CLARITY Yasası’nın Sürecinin Tıkandığı Görüldüğü İçin SEC, Tokenleştirme Muafiyetini Bir Kez Daha Erteledi

İnovasyon Muafiyetinde Bir Gecikme Daha

Kripto politika muhabiri Eleanor Terrett'e göre, şirketlerin standart borsa ve aracı kurum gerekliliklerinin tamamını yerine getirmeden tokenize edilmiş ABD hisse senetlerinin blok zinciri tabanlı alım satımını test etmelerine olanak tanıyacak bir çerçeve önerisi olan SEC'in tokenizasyon "inovasyon muafiyeti", bir kez daha ertelendi.

Terrett'in haberinde, bunun belirli bir nedeni olduğu belirtiliyor: Senato'nun CLARITY Yasası taslağındaki tokenleştirme bölümü. Tasarıdaki 10505. madde, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin düzenleme amaçları doğrultusunda menkul kıymet statüsünü koruduğunu belirlemekte ve SEC'e, saklama gereklilikleri, tüketici korumaları, sınır ötesi konular ve düzenleyiciler arasındaki koordinasyonu da kapsayacak şekilde bu menkul kıymetlerin nasıl ele alınması gerektiğini incelemesi talimatını vermektedir.

SEC, milletvekillerinin bu madde üzerindeki müzakerelerini tamamlamadan kendi muafiyetini uygulamaya koyarsa, sektör paydaşları arasında aylar süren görüşmelerin sonucunda varılan uzlaşmayı bozma riskiyle karşı karşıya kalır. Sonuç olarak, CLARITY Yasası'nın gidişatı netleşene kadar muafiyet askıya alınmış halde kalabilir.

SEC Başkanı Paul Atkins’in tokenleştirme muafiyetini, daha geniş kapsamlı “Project Crypto” girişiminin merkezine yerleştirmiş olması göz önüne alındığında, bu gecikme daha da dikkat çekicidir. Bu gündem, token kayıt muafiyetlerini, projelerin merkeziyetsizleştirilmesi için bir “güvenli liman” ve aracı kurumlar için yeni saklama ve işlem platformu kurallarını içeren bir “Regulation Crypto” kural belirleme paketini de kapsamaktadır. Atkins daha önce muafiyetin yakında yayınlanacağına dair sinyal vermişti; bu nedenle, yenilenen gecikme, bu muafiyet kapsamında tokenize edilmiş işlem ürünlerini piyasaya sürmeye hazırlanan şirketler için bir aksilik teşkil ediyor.

Aynı Hafta İkinci Bir SEC Toplantısı da İptal Edildi

Tokenleştirme konusundaki erteleme, SEC’in daha geniş kapsamlı “Regulation Crypto” paketinin bir parçası olan kripto girişimlerinin fon toplamasına yönelik önerilen muafiyetler hakkında komisyon üyelerinin oylama yapması planlanan ayrı bir Cuma toplantısını ani bir şekilde iptal ettiği hafta gerçekleşti.

Bir SEC sözcüsü, ertelemeyi öngörülemeyen bir program sorununa bağladı ve toplantının "daha sonraki bir tarihe erteleneceğini" söyledi, ancak ne zaman olacağını belirtmedi. Sözcü, kurumun "kripto alanına kesinlik getirmek için Başkan'ın gündemini yerine getirmeye kararlı" olduğunu da ekledi.

Startup muafiyeti önerisi, erken aşamadaki kripto şirketlerinin standart menkul kıymet ihraç kurallarına tam olarak uymadan sermaye toplamasına olanak tanıyacaktı; bu, düzenleyicilerin token ihraçlarını yurt içinde tutmanın bir yolu olarak ortaya attıkları bir yaklaşımdı.

Oylama, aynı zamanda SEC’in “Regulation Crypto” başlığı altında gerçekleştireceği ilk resmi kural koyma eylemi olacaktı; bu nedenle, oylamanın iptal edilmesi, rutin bir takvim kaymasından çok daha büyük bir aksilik olarak değerlendiriliyor. Tokenleştirme muafiyetinin ertelenmesinden kısa bir süre sonra gelen bu arka arkaya ertelemeler, SEC’in, Kongre’nin CLARITY Yasası’nın gidişatını daha net bir şekilde ortaya koyana kadar kural koyma takvimini kasıtlı olarak açık tuttuğuna dair spekülasyonları körükledi.

CLARITY Yasası’nın Senato’daki Engelli Yolu

CLARITY Yasası, dijital varlıklar için ilk kapsamlı federal çerçeveyi oluşturacak ve denetimi, yeni token satışlarını düzenleyecek olan SEC ile ikincil ticareti denetleyecek olan Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) arasında paylaştıracaktır. Temsilciler Meclisi, tasarıyı Temmuz 2025’te kabul etmiş, Senato Bankacılık Komitesi ise bu yılın Mayıs ayında 15’e karşı 9 oyla kendi taslağını ilerletmişti.

O zamandan beri ivme azaldı ve tasarı, planlanan Ağustos zaman aralığını kaçırdı; Senato'nun, ara tatilinin ardından 15 Eylül'e kadar usul oylaması yapması beklenmiyor.

SEC, ne tokenleştirme muafiyeti ne de iptal edilen girişim muafiyeti oylaması için yeni bir tarih belirlemedi. Her ikisi de, Senato’nun 15 Eylül’deki usul oylamasının CLARITY Yasası’nın geleceği hakkında daha net bir sinyal vermesine kadar askıda kalacak gibi görünüyor. Tasarı bu engeli aşarsa, SEC, mevzuata uygun şekilde ayarlanmış bir muafiyeti nihai hale getirmek için hızlı bir şekilde harekete geçebilir.