Rick Rule, Fed’in piyasaları kurtarmak için yeniden para basmak zorunda kalabileceği konusunda uyarıyor

Deneyimli kaynak yatırımcısı, bu yorumları 7 Temmuz 2026 tarihinde, Florida'nın Boca Raton kentinde düzenlenen Rule Sempozyumu'nun salonunda kaydedilen, The David Lin Report'tan David Lin ile yaptığı röportaj sırasında dile getirdi. Rule, Battle Bank’ın kurucu ortağı, Rule Investment Media’nın sahibi ve Sprott US’nin eski CEO’sudur.

“Beni gerçekten korkutan tek bir şey düşünmem gerekirse, o da budur,” dedi Rule, Lin’e.

Junk Bond ETF’lerinde Likidite Uyuşmazlığı

Rule, yüksek getirili ve subprime kredi ETF’lerinin toplamda trilyonlarca dolarlık varlık barındırdığını ve bunların büyük bir kısmının, altta yatan kredi riskini anlamayan bireysel yatırımcılara ait olduğunu açıkladı. ETF hisselerinin serbestçe alınıp satıldığını, ancak içlerindeki tahvillerin çoğunun böyle olmadığını belirtti.

Rule’a göre, bu tahvillerin bazıları sadece altı haftada bir işlem görüyor. Redemptions (vade sonu itfaları) nedeniyle bir fon yöneticisinin bu borcu bir gecede satmak zorunda kalması durumunda, satış fiyatı genel piyasa koşullarını değil, satıcının içinde bulunduğu sıkıntıyı yansıtacaktır, dedi.

Rule, bu riski doğrudan faiz oranlarıyla ilişkilendirdi. Faiz oranlarının yükselmesi, zor durumdaki borçluların ödemelerini sürdürmesini zorlaştırır ve mevcut faiz oranlarında zaten zorlanan krediler, faiz oranları daha da yükselirse daha da zorlanacaktır, dedi.

Fed’in 2008’e Kıyasla Neden Daha Az Hareket Alanı Var?

Rule, mevcut durumu, federal hükümetin büyük kurumları desteklemek için devreye girdiği 2008 finansal kriziyle karşılaştırdı. Şu anki farkın, bu taahhüdün ardındaki borcun büyüklüğü olduğunu belirtti.

Rule, 2008’de federal borcun GSYİH’nin yaklaşık %40’ı seviyesinde olduğunu belirtti. Fonlanmamış sosyal güvenlik yükümlülükleri hesaba katılmadan önce mevcut rakamın %120 civarında olduğunu ifade etti. Bu durum, Federal Rezerv’in para yaratmaya başvurmadan müdahale etme kapasitesini kısıtlıyor; Rule, bunun enflasyonist sonuçlar doğuracağını belirtti.

Rule, piyasanın bu kısıtlamayı şimdiden fiyatlandırdığının kanıtı olarak tahvil piyasasındaki hareketlere işaret etti. Hükümetin, alımları finanse etmek için daha fazla kısa vadeli borç ihraç ederken, daha uzun vadeli Hazine tahvillerini satın aldığını belirten Rule, buna rağmen uzun vadeli tahvil getirilerinin yine de yükselmeye devam ettiğini söyledi. Rule, bunu yatırımcıların hem zaman hem de risk için tazminat talep etmesiyle açıkladı.

2026’nın İkinci Yarısı İçin Zayıf Bir Görünüm

Rule, Fed’in faiz indirimine yönelik baskının azalması ve bunun sonucunda doların güçlenmesini gerekçe göstererek, 2026’nın ikinci yarısında tüm piyasalarda zayıf bir seyir beklediğini belirtti. Altın da dahil olmak üzere dolar cinsinden fiyatlanan emtiaların bu nedenle değer kaybedeceğini söyledi.

Ayrıca, son dönemde yaşanan Körfez çatışmasına ve bunun ardından gelen petrol fiyatlarındaki ani artışa da değinen Rule, bu durumun genel ekonomiden likiditeyi çekerek yılın ilerleyen dönemlerinde ekonomik zayıflık olarak ortaya çıkabileceğini savundu. Rule, bakır ve petrol fiyatlarının bu baskıyı yansıtmasını beklediğini belirtti.

Altın fiyatlarına ilişkin kısa vadeli ihtiyatlı yaklaşıma rağmen Rule, altın madenciliği hisselerinin kariyeri boyunca sadece dördüncü kez altına göre makul seviyede fiyatlandığını belirtti ve nominal altın fiyatının on yıl içinde belirgin şekilde yükseleceğini öngördü. Önümüzdeki altı ay boyunca, Kanada’daki üreticiler de dahil olmak üzere petrol ve gaz hisselerine daha fazla ağırlık vereceğini belirten Rule, Başbakan Mark Carney’in enerji politikası tutumuyla bağlantılı siyasi riski yönetebilecek kadar bu alanı iyi anladığını ifade etti.

Rule Sempozyumu’nun İçinden

Rule, şirketinin dört günlük konferans öncesinde her bir katılımcıyı titizlikle incelediğini, 68 şirketi kabul ederken 135'ini reddettiğini belirtti. Amacın, katılımcıların zamanlarını verimli bir şekilde kullanmalarını sağlamak ve etkinliğin kendilerine değer katmadığını düşünmeleri halinde para iadesi sunmak olduğunu ifade etti.

Küçük ölçekli kaynak hisselerinin konferans öncesinde yaklaşık %40 değer kaybettiğini ve bunun hem güçlü hem de zayıf şirketlerin değerlemelerini aynı oranda düşürdüğünü belirtti. Rule, bu satış dalgasının sergi alanında başka türlü var olamayacak bir değer yarattığını söyledi.

"Hors d'oeuvres'i almanın tam zamanı, dağıtıldıkları andır," dedi Rule.

Birleşmeler konusunda Rule, BHP’nin Wheaton Precious Metals ile gerçekleştirdiği 4,2 milyar dolarlık işlemi, faiz oranları yükselse bile telif ve akış şirketlerinin daha düşük sermaye maliyeti avantajını koruduğunun kanıtı olarak gösterdi; bu dinamik, sektörde geride kalanlardan ziyade önümüzdeki dönemde daha büyük anlaşmaların olacağına işaret ediyor.

Rule, şirketleri sıralamasına dahil etmeden önce üç kritere göre değerlendirdiğini söyledi: söz konusu projeyle ilgili başarı geçmişine sahip bir yönetim ekibi, yeterli ölçek ve şirketin nasıl değer katmayı planladığına dair net bir cevap.