Біткойн торгується на рівні близько 63 500 доларів — за словами аналітика Чарльза Едвардса, ця ціна відповідає середній собівартості видобутку в мережі, тобто порогу, за якого типовий майнер перестає отримувати прибуток.
Ціна біткойна, що наближається до 63,5 тис. доларів, коливається на рівні собівартості видобутку BTC, через що майнери працюють у нульовій рентабельності
АВТОР
ПОДІЛИТИСЯ
Основні висновки
Майнери витиснуті до межі беззбитковості
Недавній розпродаж повернув біткойн у ціновий діапазон, який історично визначав його довгострокову вартість. У дописі в X Едвардс, засновник Capriole Investments, написав, що біткойн «торгується на рівні собівартості виробництва» і що «майнери зараз у середньому лише досягають точки беззбитковості». Він додав, що найкращі довгострокові можливості історично знаходилися між поточною зоною та вартістю електроенергії мережі, яку він оцінив у 50 000 доларів.
Едвардс стверджує, що протягом останніх п'яти років саме витрати на електроенергію виступали жорстким мінімумом для ринкової ціни біткойна, і пов'язує це спостереження з оригінальною теорією Сатоші Накамото про те, що ціна тяжіє до собівартості.
Жорсткий період для ринку
Прогноз щодо точки беззбитковості з'явився в той час, коли біткойн перебуває на хиткій позиції, впавши в п'ятницю до мінімуму 2026 року — 59 100 доларів, оскільки за 24 години на криптовалютних ринках було ліквідовано понад 351 000 трейдерів. Це падіння збільшило збитки біткойна з початку року приблизно до 30% і на короткий час опустило його ринкову капіталізацію нижче 1,2 трлн доларів — рівня, який востаннє спостерігався у жовтні 2024 року.
І хоча з того часу актив відновився до позначки 64 000 доларів, динаміка залишається нестійкою. Тиск не обмежився лише спотовими цінами, оскільки американські спотові біржові фонди (ETF) на біткойн втратили, за оцінками, від 2,8 до 3,5 млрд доларів протягом 10–11 торгових сесій наприкінці травня та на початку червня, причому лише за один тиждень було зафіксовано викуп на суму близько 3,4 млрд доларів, що є найбільшим відтоком за один тиждень з моменту запуску фондів на початку 2024 року.
Перший продаж біткойнів компанією Strategy з 2022 року посилив песимістичні настрої, навіть попри те, що компанія наполягала на тому, що залишається відданою збільшенню своїх активів, додавши вчора до свого портфеля 1 550 BTC.
Коли математика перестає працювати на користь майнерів
Для майнерів ціна на рівні собівартості — це більше, ніж просто тема для розмов; це операційна криза. Прибутковість майнінгу впала до 14-місячного мінімуму, причому кілька майнінг-ферм зараз балансують на межі так званих «цін зупинки» — точки, в якій утримання машини увімкненою коштує більше, ніж зароблені нею біткойни. Халвінг 2024 року скоротив винагороду за блок до 3,125 BTC, тоді як складність мережі продовжувала зростати, стискаючи маржу з обох боків.
Bitcoin.com News відстежував таку ж динаміку в попередніх циклах, аналізуючи показник капітуляції майнерів, який позначає момент, коли ціна опускається нижче собівартості. Кілька років тому ситуація була протилежною: собівартість виробництва значно перевищувала спотову вартість, змушуючи слабших операторів продавати запаси. Дослідження також показали, що зростання витрат на енергію та обладнання підняло загальні витрати на майнінг до рекордних рівнів, зменшивши запас міцності майнерів у разі падіння цін.
Ця напруга допомагає пояснити, чому все більша частка публічних майнерів переорієнтувалася на штучний інтелект (ШІ) та високопродуктивні обчислення, здаючи в оренду потужності дата-центрів орендарям у сфері ШІ, чий дохід є набагато стабільнішим, ніж винагорода за блок. Для деяких операторів цей перехід став більшим рушієм зростання, ніж сам майнінг.
З огляду на все це, прогноз Capriole в кінцевому рахунку є оптимістичним у довгостроковій перспективі, враховуючи, що на ведмежих ринках 2019 та 2022 років біткойн торгувався нижче собівартості, перш ніж поступово повернутися до неї, винагородивши покупців, які вступили в ринок поблизу мінімуму. Чи повториться ця модель, залежить від змінних, що не входять до математики майнінгу, зокрема від динаміки процентних ставок у США, темпів припливу коштів до ETF та загальних геополітичних напружень.
