SpaceX'in halka arzına talep 4 kat aştı, peki piyasanın geri kalanına ne olacak?

Aşağıdaki konuk yazısı, bitcoin madenciliği, yapay zeka ve kripto hazine stratejileriyle ilgilenen şirketler hakkında veri sağlayan bir halka açık piyasa istihbarat platformu olan BitcoinMiningStock.io'dan alınmıştır. İlk olarak 11 Haziran 2026'da Cindy Feng tarafından yayınlanmıştır.

Şu anda SpaceX'in halka arz konusunun kaçınılmaz olduğunu itiraf etmeliyim. Sipariş defteri, 1,75 trilyon dolarlık bir değerlemeyle yaklaşık dört kat fazla taleple kapandı; bu, her tanımlamaya göre FOMO'nun zirvesi anlamına geliyor. Ancak aynı zamanda, diğer her yerdeki riskli varlıklar darbe aldı. Kripto para birimleri yılın en kötü haftalarından birini yaşarken, mega kapitalizasyonlu teknoloji şirketleri de bu durumdan nasibini aldı.

Bir yanda FOMO, diğer yanda ayı piyasası. Bu bana mantıklı gelmedi, bu yüzden birkaç günümü bu halka arzı doğru bir şekilde anlamaya çalışarak geçirdim. Kısa cevap: ikisi birbiriyle çelişmiyor. Satışlar, FOMO'yu finanse eden unsurdur. Paranın nasıl hareket ettiğini gördüğünüzde, burada takip ettiğimiz AI altyapısı ve madencilik şirketleri de dahil olmak üzere, 2026'nın geri kalanını okumak daha kolay hale gelir.

Temel bilgiler

Önce temel bilgiler. SpaceX (SPCX), 12 Haziran'da Nasdaq'ta işlem görmeye başlayacak ve hisselerini 135 dolarlık sabit fiyattan satarak 1,75 trilyon dolarlık değerlemeyle yaklaşık 75 milyar dolar kaynak yaratacak. Bu rakam, Saudi Aramco'nun 2019'daki rekor sermaye artırımı tutarının iki katından fazla ve SpaceX'i anında ABD'de kote edilen en değerli on şirket arasına sokuyor.

Bildirilen talep, yaklaşık 250 milyar dolara ulaştı; bu, mevcut hisselerin yaklaşık dört katı. Bazı kurumlar tek başlarına 10 milyar dolarlık sipariş verdi. Bireysel yatırımcılar da alışılmadık derecede büyük bir pay aldı: Robinhood, Fidelity, Schwab, SoFi ve E*Trade aracılığıyla teklifin yaklaşık %30'u, oysa büyük halka arzlarda genellikle %5-10'luk bir pay ayrılır.

Bu da, FOMO kalabalığının hiç kimsenin umursamadığı bir soruyu gündeme getiriyor: 250 milyar dolarlık halka arz talebi nereden geliyor?

Önce Birisi Satmak Zorunda

Kimse bu kadar parayı nakit olarak tutmaz. Bir tahsisi finanse etmek için yatırımcılar, genellikle kar elde edebilecekleri likit pozisyonlar olmak üzere, halihazırda sahip oldukları varlıkları satarlar. Bunu aynı hafta içinde aynı işlemi takip eden binlerce hesapla çarpın ve sermaye diğer her şeyden çekilir.

İşte bu, iki ruh hali arasındaki köprüdür. Sipariş defteri dolduğu aynı hafta kripto paralar 180 milyar doların üzerinde değer kaybetti ve bir araştırma masası bunu piyasanın geri kalanı için bir "halka arz vergisi" olarak nitelendirdi. Faiz indirimi konusundaki şüpheler ve kaldıraçlı likidasyonlar da zarar verdiği için bu etiket konusunda dikkatli olurdum. Tek bir işlem, bu kadar geniş çaplı bir düşüşü açıklayamaz. Ancak temel akışa itiraz etmek zordur: Tarihin en büyük halka arzı kapandığında, nakit bir yerden gelir ve "bir yer" yatırımcıların hızlıca satabileceği her şeyi ifade eder.

FOMO ve ayı piyasası, zıt uçlardan bakıldığında aynı işlemdir.

Endeks Fonları Alıcı Haline Geliyor

Bu halka arzı diğer tüm büyük halka arzlardan ayıran şey şudur: alımların bir kısmı gönüllü bile değildir.

Nasdaq, bu bahar, açıkça SpaceX'i göz önünde bulundurarak endeks kurallarını değiştirdi. Piyasa değeri açısından ilk 40'ta yer alan yeni bir halka arz, artık piyasaya sürülmesinden sadece 15 işlem günü sonra Nasdaq-100'e katılabilir. Eski üç aylık bekleme süresi ortadan kalktı ve minimum halka açık hisse senedi şartı tamamen kaldırıldı. FTSE Russell da halka açık hisse senedi kurallarını gevşetti. Sadece S&P Dow Jones uymayı reddetti: 4 Haziran'da, SpaceX'i en az 2027 ortasına kadar S&P 500'ün dışında tutan kendi hızlı yol önerisini reddetti.

Uygulamada bu, halka arzından yaklaşık üç hafta sonra Nasdaq-100'ü takip eden her fonun SpaceX'i satın alacağı anlamına geliyor. Tahminlere göre bu otomatik alım 22-27 milyar dolar tutarında olacak. Endeks fonları her zaman tam olarak yatırılmış durumda olduğundan, yer açmak için diğer her şeyden biraz satmak zorundalar. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon ve Nasdaq-100'e giren yapay zeka altyapısı şirketleri, SPCX'in satın alınmasını finanse etmek için portföylerinden çıkarılacak.

Dolayısıyla, emeklilik hesabınızda QQQ veya Nasdaq'ı takip eden herhangi bir fon varsa, isteseniz de istemeseniz de bu işlemde yer alıyorsunuz. S&P 500 fon sahipleri şimdilik bu durumdan muaf. Onların zorunlu alım dalgası 2027'ye ertelendi.

Sonra İçeriden Bilgilere Sahip Kişiler Geliyor

Halka arz öncesinde önemli bir ayrıntı daha var: SpaceX hisselerinin ilk etapta sadece %3-5'i işlem görecek. 22-27 milyar dolarlık otomatik endeks alımları, buna ek olarak ön alım yapan tüccarlar ve aşırı talep gören perakende yatırımcı tabanı, bu kadar küçük bir halka açık hisseye sıkıştığında, ilk fiyat hareketleri neredeyse kesin olarak muhteşem görünecek.

Ancak arz geliyor ve bu, alışılmadık derecede hızlı bir takvimle gerçekleşiyor. SpaceX, standart 180 günlük kilitlenme süresi yerine, aşamalı bir süre üzerinde anlaştı. İçeriden bilgi sahibi olanlar, ilk kazanç raporundan sadece iki gün sonra hisselerinin %20'sine kadarını satabilir ve sonbahar boyunca daha fazlası serbest bırakılacaktır. Musk ve birkaç büyük destekçi tam bir yıllık kilitlenme süresini kabul etti, ancak bunlar istisna. Erken yatırımcılar, yani bu çıkış için on yıl bekleyenler, birkaç hafta içinde ilk fırsatlarını yakalayacaklar.

Tesla'nın Aralık 2020'de S&P 500'e dahil edilmesi buna örnek teşkil ediyor. Hisse senedi, dahil edilme tarihine kadar yaklaşık %70 değer kazandı, ardından zorunlu alımlar sona erdiğinde ve öncü yatırımcılar başka yerlere yöneldiğinde haftalarca yatay seyretti ve düşüşe geçti. SpaceX, daha küçük bir halka açık hisse oranı ve daha hızlı bir zaman çizelgesiyle aynı olaydır.

Bu, Pazarın Bizim İçin Neden Önemli?

Peki, madencilik ve yapay zeka altyapısını ele alan bir platformda neden bir roket şirketi hakkında yazıyoruz? Çünkü bu tek seferlik bir olay değil ve tekrar olacak.

Anthropic, 1 Haziran'da gizli bir şekilde halka arz başvurusunda bulundu. OpenAI bir hafta sonra onu takip etti ve CFO'su dördüncü çeyrekte halka arz yapılabileceğini ima etti. Her ikisi de gerçekleşirse, yaklaşık altı ay içinde tarihin en büyük üç halka arzını göreceğiz; her biri mevcut pozisyonlardan on milyarlarca doları çekecek ve her biri aynı endeks mekanizmasını ve aynı likidite vergisini tekrarlayacak.

Kapsadığımız şirketler için bu durum iki yönlü bir etki yaratır. Sektör dış sermayeyle çalışır. Bu yıl analiz ettiğimiz her HPC yatırımı, dönüştürülebilir tahviller, sermaye artırımı veya borçla finanse edildi ve bu işlemlerin fiyatları piyasa koşullarına göre belirleniyor. Mega halka arzları beslemek için sürekli tükenmeye devam eden bir piyasa, finansman maliyetlerinin daha yüksek olduğu ve fırsat pencerelerinin daha hızlı kapandığı bir piyasadır. Öte yandan, halka arz sonrası yükselişin ardından SpaceX'ten çıkan paranın bir yere yerleşmesi gerekiyor ve AI altyapısı bu konuda en bariz seçenek. Diğer bir deyişle, her iki yönde de dalgalanma yaşanacak.

Son Düşünceler

Tüm bu araştırmalardan sonra, benim yorumum basit. Bu, uzayla ilgili bir hikaye değil ve sadece kısmen SpaceX ile ilgili bir hikaye. Piyasanın daha önce emdiği bir hızda yeniden düzenlenmekte olan muazzam miktarda para var ve bunun arkasında iki yeniden düzenleme daha sıraya girmiş durumda.

Tahminim: Piyasa yaz boyunca manşetlerin gösterdiğinden daha sallantılı ve dalgalı kalacak ve OpenAI ile Anthropic'in halka arzından önceki sükunet geçici olarak değerlendirilmelidir. SPCX'in halka arzı muhtemelen göz kamaştırıcı olacak. Düşük halka arz hacmi ve zorunlu alımlar bunu neredeyse kaçınılmaz kılıyor. Ancak Tesla'nın 2020 stratejisi, zirvede alım yapmamayı, sabırlı olmayı ödüllendirdi.

Eğer elinizde nakit var ve hemen giriş yapmak için sabırsızlanıyorsanız, ben olsam temkinli davranırdım. Zorunlu alımların etkisini göstermesi zaman alır, içeriden gelen arz henüz piyasaya çıkmadı ve daha iyi giriş fırsatları genellikle bu tür olaylardan sonra ortaya çıkar, öncesinde değil.