Warsh’ın Şahin Tonlu Uyarısı Üzerine Fed’in Faiz Artırımı Olasılığı Hızla Yükseldi

Federal Açık Piyasa Komitesi, hedef aralığı değiştirmeden korumak için 9'a karşı 3 oyla karar verdi. Fed Başkanı Kevin Warsh, toplantı sonrası düzenlediği basın toplantısında bu görüş ayrılığını ele alarak, Komite'nin tutumunu yumuşatmak yerine fiyat istikrarına olan bağlılığını pekiştirmek istediğini açıkça belirtti.

Warsh, gazetecilere, “Yumuşak bir enflasyon hedefi yok, yumuşak bir örtülü hedef yok; en azından bu Komite’nin gözetiminde yok,” dedi. Fed Başkanı şunları ekledi:

"Tek bir hedef var ve o da yüzde 2'dir."

Piyasalar Eylül’de Faiz Artışını Fiyatladı

Toplantının hemen ardından faiz beklentileri değişti; üç büyük platformtaki tüccarlar artık Eylül ayında bir artış olacağına yöneliyor. Bu tepki, tanıdık bir kalıbı takip ediyor. Fed, güvercin bir ara verme yerine şahin bir sabit tutma kararı verdiğinde, piyasalar genellikle mevcut toplantıya tepki vermekten ziyade bir sonraki toplantıyı yeniden fiyatlandırmaya daha fazla zaman harcar.

CME Fedwatch Aracı, 25 baz puanlık bir artış olasılığını şu anda %61,4 olarak belirliyor; bu da 16 Eylül’de hedef aralığı bir ay önceki %50,6’dan %3,75’e %4,00’e yükseltir. 50 baz puanlık daha büyük bir artışa yönelik beklentiler tamamen ortadan kalktı ve bir hafta önceki %25’ten %0,0’a düştü; faiz indirimi olasılığı ise sıfır olarak görülüyor.

Tahmin piyasaları da benzer bir tablo çiziyor. Kalshi'deki tüccarlar, 25 baz puanlık bir artışa %53, faiz oranında değişiklik olmamasına ise %44 olasılık atfediyor; işlem hacmi 1,36 milyon doları aştı. 8 milyon dolardan fazla işlem hacmi kaydedilen Polymarket'te ise bahis katılımcıları, faiz artışı olasılığını %52, faiz oranının sabit kalma olasılığını ise %46 olarak değerlendiriyor.

Her platform bu sonuca farklı yollardan ulaşsa da, üçü de aynı sinyallere tepki gösteriyor: enflasyon, politika yapıcıları tatmin edecek kadar soğumadı ve Warsh’ın açıklamaları, Komite’nin piyasaları daha gevşek bir politikaya hazırlamak yerine güvenilirliği yeniden tesis etmeye odaklandığına dair neredeyse hiç şüphe bırakmadı.

Warsh, Hazine Tahvil Faiz Oranlarına ve Yapay Zeka Harcamalarına Dikkat Çekti

Warsh, konuşmasına Komite’nin son toplantısından bu yana geçen 42 gün içinde öne çıkan iki gelişmeyi vurgulayarak başladı.

Bunlardan ilki, Hazine tahvil getirilerindeki hareket oldu. Hem nominal hem de reel getirilerdeki keskin artışlar, Fed faiz oranlarını değiştirmeden önce finansal koşulları sıkılaştırma eğilimindedir; bu nedenle bu artışlar, politika yapıcıların yakından takip ettiği önemli bir sinyaldir. ABD merkez bankası Başkanı, bu artışı “son yirmi yılın en önemlilerinden biri” olarak nitelendirdi ve bu hareketin bir kısmını Fed’in ayrıntılı ileriye dönük yönlendirmelerden uzaklaşmasına bağlayarak, gazetecilere piyasaların “hakemle değil, topla oynamayı öğrendiğini” söyledi.

İkincisi ise iş dünyasındaki yatırımlara odaklandı. Yapay zeka (AI) ile ilgili harcamaları, daha geniş kapsamlı sermaye harcamaları eğilimlerinden ayırmak giderek zorlaşıyor; zira büyük ölçekli altyapı projeleri, imalat, yarı iletkenler, enerji talebi ve inşaat sektörlerini aynı anda etkiliyor. Warsh, yapay zeka ekipman ve yazılımına yapılan yatırımların son dört çeyrekte yaklaşık %20 arttığını belirtti; bu durum fabrika üretimini desteklerken, aynı zamanda enflasyonu da karmaşıklaştırmaktadır, zira bu harcamalar yüksek değerli donanım ve altyapıya olan talebi artırmaktadır.

Warsh, Komite’nin toplantının büyük bir kısmını dört pratik soruya ayırdığını söyledi: Hedefin üzerinde seyreden beş yıllık enflasyonun bugünkü politika kararlarını nasıl etkilemesi gerektiği, farklı ekonomik şokların istihdam ve büyümeyi nasıl etkilediği, AI kaynaklı sermaye harcamalarının geçici bir fiyat baskısı mı yoksa daha geniş kapsamlı bir enflasyon riski mi oluşturduğu ve faiz oranı politikasının ötesinde Fed’in bilançosundan hâlâ ne kadar parasal genişleme sağlandığı.

Hisse Senetleri Toparıldı, Bitcoin Sabit Kaldı

Piyasalar Çarşamba günü Fed’in mesajını sindirirken, ertesi gün yön değiştirdi. Bu süreç, özellikle yatırımcıların basın toplantısının genel havasını yeniden değerlendirmeden önce manşete ilk tepkilerini verdikleri durumlarda, önemli politika duyurularının ardından sıkça görülür.

Çarşamba günkü satış dalgası, Dow endeksinin yaklaşık 15 ay içindeki en kötü tek günlük düşüşüne sahne oldu; endeks yaklaşık %2,2 geriledi. S&P 500 yaklaşık %1,5 düşerken, Nasdaq Bileşik endeksi ise yaklaşık %1,7 değer kaybetti. ABD hisse senedi piyasası, Çarşamba günkü seansta 1,2 trilyon dolarlık değer kaybetti.

Perşembe günü öğle saatlerine gelindiğinde alıcılar geri döndü. Dow, yaklaşık %0,6 toparlanarak 51.900 civarında işlem gördü. S&P 500 yaklaşık %1 ile %1,2 arasında değer kazanırken, Nasdaq ise Microsoft’un beklentilerin üzerinde gelen Azure bulut sonuçlarının desteğiyle %1,5 ile %2,4 arasında yükseldi. Meta hisseleri, zayıf beklentiler nedeniyle geride kaldı; ayrıca, 30 yıllık tahvil faizlerinin çok yıllık en yüksek seviyelere yaklaşması gibi uzun vadeli Hazine tahvili getirilerindeki artış, genel piyasadaki coşkuyu sınırlamaya devam etti.

Bitcoin, seans boyunca nispeten dar bir aralıkta işlem gördü ve hafif bir yükseliş eğilimi göstererek 64.000 doların üzerinde kaldı. 24 saatlik işlem hacminin 20 milyar doları aşmasına rağmen fiyat hareketleri düzenli seyretti; bu durum, piyasa katılımcılarının Fed toplantısının ardından agresif pozisyon almak yerine ek makroekonomik verileri beklemeyi tercih ettiklerini gösteriyor. Bu tür bir konsolidasyon genellikle keskin bir hareketin ardından görülür; özellikle de bitcoin'in Temmuz ayı başlarında 66.000 dolara yakın zirvelerden geri çekilmesinin ardından.

Bundan Sonra Ne Olacak

Fed'in bir sonraki politika kararı 16 Eylül'de açıklanacak; bu da yetkililere bir sonraki oylama öncesinde enflasyon, istihdam ve harcama verileriyle ilgili yaklaşık yedi haftalık bir süre tanıyor. Tarihsel olarak, görüş ayrılığına düşen Komite, iç konsensüsü hızla değiştirebileceği için gelen ekonomik raporlara daha da fazla ağırlık verir.

Warsh, konuşmasının sonunda Komite’nin öngörülebilir politika sinyallerinden uzaklaşarak, gelen veriler ile enflasyon, arz tarafındaki baskılar ve yapay zeka odaklı yatırımlar üzerine yapılan iç tartışmaların daha doğrudan yönlendirdiği kararlara doğru ilerlediğini vurguladı.

Yatırımcılar için, Fed’in resmi oyu ile piyasa beklentileri arasındaki fark, Eylül ayına girerken ana gündem maddesi olmaya devam edecek. Enflasyon inatçı seyrini sürdürür ve uzun vadeli getiriler yüksek seviyelerde kalırsa, çeyrek puanlık bir artış artık sürpriz olarak değerlendirilmeyecektir. Bunun yerine, piyasaların fiyatlamaya çoktan başladığı politika yolundaki bir sonraki adımı temsil edecektir.