Chiến lược của Saylor chuyển từ lỗ 9,5 tỷ USD sang lãi 4,7 tỷ USD

Một tuần biến động mạnh của chỉ báo giá Bitcoin

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất với khoảng cách đáng kể so với các đối thủ, đã chứng kiến số Bitcoin nắm giữ là 840.447 BTC chuyển từ mức lỗ chưa thực hiện 9,5 tỷ USD sang mức lãi chưa thực hiện 4,7 tỷ USD. Tất cả điều này diễn ra trong vòng chưa đầy một tuần, trong thời gian đó giá bitcoin đã tăng mạnh và đạt mức cao nhất là 81.000 USD (cao hơn nhiều so với giá gốc của công ty).

Vận may của Strategy phụ thuộc rất nhiều vào BTC, do toàn bộ quỹ dự trữ của công ty đều được đầu tư vào tài sản này, được tài trợ thông qua các khoản nợ chuyển đổi và phát hành cổ phiếu ưu đãi. Chủ tịch Điều hành Michael Saylor đã nhiều lần khẳng định công ty sẽ không bán Bitcoin, tuy nhiên, ông đã thay đổi lập trường này tổng cộng bốn lần trong 60 ngày qua.

Tuy nhiên, vào ngày 21/8, giá bitcoin đã vượt qua mức chi phí mua trung bình của Strategy là $75.385/coin lần đầu tiên sau nhiều tháng, giúp vị thế đầu tư của công ty trở lại trạng thái có lãi sau nhiều tháng. Để hiểu rõ hơn, chỉ một tuần trước đó, khi giá bitcoin giao dịch ở mức dưới 60.000 USD, vị thế này vẫn đang lỗ khoảng 9,5 tỷ USD.

Đây không phải là lần đầu tiên vị thế của Strategy biến động với mức chênh lệch lên đến hàng chục tỷ USD chỉ trong vài tuần. Vào tháng 7, công ty đang trên đà đạt mức lợi nhuận chưa thực hiện 14 tỷ USD (quý 2 năm 2026) trước khi đợt điều chỉnh giá xóa sạch những khoản lợi nhuận đó và đẩy Strategy vào tình trạng lỗ quý 8,2 tỷ USD.

Cơ sở toán học đằng sau sự biến động

Quy mô danh mục đầu tư của Strategy đủ lớn để ngay cả những biến động giá bitcoin khiêm tốn cũng dẫn đến những thay đổi trị giá hàng tỷ USD. Cụ thể, một biến động giá bitcoin khoảng $1.000 sẽ làm thay đổi giá trị của vị thế 840.447 đồng bitcoin của công ty khoảng $840 triệu. Và hiện tại, với việc bitcoin đã tăng hơn 20.000 USD kể từ mức đáy 58.000 USD, phép tính đằng sau sự biến động về giá trị chưa thực hiện của Strategy trở nên dễ theo dõi hơn.

Tổng giá gốc của toàn bộ danh mục đầu tư của công ty hiện ở mức khoảng 63,36 tỷ USD, có nghĩa là bitcoin chỉ cần vượt qua mốc giữa 70.000 USD để vị thế này chuyển từ lỗ sang lãi. Strategy vẫn tiếp tục chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC trong suốt giai đoạn biến động này, đôi khi bán một lượng nhỏ bitcoin để tài trợ cho các khoản chi trả đó, ngay cả khi Saylor vẫn duy trì lập trường dài hạn “không bao giờ bán” đối với phần lớn số bitcoin mà công ty nắm giữ.

Cuối cùng, những biến động của công ty đã trở thành một chỉ báo quan trọng cho toàn bộ lĩnh vực các công ty nắm giữ bitcoin, với các công ty như Metaplanet và Strive cũng phải đối mặt với những tính toán tương tự về giá gốc đối với các khoản nắm giữ của riêng họ.

Những ngày tươi sáng hơn

Dù giá bitcoin đã có những biến động gần đây, Strategy vẫn chưa công bố bất kỳ thay đổi lớn nào trong chiến lược tích lũy của mình, với Saylor tiếp tục khẳng định rằng sự biến động chỉ là một phần của quá trình lớn hơn.

Tuy nhiên, việc mức lợi nhuận hiện tại có được duy trì hay không sẽ phụ thuộc phần lớn vào việc Bitcoin có thể duy trì mức giá trên 80.000 USD hay không – mức giá mà các chuyên gia vĩ mô, bao gồm đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes, cho rằng có thể đánh dấu sự khởi đầu của một đợt tăng giá mới gắn liền với động lực thanh khoản của Kho bạc Hoa Kỳ. Do đó, những ngày tới hứa hẹn sẽ rất đáng chú ý, nói một cách nhẹ nhàng.