Dự kiến sẽ có những thay đổi về phần thưởng và phí tại các sàn giao dịch tiền điện tử khi chiến lược thay đổi

Khi thị trường gấu kéo dài trong quý II năm nay, ba sàn giao dịch tiền điện tử niêm yết lớn nhất — Coinbase, Bullish và Gemini — đã ghi nhận mức sụt giảm doanh thu từ giao dịch so với quý trước. Đồng thời, Coinbase và Gemini đang tập trung nhiều hơn vào các sản phẩm tương đối mới mà họ muốn phát triển, chẳng hạn như các sản phẩm stablecoin và thị trường dự đoán.

Chênh lệch giữa doanh thu từ giao dịch và doanh thu phi giao dịch tại các sàn giao dịch này đã thu hẹp trong quý 2. Trong trường hợp của Coinbase, mặc dù doanh thu từ giao dịch vẫn chiếm ưu thế, nhưng chênh lệch này đã giảm từ khoảng 132 triệu USD xuống còn 44 triệu USD trong một năm. Các sàn giao dịch khác cũng ghi nhận xu hướng tương tự.

Sự thay đổi trong cấu trúc thị trường đã ảnh hưởng đến các chiến lược, từ đó tác động trực tiếp đến người dùng của các nền tảng này.

Nhiều phần thưởng hơn cho stablecoin và thị trường dự đoán

Ví dụ, Coinbase – công ty đang mở rộng danh mục sản phẩm – đã cắt giảm chi phí, bao gồm việc cắt giảm 14% nhân sự vào tháng 5 và hạ dự báo chi phí cả năm xuống 100 triệu USD, nhưng vẫn cho phép phần thưởng từ đồng stablecoin USD Coin (USDC) tăng trưởng trong quý 3. Công ty cho biết số USDC trung bình được nắm giữ trong các sản phẩm của Coinbase đã tăng 44% trong một năm lên 20 tỷ USD, khẳng định rằng họ đã chiếm khoảng một nửa tổng giá trị kinh tế của USDC.

Trong khi đó, mặc dù doanh thu từ giao dịch giảm, Gemini đã tăng cường tập trung vào thị trường dự đoán, ví dụ như bằng cách tăng gấp ba lần số lượng nhà tạo lập thị trường trong năm nay, để thị trường luôn có đối tác giao dịch. Hơn nữa, công ty này đã bắt đầu trả tiền hoàn lại cho các công ty đó và phần thưởng cho người dùng thị trường dự đoán. Tuy nhiên, mặc dù số lượng cược đã tăng gần gấp đôi trong quý này, Gemini chỉ thu được thêm 18% doanh thu từ mảng kinh doanh này (524.000 USD).

Hỗ trợ giao dịch và cải thiện cơ cấu phí

Trong khi đó, sàn giao dịch Bullish – tập trung vào khách hàng chuyên nghiệp và tổ chức – đã cố gắng bù đắp doanh thu giao dịch sụt giảm bằng một chương trình thưởng mới. Kết quả ra sao? Mặc dù doanh thu giao dịch đã điều chỉnh giảm 21% trong quý, con số này ($29,9 triệu) vẫn cao hơn 24% so với quý 2 năm 2025. Đây là sàn giao dịch duy nhất trong số ba sàn được đề cập trong bài viết này có doanh thu giao dịch tăng so với cùng kỳ năm trước. Bullish cũng đang thực hiện các bước để mở rộng mảng kinh doanh chứng khoán token hóa.

Trong khi đó, doanh thu giao dịch sụt giảm không nhất thiết đồng nghĩa với việc hiệu quả kinh tế từ phí giao dịch xấu đi. Ví dụ, Gemini đã xác nhận trong cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh rằng “hiệu quả kinh tế từ phí giao dịch tiếp tục được cải thiện ở cả phân khúc giao dịch bán lẻ và tổ chức” mặc dù tổng doanh thu của sàn giao dịch (12,5 triệu USD) đã giảm 27% trong quý và 38% so với cùng kỳ năm ngoái. Khối lượng giao dịch trên sàn giảm 66% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 3,8 tỷ USD, trong khi doanh thu từ giao dịch “chỉ” giảm 38%. Đối với Coinbase, tình hình còn tồi tệ hơn: doanh thu từ giao dịch lao dốc 22%, xuống còn 599 triệu USD, trong khi khối lượng giao dịch giao ngay giảm 35% (xuống còn 146,4 tỷ USD) và khối lượng giao dịch phái sinh tăng 3% (lên 1.061 tỷ USD) so với cùng kỳ năm ngoái.

Ranh giới mờ nhạt và cạnh tranh gia tăng

Nếu đợt tăng giá của tài sản tiền điện tử tiếp tục và chấm dứt thị trường gấu, điều này có thể đồng nghĩa với sự phục hồi trong doanh thu giao dịch tại các sàn giao dịch tiền điện tử. (Đợt tăng giá này đã giúp thu hẹp mức lỗ hai con số mà cổ phiếu của cả ba sàn giao dịch được đề cập đều ghi nhận trong năm nay.) Tuy nhiên, khi các sàn đang cố gắng giảm sự phụ thuộc vào biến động thị trường, người dùng có thể kỳ vọng nhận được nhiều phần thưởng và ưu đãi hơn khi sử dụng các sản phẩm mới. Trong khi đó, về phí giao dịch chẳng hạn, bức tranh vẫn chưa rõ ràng, và một thị trường tăng giá tiềm năng có thể thúc đẩy cạnh tranh về phí khi các nền tảng đua nhau giành thị phần lớn hơn trong thị trường sinh lời nhưng đầy biến động này.

Những thay đổi này cũng có thể được hỗ trợ bởi ranh giới ngày càng mờ nhạt giữa các nền tảng tài sản tiền điện tử và tài chính truyền thống, khi cả hai lĩnh vực đang bắt đầu hỗ trợ các sản phẩm của nhau, từ đó làm gia tăng cạnh tranh hơn nữa. Hy vọng rằng điều này cũng sẽ mang lại lợi ích cho các nhà giao dịch và nhà đầu tư thông thường.