Fidelity зазначає, що у біткойна невеликий запас міцності, оскільки макроекономічні ризики спричинили падіння на 25% з початку року

Основні висновки:

• Fidelity Digital Assets оцінює показник NUPL біткойна за 1 квартал 2026 року на рівні 0,21, що ставить BTC в обережну зону «Надія-Страх».
• З початку року BTC, ETH і SOL впали на 25%, 31% і 38% відповідно, частково через ліквідації на суму 2,56 млрд доларів у січні.
• Обсяг переказів у стейблкоінах Ethereum досяг рекордного рівня понад 18 трлн доларів, що свідчить про зростання практичної корисності у 2 кварталі 2026 року.

Інвестори в біткойн ледь отримують прибуток, оскільки ринок входить у «фазу відновлення», заявляє Fidelity

Показник NUPL біткойна ставить інвесторів у те, що дослідники Fidelity описують як зону «надії-страху» — стан, що характеризується скромними нереалізованими прибутками та обережним настроєм. Цей показник не підтверджує, що сформовано стійке дно, хоча дослідницька команда зазначає, що подібні рівні NUPL історично передували середній річній прибутковості у 63%.

Загальна картина є менш стабільною. Показник NUPL Ethereum впав на 171% протягом першого кварталу, з 0,17 до -0,12, оскільки ціна знизилася на 29%. NUPL Solana впав на 148%, опустившись до -0,67, тоді як ціна SOL за той самий період знизилася на 33%. Обидві мережі демонструють попередні ознаки стабілізації після досягнення локальних мінімумів на початку лютого.

З початку року (YTD) динаміка всіх трьох активів залишається негативною. З 1 січня біткойн подешевшав на 25%, ефіріум — на 31%, а Solana — на 38%. Зворотність за останній рік є більш неоднозначною: біткойн подешевшав на 17%, Solana — на 33%, а ефіріум є єдиним позитивним активом, подорожчавши на 15% за останні 12 місяців.

Дві великі ліквідації прискорили падіння на початку року. Аналітики Fidelity зазначають, що 30 січня крипторинок поглинув примусові продажі на суму 2,56 млрд доларів, а 4 лютого — на суму 2,13 млрд доларів. Ці події в поєднанні з макроекономічними негативними факторами, зокрема невизначеністю щодо призначення Кевіна Варша на посаду голови ФРС та зміною ринкових очікувань у бік відмови від зниження ставок у 2026 році, посилили настрої уникнення ризику щодо цифрових активів.

Сигнал імпульсу біткойна, який став негативним 18 жовтня 2025 року, коли BTC торгувався поблизу 107 000 доларів, залишається в негативній зоні. З моменту зміни цього сигналу біткойн подешевшав приблизно на 36%. Протягом більшої частини першого кварталу 2026 року BTC торгувався в діапазоні від 62 500 до 76 022 доларів, поки ринок намагався встановити підтримку.

Показник Yardstick, який порівнює ринкову капіталізацію біткойна з його хешрейтом, у жовтні 2025 року перейшов у зону «недооціненості». Протягом 78% з останніх 91 дня показник опускався нижче рівня мінус одного стандартного відхилення від середнього значення. Аналітики Fidelity зазначають у звіті, що під час попередніх ведмежих ринків подібні умови спостерігалися протягом 298 днів у 2018 році та 299 днів у 2022 році, що свідчить про те, що жовтень 2026 року може стати ключовою точкою відліку для інвесторів, які орієнтуються на цикли.

Хешрейт біткойна впав нижче позначки в один зетахаш на секунду (ZH/s), вперше подоланої у вересні 2025 року. Це зниження корелює зі стисненням цін та двома періодами холодної погоди в США, що змусило майнерів скоротити споживання енергії. Аналітики Fidelity спростовують твердження про те, що майнери переорієнтовують потужності на завдання штучного інтелекту (ШІ), зазначаючи, що обладнання для майнінгу біткойна є спеціалізованим і, швидше за все, буде продане або переміщене, а не перепрофільоване.

Домінування BTC продовжувало зростати у 2-му кварталі 2026 року після спаду у другій половині 2025 року. У звіті Fidelity зростання домінування розглядається як сигнал того, що капітал залишається зосередженим у біткойні, а перерозподіл на альткойни є обмеженим. Звіт припускає, що стабілізація або зміна тенденції домінування може ознаменувати ранній перехід до ризикової поведінки.

Показники використання Ethereum в мережі показали іншу картину. Транзакційна активність зросла на 34% у порівнянні з попереднім кварталом, а кількість активних і нових адрес зросла відповідно на 34% і 18%, перевищивши пікові рівні бичачого ринку 2021 року. Дослідницька команда зазначає, що нижчі транзакційні витрати, як правило, сприяють спам-активності, що ставить під сумнів економічну значущість зростання використання.

Обсяг переказів стейблкоїнів на Ethereum за останні 12 місяців перевищив історичний максимум, загальний обсяг переказів перевищив 18 трлн доларів. Середній обсяг переказів за 30 днів зріс з 59,2 млрд доларів до 73,4 млрд доларів. Вартість переказів другий квартал поспіль залишалася нижче 1 долара. Дослідники Fidelity інтерпретують це як доказ того, що стейблкоїни використовуються для платежів та розрахунків незалежно від спекулятивної поведінки цін.

Обсяги переказів у стабільних монетах Solana залишалися стабільними протягом цінового спаду, а середня 30-денна вартість переказів у ланцюгу зросла на 8% до 7,2 млрд доларів. Кількість активних та нових адрес у Solana зросла на 50% та 35% відповідно протягом першого кварталу 2026 року, досягнувши найвищого рівня з 2021 року. Мережеві комісії, які досягли піку в період мем-монет з 2024 по початок 2025 року, залишаються в спадному тренді.

Дослідники Fidelity описують поточні ринкові умови як «фазу відновлення», а не як середовище для отримання прибутку наприкінці циклу, причому будь-яке стійке зростання залежить від деескалації геополітичної ситуації, регуляторної ясності та чіткішого курсу політики ФРС.