máy hiện có. Dự luật Thượng viện số 6 chỉ yêu cầu sự chấp thuận bổ sung của PUCT khi một trung tâm dữ liệu kết nối với một nhà máy đã đi vào hoạt động trước ngày 1 tháng 9 năm 2025. Các tuabin được xây dựng mới cho địa điểm này không thuộc phạm vi áp dụng của quy định đó.

Đặt chung vị trí bên cạnh một nhà máy hiện có

Giải pháp này có vẻ rẻ nhất trên giấy tờ nhưng lại khó thực hiện nhất trong thực tế. Một trường hợp gần đây: Vào ngày 23 tháng 7, PUCT đã phê duyệt một trang trại gió 265,5 MW tại Hạt Armstrong phục vụ hai tải của trung tâm dữ liệu Crusoe được đặt cùng vị trí. Toàn bộ tải 525,5 MW phải ngừng hoạt động trong vòng 30 phút kể từ khi có lệnh khẩn cấp của ERCOT, không được trả tiền và không được tham gia các chương trình đáp ứng nhu cầu có trả tiền. Nhà phát triển đã đề nghị chỉ cắt giảm 265,5 MW (sản lượng của trang trại gió). Ủy ban đã từ chối, với lý do bất kỳ tải nào vẫn hoạt động sẽ đơn giản là tiêu thụ lượng điện đó và làm vô hiệu hóa việc cắt giảm.

Vì vậy, về cơ bản, ngoại trừ loại đầu tiên, việc liệu phương pháp “tự sản xuất điện” có thể bỏ qua cuộc kiểm toán hay không vẫn chưa được làm rõ. Chưa có cơ quan nhà nước nào làm rõ vấn đề này. Bất kỳ thông tin nào về việc “có thể được miễn trừ” đang lưu hành hiện nay đều xuất phát từ các công ty luật tư vấn cho các nhà phát triển, chứ không phải từ các cơ quan chức năng của Texas.

Những suy nghĩ cuối cùng

Theo tôi, đây có vẻ là một sự trì hoãn hơn là một sự thay đổi lâu dài trong cách Texas đối xử với các trung tâm dữ liệu. Mục đích được nêu ra của việc kiểm toán là để phân biệt các dự án thực sự với các dự án tạm thời trong danh sách chờ. Ngành công nghiệp đã yêu cầu bộ lọc này trong suốt một năm qua. Đội ngũ quản lý quy định của NRG đã công khai cho biết khoản đặt cọc 50.000 USD/MW “không mang lại hiệu quả sàng lọc như chúng tôi dự kiến”.

Tuy nhiên, những tác động thực tế đã bắt đầu hiện rõ. Công suất được phê duyệt đã trở nên khan hiếm hơn, các phân bổ đang chờ xử lý đã mất đi tầm nhìn rõ ràng về năm 2027 và các khách thuê tiềm năng giờ đây có xu hướng chờ đợi nhiều hơn.

Ngày 20 tháng 8 là mốc quan trọng. Nếu PUCT chấp thuận ngoại lệ và ấn định ngày phân loại mới, sự việc này sẽ chỉ được xem như một thủ tục hành chính khi nhìn lại. Nếu cơ quan này chấp thuận ngoại lệ mà không đặt ra thời hạn, một số nhà phát triển có thể sẽ rút khỏi Lô Zero và yêu cầu hoàn lại khoản đặt cọc trước khi kết thúc quý 3.

Không ai biết cuộc kiểm toán sẽ kéo dài bao lâu. Cách kiểm tra thực tế đối với bất kỳ cổ phiếu nào bạn đang nắm giữ rất đơn giản: xem các hồ sơ công khai và xác định xem dự án gigawatt tiếp theo của công ty đó đã được cấp phép, đã hoàn toàn tách khỏi lưới điện hay vẫn đang chờ phê duyệt.