У пошуках наступного «Marvel»? Дженсен Хуан уже надав підказки на одному слайді

Цей гостьовий пост надано Ziven.io — платформою аналітики публічних ринків, що надає дані про компанії, пов’язані з майнінгом біткойнів, штучним інтелектом та стратегіями управління криптовалютними активами. Вперше опубліковано 18 червня 2026 року, автор — Сінді Фенг.

Відтоді як Дженсен Хуан виступив на сцені Computex і назвав Marvell «наступною компанією з капіталізацією в трильйон доларів», акції MRVL не зупиняються в зростанні. Акція, яка ще в квітні торгувалася в діапазоні від 50 до 100 доларів, зараз коштує близько 300 доларів, при цьому її історичний максимум становить близько 316 доларів, а приріст з початку року — приблизно 241%. Одне речення від Дженсена — і компанія переоцінилася на чверть трильйона доларів.

Не дивно, що розпочалася нова тенденція: ретельно аналізувати кожне слово Дженсена, знайти наступну компанію, яку він «благословить», і розбагатіти.

Я розумію цей порив, але, прослухавши всю промову Дженсена, стає зрозуміло, що більшість людей звертають увагу не на те. Дженсен не просто назвав популярну компанію — він розгорнув повну карту того, як насправді будується «фабрика штучного інтелекту», шар за шаром, компанія за компанією. Саме цю схему варто знати, адже вона залишатиметься актуальною ще довго після того, як ажіотаж вщухне. Я проаналізую з вами саме цей слайд, але спочатку давайте зупинимося на тій частині, яка збила з пантелику багатьох людей.

RTX, DGX, DSX: працівник, команда, фабрика

Дженсен розділив бренди NVIDIA на три рівні, кожен з яких є більшою одиницею, ніж попередній:

• RTX — це графічний процесор, працівник. Чіп, який виконує власне обчислення. Одна пара рук.
• DGX — це система, команда. З’єднайте купу таких чіпів у єдину машину — і ви отримаєте DGX. Команда, що діє як єдине ціле.
• DSX — це інфраструктура, фабрика. Будівля, в якій працюють ці команди, а також енергопостачання, охолодження, мережа та програмне забезпечення, що забезпечують цілодобову роботу тисяч таких систем.

Про RTX і DGX ви, мабуть, вже чули. DSX — це новинка, і саме її варто зрозуміти, адже саме тут NVIDIA перестає продавати вам просто чіп і починає пропонувати спосіб побудувати цілий завод.

Що таке DSX насправді

За словами Дженсена, DSX — це «проект, еталонна конструкція для побудови та експлуатації заводів штучного інтелекту з максимальною ефективністю та прибутковістю».

Простіше кажучи, це рецепт і набір інструментів для запуску обчислювальної потужності в гігават і забезпечення її прибутковості. NVIDIA навіть дала назви компонентам цього набору інструментів: цифровий двійник для проектування та тестування всього заводу ще до відвантаження жодної стійки (DSXSim), операційна система для його роботи після запуску (DSX OS), а також інструменти для розміщення більшої кількості графічних процесорів у межах того самого енергоспоживання та гнучкого взаємодії з енергомережею (DSX Max LPS, DSX FLEX). Ідея полягає в тому, що до кінця десятиліття в експлуатацію буде введено 100 гігават таких заводів, а ті, що побудовані за технологією DSX, працюватимуть дешевше та менш навантажуватимуть енергомережу.

Все це звучить так, ніби NVIDIA продаватиме вам це самостійно. Насправді це не так.

Жодна окрема компанія не може побудувати цілу фабрику штучного інтелекту

За словами Дженсена, фабрика ШІ потужністю в один гігават зараз — це проєкт вартістю від 30 до 100 мільярдів доларів. У таких масштабах це вже не серверна, а інфраструктура, порівнянна з нафтопереробним заводом або електростанцією.

NVIDIA не може побудувати це самостійно. Компанія не заливає бетон, не прокладає високовольтні лінії, не виготовляє охолоджувальні установки та не веде переговори з місцевими енергопостачальниками. І не можна просто додавати ці елементи по одному, оскільки мікросхеми, стійки, мережу, систему живлення та охолодження потрібно проектувати разом з самого початку. Кожна година простою заводу — це втрачений дохід, тому такий дорогий проект має запрацювати з першого разу.

Тому NVIDIA вчинила розсудливо: вона опублікувала проект і сформувала коаліцію партнерів, щоб охопити всі рівні, якими вона не займається сама. Ця коаліція має назву «Екосистема AI Factory», і Дженсен розмістив повний список учасників на одному слайді. Цей слайд і є картою.

Карта: хто насправді будує фабрику штучного інтелекту

Більшість цих компаній є приватними або котируються на закордонних біржах, але серед них є чимало й тих, що котируються на біржах США. Я склав таблицю, щоб перелічити всі публічно торгувані компанії з цієї карти. Останній стовпець — це моє приблизне оцінювання того, наскільки діяльність кожної компанії насправді залежить від розбудови штучного інтелекту, адже присутність на слайді (яка може бути пов’язана з маркетинговими цілями) і реальна залежність від цього — це дві зовсім різні речі.

Зверніть увагу, що компанії, які торгуються на позабіржовому ринку або зареєстровані за кордоном, не включені до таблиці. Якщо вам потрібен повний список у форматі CSV, просто напишіть мені, і я надішлю його. Також кілька компаній поки що є приватними, але готуються до IPO, наприклад Lambda (США), Nscale (Велика Британія), Firmus (Австралія) та Yotta (Індія).

Важлива примітка

Слід усвідомлювати, що наявність логотипу свідчить про участь компанії, але не вказує, чи є ця участь суттєвою. Для CoreWeave або Vertiv попит на «фабрики штучного інтелекту» — це, по суті, вся історія. Для Caterpillar або National Grid це лише невелика частина набагато більшого бізнесу, яка ледь вплине на курс акцій. Рядки з позначкою «Високий» в рівній мірі відображають динаміку та волатильність. Рядки з позначкою «Низький» вказують на стабільніші компанії, пов’язані з сектором розбудови штучного інтелекту лише дуже слабким зв’язком.

Останні думки

Можливо, одна з цих компаній стане наступною Marvell, а може, жодна. Я не можу зробити такого прогнозу, дивлячись лише на слайд, а гонитва за тим логотипом, якому, як ви сподіваєтеся, Дженсен надасть наступного разу благословення, більше нагадує гру в вгадування, ніж стратегію.

Справжньою цінністю тут є сама схема, а також чіткіше запитання, яке слід враховувати. Щодо будь-якої компанії на цій схемі: яка частка її бізнесу насправді залежить від розгортання штучного інтелекту? Яку цінову владу має її сегмент? Компанії, що спеціалізуються виключно на цій сфері, диверсифіковані лідери ринку та виробники базових товарів, безумовно, мають різні важелі впливу та профілі ризику.

Ось що не змінюється: кожна угода гіпермасштабних компаній, про яку ви читатимете, кожен заголовок про «центр обробки даних потужністю X гігават» тихо залежить від того, чи буде реалізовано весь цей стек. Хтось його проектує, хтось будує, хтось забезпечує електроенергією, хтось охолоджує, хтось встановлює сервери в стійки, хтось керує ним. Ця діаграма — це список учасників. Оберіть рівень, який вас цікавить, і зважте його ризики проти того, наскільки велику цінову владу він має. Саме тут починається справжня робота. Ця схема не підкаже вам, що купувати, але це основа, на яку ви можете спиратися.