Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) розглядає пропозицію щодо 85-відсоткового порогу, яка може вплинути на лістинг ETF на біткойн та XRP

Основні висновки:

• Повідомлення SEC запрошує коментарі щодо пропозиції NYSE Arca, яка вимагає, щоб 85% активів відповідали критеріям придатності.
• Правило NYSE Arca передбачатиме облік деривативів за валовою номінальною вартістю, що вплине на розрахунки кваліфікації криптовалютних трастів.
• Криптовалютні та товарні трасти можуть використовувати до 15% активів, що не відповідають критеріям, залишаючись при цьому у відповідності до вимог.

Повідомлення SEC відкриває період коментарів щодо пропозиції про правило 85% активів

У повідомленні Комісії з цінних паперів та бірж (SEC), опублікованому 27 квітня 2026 року, викладено запропоновані зміни до правил NYSE Arca, які можуть змінити порядок визначення відповідності інвестиційних продуктів у сфері криптовалют та сировинних товарів вимогам для лістингу на біржі. SEC запрошує громадськість надати коментарі щодо відповідності пропозиції Закону про біржі цінних паперів. У поданому документі запроваджується поріг у 85% активів, що обмежить частку активів, які не відповідають існуючим критеріям придатності. У пропозиції підкреслюється перехід до більш жорстких вимог до портфеля для майбутніх лістингу трастів.
NYSE Arca прагне переглянути Правило 8.201-E — загальну структуру лістингу для акцій товарних трастів. Згідно із запропонованою зміною, щонайменше 85% чистої вартості активів трасту повинні бути утримуватися в активах, які вже дозволені цим правилом. Ці активи можуть включати відповідні товари, активи на основі товарів, цінні папери, грошові кошти та їх еквіваленти. Решта 15% можуть включати інші активи, які окремо не відповідають критеріям придатності, передбаченим правилом, за умови, що траст в іншому залишається таким, що відповідає вимогам. У поданому документі зазначено:

«Біржа пропонує внести поправки до Правила 8.201-E (Загальне) з метою зміни загальних стандартів лістингу для акцій товарних трастів».

Пропозиція також передбачає врахування біржових та позабіржових деривативів за сукупною номінальною вартістю. Це означає, що великі позиції в опціонах або ф'ючерсах можуть впливати на відповідність продукту вимогам. Спонсори повинні будуть щодня контролювати поріг у 85% та швидко повідомляти NYSE Arca, якщо траст перестане відповідати вимогам. У поданому документі ця зміна представлена як спосіб дозволити більше лістингу, зберігаючи при цьому більшу частину ризику пов'язаною з активами, що підтримують ринковий нагляд.

Правила придатності підкреслюють обмеження щодо деривативів та активів, що не відповідають вимогам

Приклади в поданому документі показують, чому поріг може мати значення для майбутніх крипто- та сировинних фондів. Траст, 95% вартості якого складають кваліфіковані активи, такі як біткойн, ефір, солана та XRP, відповідатиме запропонованому стандарту. Ці активи відповідають вимогам, оскільки вони лежать в основі ф'ючерсних контрактів, які торгуються на визначених ринках щонайменше шість місяців і пов'язані з біржовими продуктами, що забезпечують значну експозицію, відповідаючи критеріям придатності правила.

Траст, орієнтований на золото, що використовує золото та ф'ючерси на золото, також відповідатиме вимогам, якщо всі активи відповідають чинному правилу. Але траст, що володіє біткойнами та позабіржовими опціонами на купівлю на біткойн-ETF, не відповідатиме вимогам, якщо лише близько 71% його експозиції відповідатиме необхідним критеріям. Цей приклад показує, як некваліфіковані деривативи можуть переважати позицію в біткойнах, яка в іншому випадку була б придатною. NYSE Arca також хоче виключити незамінні активи та колекційні предмети з визначення сировини в правилі. У поданому документі зазначено, що ці активи не враховувалися під час прийняття загальних стандартів.

Окрім криптофондів, пропозиція вказує на більш жорсткий шлях затвердження продуктів. NYSE Arca все ще може звертатися за окремим затвердженням для трастів, що включають незамінні активи або колекційні предмети, але ці продукти не відповідатимуть вимогам через загальний шлях лістингу. Біржа заявляє, що поріг у 85% відповідає аналогічним біржовим продуктам на основі товарів і сприятиме конкуренції між емітентами та майданчиками. У поданні також зазначається, що ця система покликана покращити здатність біржі контролювати торгівлю, запобігати маніпуляціям та захищати інвесторів, одночасно дозволяючи виходити на ринок додатковим продуктам. У поданні зазначається:

«Біржа не вважає, що запропонована зміна правил створить будь-яке навантаження на конкуренцію, яке не є необхідним або доцільним для досягнення цілей Закону».

SEC може схвалити, відхилити або розпочати розгляд пропозиції протягом періоду її розгляду. Зацікавлені сторони можуть подавати до SEC коментарі щодо зміни правил, включаючи аргументи щодо того, чи відповідає вона вимогам Закону. Головний висновок полягає в тому, що майбутні лістинги криптовалютних та товарних трастів можуть стати більш гнучкими, але лише за умови дотримання більш суворих обмежень щодо ризиків.