Polymarket Araştırması, %3,14'lük Sürüş Doğruluğu Ortaya Koydu

Önemli Noktalar:

• London Business School ve Yale'den araştırmacılar, Polymarket hesaplarının yalnızca %3,14'ünün yetkin olarak nitelendirilebileceğini, ancak fiyat keşfinin çoğunu bu hesapların oluşturduğunu tespit etti.
• Yetenekli Polymarket tüccarları, örneklem dışı durumlarda %44 oranında sınıflandırmalarını korurken, yetenekli yatırım fonlarında bu oran sadece %10'dur.
• CFTC, 23 Nisan 2026'da Nicolas Maduro'nun iktidardan uzaklaştırılmasına ilişkin bir Polymarket sözleşmesiyle bağlantılı olarak içeriden bilgi ticareti şikayeti sundu.

SSRN'de Yayınlanan Çalışma, Polymarket'teki 98.906 Olayı Kapsıyor

"Tahmin Piyasasının Doğruluğu: Kitle Bilgeliği mi, Bilgili Azınlık mı?" başlıklı çalışma kağıdı, 20 Nisan 2026'da SSRN'de yayınlandı ve 25 Nisan 2026'da revize edildi. Çalışma, London Business School'dan Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo ve Howard Kung ile Yale Üniversitesi'nden Theis Ingerslev Jensen tarafından kaleme alındı.

Araştırmacılar, işlem hacmi açısından dünyanın en büyük tahmin pazarı olan Polymarket'teki tüm işlem geçmişini analiz etti. Çalışma, 1,72 milyon hesap üzerinden 98.906 olayı, 210.322 pazarı ve toplam 13,76 milyar dolarlık işlem hacmini kapsadı.

Yazarlar, "işaret rastgeleleştirme testi" adı verilen bir istatistiksel yöntem kullanarak, yatırımcıları kârlarının gerçek beceriyi mi yoksa rastlantıyı mı yansıttığına göre farklı gruplara ayırdı.

Bulgular, yaygın bir varsayımı çürütüyor. Kalshi ve Polymarket dahil olmak üzere tahmin piyasası platformları, doğruluklarını genellikle çeşitli katılımcılardan oluşan kolektif zekanın bir ürünü olarak tanımlar. Çalışma, bu çerçevelemeyi doğrudan sorguluyor.

Polymarket hesaplarının yalnızca %3,14'ü yetenekli kazananlar olarak nitelendirildi. Bu tüccarlar, örneklem dışında da devam eden istikrarlı karlar elde ettiler, her biri ortalama 79 piyasada işlem yaptılar ve nihai sonuçların yönünde tutarlı bir şekilde pozisyon aldılar. Geri kalan %96'lık hesap ise ya şans eseri başabaş çıktı ya da para kaybetti.

Yazarlar, yetenekli tüccarların emir akışının hem bir sonraki dönemin fiyat değişikliklerini hem de nihai piyasa sonuçlarını istatistiksel olarak anlamlı düzeylerde öngördüğünü buldu. Yetenekli net alımlarda bir yüzde puanlık artış, doğru nihai sonucun olasılığında 8 baz puanlık bir artışa karşılık geliyordu. Şanslı kazananlar, hesap bakiyelerinde pozitif sonuçlar kaydetmelerine rağmen, her iki testte de anlamlı bir öngörü gücü göstermedi.

Polymarket'in aylık işlem hacmi, Aralık 2023'teki 3,3 milyon dolardan Aralık 2025'te 1,98 milyar dolara yükseldi; bu, iki yıl içinde yaklaşık 600 katlık bir artışa tekabül ediyor. Aynı dönemde, aktif hesap sayısı yaklaşık 1.600'den 519.000'in üzerine çıktı. Bu büyümeye rağmen, becerinin yoğunluğu dar kaldı.

Çalışma ayrıca beceri kalıcılığını da test etti. Araştırmacılar olayları rastgele eğitim ve test kümelerine ayırdı. Eğitimde yetenekli olarak sınıflandırılan tüccarların %44'ü test kümesinde bu sınıflandırmayı korudu. Yeteneksiz kaybedenlerin ise %51'i bu kategoride kaldı. Buna karşılık, paralel bir testte yetenekli yatırım fonları sınıflandırmalarını yalnızca %10 oranında korudu. Yazarlar, tahmin piyasalarının hem beceri hem de beceriksizlik açısından olağanüstü yüksek bir kalıcılık gösterdiğini belirtiyor.

Yetenekli tüccarlar, planlanmış haberler geldiğinde de ilk tepki verenlerdi. Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) duyuruları ve şirket kazanç açıklamalarını kapsayan testlerde, yalnızca yetenekli grup, her açıklamanın etrafındaki dar bir zaman aralığında sipariş dengesizliğini haber sürprizinin yönüne kaydırdı. Diğer gruplar tutarlı bir tepki göstermedi. Makale, içeriden bilgi ticareti konusunu ayrı olarak inceledi.
Araştırmacılar, zamanlama ve inanç kriterlerini karşılayan 1.950 hesap belirlediler; bu da bu hesapların kamuya açık olmayan bilgilerle işlem yaptığını gösteriyor. Bu hesapların her biri ortalama yaklaşık 15.000 dolar kar elde etti ve işlem yaptıklarında fiyatlar üzerinde büyük etkiler yarattı. Belgelenen bir vakada, 3 Ocak 2026'da gizli bir ABD askeri operasyonu başlamadan saatler önce Venezüella Devlet Başkanı Nicolas Maduro ile bağlantılı bir sözleşmede pozisyon alan üç hesap, toplamda 630.000 dolardan fazla kazanç elde etti.

23 Nisan 2026'da, Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), aktif görevdeki bir ABD Ordusu mensubunun bu hesaplardan birini kullanarak içeriden bilgi ticareti yaptığı iddiasıyla bir şikayet dilekçesi sundu. Bu fiyat etkilerine rağmen, araştırmacılar içeriden bilgi faaliyetlerinin, platform genelinde geniş çaplı fiyat keşfini açıklamak için izole olaylara çok yoğunlaştığı sonucuna vardılar.

Çalışma, katılımcıların çoğunluğunun doğruluğu üretmekten ziyade finanse ettiğini ortaya koydu. Şanssız ve beceriksiz kaybedenler, tüm hesapların %67'sini oluşturdu ve toplam kayıpların tamamını üstlendi. Piyasa yapıcılar ve becerikli alıcılar birlikte hesapların %3,5'inden azını temsil etmesine rağmen, toplam kazançların %30'undan fazlasını elde etti.

Yazarlar, tahmin piyasasının doğruluğunun, katılımları fiyat oluşumunun arkasındaki mekanizma olan, küçük ve tanımlanabilir bir bilgili tüccar grubunun davranışını yansıttığı sonucuna varmıştır. Platformlar büyüdükçe ve ücretler arttıkça bu tüccarların katılımına devam edip etmeyeceği, makalenin gelecekteki araştırmalara bıraktığı açık bir soru olarak kalmaktadır.