SEC відкриває шлях до фінансування криптовалют на суму 75 млн доларів завдяки плану нових правил

Пропозиція, що отримала назву «Регламент щодо криптоактивів», була оприлюднена 18 серпня і має на меті встановити рамки розміщення цінних паперів для деяких інвестиційних договорів, пов’язаних із криптоактивами. Інвестиційний договір, як правило, передбачає, що люди вкладають кошти у підприємство, розраховуючи на те, що праця інших створить додаткову вартість.

SEC зазначила, що пропозиція ґрунтується на її інтерпретації від березня 2026 року щодо застосування федерального законодавства про цінні папери до криптоактивів та пов’язаних з ними транзакцій. Агентство намагається відповісти на питання, яке вже роками стоїть перед галуззю: як проект може залучити кошти для побудови мережі, не створюючи тривалої невизначеності щодо дотримання законодавства про цінні папери?

Два нових шляхи залучення коштів

Перше запропоноване виключення дозволить емітенту, що відповідає вимогам, залучити до 5 мільйонів доларів протягом чотирьох років. Друге дозволить проводити розміщення на суму до 75 мільйонів доларів у кожному 12-місячному періоді.

Обидва варіанти вимагатимуть від емітентів надання інвесторам описової інформації, що ґрунтується на принципах. Це означає, що компанія або проєкт повинні будуть пояснювати важливі факти у чіткій письмовій формі, а не просто виконувати універсальний перелік вимог.

Емітенти, які скористаються більшим винятком на суму 75 мільйонів доларів, матимуть додаткові зобов’язання. Вони повинні будуть надавати фінансову звітність та продовжувати складати звіти після розміщення, надаючи інвесторам більше інформації про стан та діяльність емітента.

Для криптостартапів це розрізнення може мати значення. Менші проекти можуть мати менш обтяжливий шлях залучення капіталу, тоді як проекти, що залучають більше коштів, стикатимуться з вищими вимогами до прозорості, покликаними допомогти інвесторам оцінювати ризики.

Пропонована «безпечна гавань»

Пропозиція також включає умовну «безпечну гавань», пов’язану з визначенням інвестиційного контракту. «Безпечна гавань» — це правова норма, яка захищає особу або компанію від застосування певної норми, якщо вона відповідає визначеним умовам.

Згідно з пропозицією SEC, криптоактив може більше не розглядатися як об’єкт інвестиційного договору, коли емітент завершив або остаточно припинив виконання основних управлінських завдань, які він обіцяв виконати покупцям. Питання полягає не просто в тому, чи існує токен, а в тому, чи покупці все ще покладаються на обіцяні зусилля промоутера.

Голова SEC Пол С. Аткінс заявив, що це правило покликане надати учасникам ринку «чіткі шляхи для залучення капіталу відповідно до федерального законодавства про цінні папери». Він також зазначив, що «безпечна гавань» застосовуватиметься, коли емітент завершить або остаточно припинить «усі основні управлінські заходи», заявлені або обіцяні в рамках інвестиційного договору.

У промові, що супроводжувала оголошення, Аткінс представив цю пропозицію як відповідь на невизначеність, яка, за його словами, витіснила інновації у сфері криптовалют за межі Сполучених Штатів. «Як я можу залучити капітал для розробки криптоактиву, якщо я все ще працюю над розробкою мережі, в якій він буде використовуватися?» — сказав він, описуючи проблему, яку покликане вирішити Положення про криптоактиви.

Федеральні правила, закони штатів та наступний крок

Ця пропозиція також замінить або скасує певні вимоги штатів щодо реєстрації та кваліфікації цінних паперів, що продаються відповідно до нових винятків, а також щодо деяких операцій на вторинному ринку. Операції на вторинному ринку — це угоди між інвесторами після первинного продажу.

Це положення могло б зменшити необхідність для емітентів орієнтуватися в різних правилах реєстрації на рівні штатів, але воно не скасувало б запропонованих федеральних умов. SEC зазначила, що ширшою метою є створення більш послідовного захисту при одночасному зменшенні стимулів для емітентів вести діяльність за кордоном.

Ці правила є лише пропозицією, а не чинним законодавством. SEC прийматиме коментарі громадськості протягом 60 днів після опублікування пропозиції у «Федеральному реєстрі». Коментарі інвесторів, криптовалютних компаній, юристів та регуляторних органів штатів можуть вплинути на остаточний варіант правил.

Ця пропозиція з’являється також у той час, коли Конгрес розглядає більш широке законодавство щодо структури криптовалютного ринку, зокрема Закон CLARITY, на який посилається Аткінс. Читачам слід стежити за датою публікації у «Федеральному реєстрі», за коментарями, поданими протягом 60-денного періоду, а також за тим, чи змінить SEC винятки, обов’язки щодо звітності або умови «безпечної гавані» перед ухваленням остаточного правила.