Base khẳng định lợi thế về hệ thống phân phối của mình có thể duy trì được lâu hơn so với đà tăng trưởng ban đầu của Robinhood Chain

Một khởi đầu nhanh chóng, nhưng vẫn có những lưu ý

Chỉ trong vòng bốn tuần kể từ khi ra mắt, Robinhood Chain đã ghi nhận khoảng 230.000 người dùng hoạt động hàng ngày, đủ để vượt qua con số của Base một cách thuyết phục. Khối lượng giao dịch DEX tích lũy cũng đã vượt mốc $9 tỷ, bao gồm mức đỉnh trong 24 giờ là $877,6 triệu vào ngày 12 tháng 7, khiến Robinhood Chain tạm thời trở thành chuỗi lớn thứ hai trên thế giới, chỉ đứng sau Solana.

Tuy nhiên, hơn 80% khối lượng này đến từ giao dịch memecoin, chứ không phải cổ phiếu token hóa mà Robinhood quảng bá là tính năng đặc trưng của mình; loại giao dịch này chỉ chiếm 4% hoạt động trên chuỗi. Trên thực tế, đến ngày 25 tháng 7, chỉ số này đã tăng gấp khoảng 5 lần, nhưng ngay cả sau đó, cổ phiếu được token hóa vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ trong doanh thu DEX hàng ngày của chuỗi (với stablecoin vẫn là danh mục lớn nhất).

Base đã bỏ lỡ cơ hội

Thời điểm công bố những con số này dường như đã khiến Base rơi vào thế bị động và qua hai bài đăng dài trên X, đồng sáng lập Jesse Pollak thừa nhận rằng sự đặt cược của mạng lưới vào các sản phẩm xã hội trên chuỗi (tức là Farcaster, Zora, miniapps và creator coins) đã “sụp đổ hoàn toàn”, khiến dự án tụt hậu trong các lĩnh vực then chốt “ngày càng trở nên quan trọng”, bao gồm hợp đồng vĩnh viễn và thị trường dự đoán.

Ông cũng thừa nhận rằng cổ phiếu được token hóa trong môi trường EVM là điều mà “Robinhood Chain đã làm đúng”, và rằng Base đã “tụt hậu trong lĩnh vực này”, dù giải pháp khắc phục đang gần kề. Giám đốc điều hành Coinbase, Brian Armstrong, cũng đã thừa nhận điều tương tự vào đầu tháng này, khi chỉ ra rằng chiến lược "tiền điện tử dựa trên nội dung" của Base đã không thành công, và nhấn mạnh:

Base đã tập trung vào giao dịch, thanh toán và các đại lý (theo thứ tự đó). Tôi nghĩ cả ba lĩnh vực này đều gắn bó chặt chẽ với nhau. Hiện tại, phần lớn nguồn lực đang được dành cho giao dịch. Có lẽ điều này chưa được thể hiện rõ ràng ra bên ngoài, nhưng thực tế là như vậy.

Lập luận được đưa ra

Phản hồi của Base dựa trên hệ thống phân phối được xây dựng trong gần ba năm hoạt động, chứ không phải là một câu trả lời tương đương với số liệu DAU hay khối lượng giao dịch trên sàn DEX của Robinhood. Xen Baynham-Herd, Giám đốc Phát triển Toàn cầu của Base, chia sẻ với Bitcoin.com News rằng giao thức thanh toán x402 của mạng lưới này đã xử lý 187,8 triệu giao dịch qua đại lý với tổng giá trị $42,4 triệu tại hơn 5.000 thương gia.

Ông cũng đề cập đến việc Visa đã đưa Base vào chương trình thử nghiệm thanh toán bằng stablecoin cùng với Polygon, Arc và sáu chuỗi khối khác, cũng như bản nâng cấp “Azul” vào tháng 5 của dự án, kết hợp môi trường thực thi đáng tin cậy với bằng chứng đa lớp zero-knowledge để rút ngắn thời gian xác nhận giao dịch rút tiền xuống còn khoảng một ngày.

Các nhà xử lý thẻ truyền thống áp dụng mức phí cố định lên tới 30 cent cho mỗi giao dịch, một mức sàn khiến các khoản thanh toán vi mô trên internet trở nên không thực tế, Baynham-Herd cho biết; x402 đẩy phí giao thức về 0 và chi phí gas xuống khoảng một phần trăm cent, qua đó khẳng định chương trình thử nghiệm của Visa là sự thừa nhận rằng các hệ thống thanh toán truyền thống đơn giản là tốn kém hơn, chứ không phải là một ưu đãi tiếp thị.

Trường hợp ứng dụng của Base không chỉ giới hạn ở các giao dịch tự động mà còn mở rộng sang thanh khoản stablecoin truyền thống, đặc biệt khi mạng lưới này nắm giữ khoảng 3,9 tỷ USD stablecoin (khoảng 90% trong số đó là USDC), giúp nó cạnh tranh ngang ngửa với Arbitrum ở vị trí dẫn đầu bảng xếp hạng stablecoin trên L2. Hơn nữa, Shopify xử lý các khoản thanh toán bằng USDC trên Base, và JPMorgan cũng thanh toán sản phẩm tiền gửi được token hóa của mình tại đây – những lợi thế mà Baynham-Herd chỉ ra là không thể có được đối với một chuỗi mới ra mắt được bốn tuần.

Cuối cùng, ông nhấn mạnh rằng các con số nêu trên phản ánh một tầng hoạt động hoàn toàn khác biệt so với số liệu giao dịch bán lẻ của Robinhood Chain, đặc biệt là các giao dịch máy-máy và thanh toán doanh nghiệp thay vì số người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) hay khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX), đồng thời bổ sung:

Các nhà phát triển sẽ đến nơi có người dùng. Người dùng sẽ đến nơi các ứng dụng hoạt động hiệu quả và mang lại giá trị. Vòng quay đó chính là lợi thế cạnh tranh. Điều duy nhất tôi quan tâm là liệu các ứng dụng có người dùng quay lại mà không cần được trả tiền hay không. Nếu không, dù TVL hay DAU có cao đến đâu cũng chẳng có ý nghĩa gì.

Điều gì tiếp theo

Coinbase đã công bố cổ phiếu token hóa trên sàn giao dịch tập trung của mình, do đó khoảng trống mà Pollak dường như đang ám chỉ chính là phiên bản trên chuỗi, bản gốc của Base, được xây dựng trên mô hình được bảo đảm 1:1 bằng cổ phiếu thực và chưa có ngày ra mắt chính thức.

Ngược lại, các token của Robinhood được cấu trúc dưới dạng chứng khoán nợ token hóa (tức là người nắm giữ không có quyền biểu quyết hay quyền cổ đông và không thể yêu cầu nhận trực tiếp cổ phiếu cơ sở, mà chỉ có thể đổi lấy tiền mặt). Việc ra mắt sản phẩm trên chuỗi của Base sẽ thu hẹp lợi thế rõ ràng nhất còn lại của Robinhood.

Điều đó, cùng với nỗ lực của Base trong lĩnh vực thanh toán tổ chức và thanh toán đại lý, chính là cơ sở cho lập luận của Coinbase: rằng lợi thế ban đầu của Robinhood – vẫn chủ yếu được thúc đẩy bởi memecoin (hơn 80%) – sẽ dễ bị vượt qua hơn so với mạng lưới phân phối mà Base đã mất gần ba năm để xây dựng. Liệu điều này có đúng hay không sẽ được thể hiện qua việc khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa của Base có tiếp tục tăng trưởng theo cấp số nhân hay không, khi các con số ban đầu sau khi ra mắt bắt đầu suy giảm.