Strategy CEO'su: Şirket, Bu Yılın İlerleyen Dönemlerinde Bitcoin Alımlarına Yeniden Başlayacak

Dört Tur Satışın Ardından Bir Dönüm Noktası

Strategy CEO'su Phong Le, Fox Business'a verdiği demeçte, şirketin 2026 yılının geri kalanında daha fazla bitcoin satın almaya geri döneceğini belirterek, son dönemdeki satış dalgasının birikim stratejisinden geri adım atıldığı yönündeki görüşü reddetti.

Le, rakamlara işaret ederek, Strategy'nin yıl başından bu yana yaklaşık 175.000 BTC satın alırken sadece 7.000 BTC sattığını belirtti; bu alım hızının satış hızından yaklaşık 25 kat daha yüksek olduğunu söyledi.

Bu satışlar, Strategy’nin başkan Michael Saylor yönetimindeki uzun süredir devam eden “asla satma” tutumundan sapma olduğu için hâlâ dikkatleri üzerine çekiyor. Şirket, Mayıs ayından bu yana dört ayrı seferde bitcoin elden çıkardı; en son 3 Ağustos ile 9 Ağustos tarihleri arasında 1.690 BTC'yi ortalama 64.262 dolarlık fiyattan yaklaşık 108,6 milyon dolara sattı.

Strategy şu anda 840.447 BTC'ye sahip; bu varlıklar, coin başına ortalama 75.385 dolarlık satın alma fiyatıyla toplamda yaklaşık 63,36 milyar dolara mal oldu. Bu da, son satışların şirketin kendi maliyet tabanının altında gerçekleştirildiği anlamına geliyor.

Piyasa Neden Yakından Takip Ediyor?

Strategy'nin hisseleri tarihsel olarak elindeki bitcoin'e göre primli işlem görmüştür; bu fark, şirketin piyasa değerini bitcoin rezervinin değeriyle karşılaştıran mNAV (net varlık değeri kat sayısı) aracılığıyla takip edilmektedir. Bu prim, Kasım 2024'te 3,4 kat civarında zirveye ulaşmıştı. 3 Ağustos itibarıyla Strategy’nin temel mNAV’ı yaklaşık 0,68x seviyesine gerilemişti; bu da piyasanın şirketi, kendi bitcoin varlıklarının değerinin altında fiyatlandırdığı anlamına geliyordu.

Le’nin açıklamaları, bu satışları bir inanç kaybı olarak değil, elde edilen gelirlerin (bitcoin stratejisi dışında tamamen harcanmak yerine) imtiyazlı hisse temettüleri, STRC imtiyazlı hisselerinin geri alımı ve ABD doları rezervi oluşturmaya yönlendirildiği kısa vadeli bir bilanço yönetimi olarak konumlandırıyor.

Bu satışlar, Strategy’nin itibarını “asla satma” felsefesi üzerine inşa eden Saylor’ın kendisinin de tutumunda bir değişiklik olduğunu gösteriyor. Bu tutum değişikliği konusunda sıkıştırılan Saylor, şirketin kendisinin asla satış yapmayacağına dair hiçbir zaman söz vermediğini belirterek, bu ifadeyi kurumsal bir taahhüt olmaktan ziyade bireysel hissedarlara yönelik kişisel bir tavsiye olarak yeniden tanımladı.

Bu yeniden çerçeveleme, Strategy’nin 2026 yılının ikinci çeyreğinde 8,6 milyar dolarlık net zarar açıklamasının ardından geldi. Bu zararın neredeyse tamamı, çeyrek sonunda BTC’nin 58.700 dolara doğru düşmesiyle birlikte şirketin bitcoin varlıklarında oluşan 8,3 milyar dolarlık nakit dışı piyasa değerine göre değerleme kaybından kaynaklandı.

Nakit Pozisyonunun Yeniden Oluşturulması

Bu bilanço çalışmasının en açık kanıtı, dolar rezervinin kendisidir. Strategy’nin ABD doları rezervi, Mayıs sonundaki 871 milyon dolardan tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 4,65 milyar dolara tırmandı; bu, yaklaşık on hafta içinde beş kattan fazla bir büyüme anlamına geliyor. Bu artış, hisse senedi ihracı ve bitcoin satışlarının bir karışımıyla finanse edildi; yalnızca en son turda, 1.690 BTC satışından elde edilen 108,6 milyon dolara ek olarak, piyasa fiyatından satış programı aracılığıyla MSTR hisselerinin satışıyla 653,1 milyon dolar toplandı.

Bu yıl stratejisini yeniden ayarlayan tek bitcoin hazine şirketi Strategy değil; bitcoin madencisi MARA da 2026’nın ilk yarısında 23.093 BTC’yi yaklaşık 1,6 milyar dolara sattı ve bunun nedeni olarak, salt birikimden ziyade daha esnek bir hazine yönetimine geçişi gösterdi (bu durum, sektör genelinde geçerli olan “satın al ve asla satma” stratejisinin, bitcoin’in en büyük kurumsal sahipleri arasında bile daha aktif bilanço stratejilerine yol açtığının bir işaretidir).

Geleceğe bakıldığında, Le’nin açıklamaları, şirketin mevcut sermaye yönetimi hamlesi sona erdiğinde net birikime geri dönmeyi planladığını gösteriyor. mNAV indirimi ikinci bir değişkeni devreye sokuyor; zira 1x'in altında devam eden bir işlem, Strategy'yi yeni bitcoin alımları yerine hisse geri alımlarına ve rezerv oluşturmaya öncelik vermeye zorlayabilir. Zira, değerinin altında işlem gören MSTR hisselerini geri almak, primli bitcoin eklemekten daha fazla hissedar değeri yaratabilir.