Rob Hadick, Tether ve Circle’ın yeni stabilcoinlerden kaynaklanan artan baskıyla karşı karşıya olduğu konusunda uyarıyor

Dragonfly'dan Rob Hadick, USDT-USDC ikilisinin bir sonraki dalgayı atlatamayacağını söylüyor

Stablecoin pazarı bugün yoğunlaşmış görünebilir, ancak bazı yatırımcılar bu yapının sadece geçici olduğuna inanıyor. Kripto girişim şirketi Dragonfly'ın Genel Ortağı Rob Hadick, stablecoin büyümesinin bir sonraki dalgasının, ihraç ve rezerv gelirlerinden çok ödemeler, dağıtım, uyum ve gerçek dünyadaki finansal faaliyetler tarafından yönlendirileceğini savunuyor.

Ona göre sektör hala erken aşamalarında ve bankalardan fintech şirketlerine, kripto para birimi tabanlı ihraççılara kadar yeni katılımcılar, USDT ve USDC'nin hakimiyetine meydan okumak için pozisyonlarını alıyorlar.

"Stablecoin alanının rekabetinin artmaya devam etmesi kaçınılmaz," dedi. "Yıllar sonra bir ikili tekel içinde olmayacağız." Baskı birçok yönden geliyor.

Geleneksel finans kurumları stablecoin'leri araştırıyor. Fintech şirketleri bunları mevcut ürünlere entegre ediyor. Yeni ihraççılar daha esnek tokenlar tasarlıyor. Ayrıca Visa ve Mastercard gibi büyük ödeme oyuncularının dahil olduğu konsorsiyum tarzı girişimlere dair söylentiler de var.

İkili tekelin kırılması tek bir boyutta gerçekleşmeyecek. Bu durum piyasa değerinde hemen görünmeyebilir. Bunun yerine, rakipler ilk olarak işlem hacmi, tüccarların benimsemesi, bölgesel hakimiyet veya belirli iş akışları yoluyla zemin kazanabilir.
Hadick, tüccar ve iş dağıtımı tarafında özel bir zayıflık görüyor. Yeni girenler stabilcoinlerini gerçek ödeme akışlarının içine yerleştirebilirlerse, benimseme ve hacim piyasa değerinden daha hızlı büyüyebilir.

Tether ve Circle’ın Zayıf Noktaları

USDT ve USDC'nin her ikisinin de güçlü yanları var, ancak Hadick düzenleme, coğrafya, getiri, dağıtım ve ürün deneyimi alanlarında zayıflıklar görüyor.

Tether için, düzenleyici baskı dünyanın belirli bölgelerinde bir zorluk olmaya devam ediyor. Daha geniş pazar için ise getiri paylaşımı tartışmalı bir konu haline gelmiştir. Bankalar buna direnebilir, ancak dünya çapında birçok kullanıcı bir tür ekonomik katılım bekler hale gelmiştir.
Ürün deneyimi de bir başka açık alandır. Stabilcoinlere erişmek, bunları hareket ettirmek, mutabakatını sağlamak ve mevcut iş akışlarına entegre etmek, birçok ana akım kullanıcı ve işletme için hâlâ zordur. Bu durum, deneyimi daha basit, daha güvenli ve ticari açıdan daha kullanışlı hale getiren rakipler için bir fırsat yaratmaktadır.
Coğrafya özellikle önemli olabilir. Hadick, stabilcoinlerin halihazırda ABD'den Hindistan'a ve ABD'den Meksika'ya gibi önemli para transferi koridorlarında kullanıldığını belirtti. Ancak, bir rakip bu koridorlarda üstün bir altyapı kurarsa, USDT'nin derinlemesine yerleşmiş olduğu gelişmekte olan pazarlarda Tether'in konumunu sarsmaya başlayabilir.

Rakip Firmaların Avantajı

Yeni nesil stabilcoinler, mevcut oyuncuların kolayca taklit edemeyeceği avantajlara sahip olabilir. Hadick'e göre, en büyük avantaj, altyapı esnekliğiyle birleştirilen teşvik uyumu.

Yeni bir ihraççı, kurumsal destek, tam teminatlandırma, zincirler arası DeFi desteği, ticari özelleştirme ve düzenleyici konumlandırma etrafında sıfırdan bir tasarım oluşturabilir. Bu, rakiplere mevcut piyasa yapısının tüm kısıtlamalarını devralmadan belirli kullanım senaryolarını hedefleme imkanı verir.
Hadick, Paxos ve Agora gibi şirketleri, daha esnek ve birleştirilebilir stabilcoin çözümleri geliştiren oyuncuların örnekleri olarak gösterdi. Bu ürünler tasarruf, teminat hareketliliği, döviz takası veya diğer özel finansal kullanım senaryoları için optimize edilebilir.

Bu yol kolay olmayacaktır. Likidite oluşturmak hâlâ zordur ve dağıtım ise daha da zordur. Ancak yeni bir ihraççı belirli bir koridorda, platformda veya iş akışında bir yer edinebilirse, buradan potansiyel olarak genişleyebilir.

Tarafsız İhraççılar Hala Önemli

Bankalar, fintech şirketleri, kripto-yerli şirketler ve büyük platformlar pazara girerken, temel soru stabilcoinlerin kapalı döngü ürünleri mi yoksa tarafsız finansal altyapı mı olacağıdır.

Hadick, tarafsız, banka dışı ve fintech tarafından ihraç edilen stabilcoinlerin önemli bir pay kazanabileceğine hala inanıyor. O, rekabet dinamiklerinin, ortada güvenilir bir tarafsız taraf olmadan kapalı sistemlerin birbirleriyle işlem yapmasını zorlaştırdığını savunuyor.
Bu nedenle Circle, Tether, Paxos ve Agora gibi ihraççıların evrimi önemlidir. Artık sadece token ihraç etmiyorlar. Ödemeler, fintech altyapısı ve küresel finansal hizmetler alanlarına da genişliyorlar.

Hükümetler ise ayrı bir konu. Hadick, hükümetler tarafından çıkarılan stabilcoinleri, farklı güven, gizlilik ve programlanabilirlik dengelerine sahip ayrı bir ürün kategorisi olan merkez bankası dijital para birimlerine daha yakın görüyor. Ona göre, stabilcoinler ve CBDC'ler aynı şey olarak değerlendirilmemeli.

En olası gelecek, tek bir stabilcoin'in diğerlerinin yerini alması değildir. Bu, amaca yönelik token'ların yaygınlaşmasıdır. Bazıları tasarruf amacıyla oluşturulacaktır. Diğerleri ise hız, uyumluluk, takas, likidite veya bölgesel ödeme akışlarına öncelik verecektir. Çoğu başarısız olacaktır. Hayatta kalanlar için bir ticker ve bir rezerv hesabından daha fazlasına ihtiyaç duyulacaktır. Dağıtım, güven, likidite, düzenleyici netlik ve var olma nedenine ihtiyaçları olacak.

USDT-USDC ikilisi yakın vadede güçlü kalabilir, ancak Hadick rekabeti kaçınılmaz görüyor. Bankalar, fintech şirketleri, kripto para birimi tabanlı ihraççılar ve tarafsız altyapı sağlayıcıları hep aynı fırsatın peşinde.

Daha önceki bir makalede belirtildiği gibi, Hadick, "Hedefe ulaşmak için yolun belki de %5'ini kat ettik" dedi. Bu, bugünkü stabilcoin piyasasını en net şekilde özetleyen ifade olabilir.