Економіст з Circle пропонує підвищити ставки за USDC у Aave V3 після експлойта KelpDAO

Основні висновки:

• Головний економіст Circle Гордон Ляо запропонував підвищити ставку USDC на Aave V3 Slope 2 до 50%, щоб відновити ліквідність після атаки на KelpDAO.
• Атака на міст rsETH KelpDAO 18 квітня, в результаті якої було викрадено 292 млн доларів, призвела до втрати Aave до 15,1 млрд доларів TVL протягом декількох днів.
• Використання пулу USDC на Aave протягом чотирьох днів становило 99,87%, а станом на 22 квітня доступна ліквідність не перевищувала 3 млн доларів.

Головний економіст Circle пропонує підвищити ставки USDC на Aave V3 для відновлення ліквідності після атаки на KelpDAO

У пропозиції, поданій як запит Aave на коментарі, Risk Steward Aave просять негайно підвищити Slope 2 з 10% до 40% та знизити оптимальний рівень використання з 92% до 87%. Наступне голосування з питань управління підвищить Slope 2 до 50% та оптимальний рівень використання до 85%. При 100% використанні за цільовою конфігурацією позичальники USDC стикнуться з максимальною ставкою приблизно 53,5%, порівняно з поточним верхнім обмеженням у близько 14%.

Ляо, який зазначив, що його думки є особистими і не відображають офіційну політику Circle, пов'язав цю пропозицію безпосередньо з експлойтом rsETH у KelpDAO 18 квітня. Зловмисники скористалися вразливістю в мості KelpDAO, щоб викачати rsETH без забезпечення, внести його як заставу на Aave V3 і позичити активи на суму від 200 до 300 мільйонів доларів, включаючи WETH і стейблкоіни. Aave заморозив ринки rsETH на V3 і V4, щоб обмежити подальші збитки, але не раніше, ніж це спровокувало широкомасштабну кризу ліквідності.

Наслідки були серйозними. Загальна заблокована вартість (TVL) Aave втратила мільярди за лічені дні. Основні ринки, включаючи ETH, USDT та USDC, досягли 100% завантаження, фактично заблокувавши кошти вкладників. Деякі користувачі вдалися до позик під заставу стейблкоїнів, таких як GHO, DAI та USDe, щоб отримати непрямий доступ до ліквідності.

Пул USDC став центром уваги. Згідно з даними Aavescan від 22 квітня, загальний обсяг пропозиції та позик становив близько 1,89 млрд доларів, а доступна ліквідність — менше 3 млн доларів. Протягом чотирьох днів використання пулу зафіксувалося на рівні приблизно 99,87%, при цьому змінні ставки позик були обмежені на рівні близько 13,82%, а ставки пропозиції — близько 12,42%.

У пропозиції Ляо основна проблема полягає у рівній ставці після перелому кривої. Оскільки поточний Slope 2 є низьким, позичальники, нечутливі до ставок, розглядали вартість приблизно 14% як плату за обхід черг, а не як сигнал до виходу. Результатом став ринок, який не зміг очиститися навіть тоді, коли вкладники намагалися зняти кошти.

Ляо стверджував, що різке підвищення нахилу кривої дозволить визначити ринкову ціну, відлякає позичальників, байдужих до рівня ставок, та залучить нову пропозицію USDC протягом кількох годин. Він навів ринки репо казначейських облігацій та федеральних фондів як прецедент того, як круті криві вирішують короткострокові порушення ліквідності.

Генеральний директор Circle Джеремі Аллер публічно поділився пропозицією на X, привернувши ширшу увагу до дискусії щодо управління. Постачальники послуг з управління ризиками Llamarisk та Aave Labs були визначені як ключові учасники, від яких очікується висловлення думки.

Ціна токена AAVE впала приблизно на 20–26% у дні, що слідували за експлойтом, на тлі хвилі відтоку коштів. Деякі спостерігачі ринку розцінили пропозицію щодо управління як сигнал стабілізації.

Інцидент з KelpDAO не поставив під загрозу смарт-контракти Aave безпосередньо. Уразливість походила з інфраструктури міжланцюгового мосту KelpDAO. Але цей епізод показав, як незабезпечене заставою майно, що потрапляє через експлойти мосту, може генерувати безнадійну заборгованість на рівні протоколу, причому оцінка безповоротних збитків коливається від 124 до 230 мільйонів доларів на ринках Aave, залежно від того, як збитки будуть розподілені в кінцевому підсумку.

Aave опублікувала звіт про інцидент з rsETH, в якому викладено шляхи відновлення. Тривають дискусії щодо потенційного покриття безнадійної заборгованості за допомогою таких механізмів, як скорочення stkAAVE.

Двофазний підхід Ляо залишає Slope 1 на рівні 3,5%, базову ставку на рівні 0% та коефіцієнт резерву на рівні 10% без змін. Тимчасові заходи Risk Steward можуть набути чинності того ж дня, якщо їх буде затверджено, тоді як повна цільова конфігурація вимагає стандартного голосування з питань управління, яке триває від п'яти до семи днів.