CLARITY’de Duraklama, Coldcard’daki Düşüş Devam Ediyor, Bitcoin Neredeyse Hareketsiz

Geçen Cuma, Bitcoin 64.7K dolardan 62.8K dolara düştü, ancak yedi gün sonra sanki hiçbir şey olmamış gibi 64.8K dolara geri tırmandı. Tek başına ele alındığında fena değil. Ne yazık ki, karşılaştırma sevincin hırsızıdır. Bitcoin durgun seyrederken, Trump’ın İran’a yönelik saldırıları iptal etmesi (bu kaçıncı kez?) ve petrol fiyatlarının düşmesi üzerine ABD borsaları risk iştahının arttığı bir yükseliş yaşadı. Dow Jones endeksi tarihte ilk kez 54.000 barajını aştı ve S&P endeksi de 7.737 ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.

Haftanın makroekonomik gündemi tamamen Japonya’ya odaklandı. Japonya, ABD Hazine tahvillerini satmak yerine, istikrarı daha az bozan bir seçenek olan Uluslararası Repo Tesisi’ni kullanarak yen’i destekleyecek. Hafta başında Japon tahvil faizleri yükseldi, bu da bazılarını müdahaleye ikna etmedi. Kobeissi Letter, taşıma ticareti (carry trade) modelinin ölmekte olduğunu savundu.

Joseph Wang, Hazine’nin Döviz İstikrar Fonu’ndaki tüm kaynaklarını tükettiğini düşünüyor. Mark Sobel ise ESF’nin dolar tuttuğunu ve bilançosunu harekete geçirmek için birçok yolu olduğunu belirterek bu görüşe katılmıyor. Yen’in zayıflığı, bazılarının Japon hükümetinin mali durumunu yanlış bir şekilde “tehlikeli” olarak nitelendirmesine yol açtı. Brad Setser, Japonya’nın ne harcama yaptığını ne de para bastığını vurguladı: G-7 ülkeleri arasında en düşük mali açıklarından birine sahip ve bu yıl birincil fazla vermesi öngörülüyor.

Bessent, Nick Timiraos’un “Bessent Neden Japonya’nın Para Birimini Desteklemek İçin Fed’e Baskı Yapıyor?” başlıklı Wall Street Journal yazısına yanıt olarak ona doğrudan saldırdı. Bazıları bu sert eleştiriyi alkışlarken, diğerleri bunu aptalca buldu ve bu yönetimin tarzına uygun gördü.
Makroekonomi konusunda haftanın en bilgilendirici ve faydalı yazısı, güvenle göz ardı edebileceğiniz tekrarlanan makroekonomi yazılarından oluşan faydalı bir listeye sahip olan Lyn Alden’dan geldi.

Kripto para alanında en büyük haber Washington’dan geldi; burada CLARITY konusunda küçük de olsa ilerleme kaydedildi. Pazartesi günü Eleanor Terrett, Beyaz Saray’ın Senatörler Tillis ve Gallego tarafından gönderilen etik konulu karşı öneriye yanıt vermediğini bildirdi. Hafta ortasına gelindiğinde, Başkan Trump’ın etik hükmünü kabul ettiği ve bu durumun sorumluluğu tamamen Demokratlara yükleyeceği yönünde haberler dolaşmaya başladı.

Hayal kırıcı ama şaşırtıcı olmayan bir haber olarak, Wall Street Journal yazı kurulu, küçük bankaların rekabet edemeyecekleri stabilcoin ödüllerinden korunması gerektiği gerekçesiyle CLARITY’ye karşı çıktı. Ne? Omid Malekan bu konuda harika bir çürütme yazısı kaleme aldı. CLARITY için daha endişe verici olan ise, kripto paranın müttefiklerinin Washington’dan toplu halde ayrılabileceği yönündeki gözlemdir. En endişe verici olan ise, Çoğunluk Lideri John Thune’un CLARITY Yasası oylamasını Eylül ayına ertelemesidir. Polymarket’te yasanın 2026’da kabul edilme olasılığı %14 olarak gösteriliyor.

Siyaset bu kadar yeter. Diğer iç karartıcı haberlere gelince, Coldcard saldırısı devam etti.

Galaxy’den Alex Thorn, bu katliamı takip eden en güvenilir isim oldu ve Pazar akşamı itibarıyla muhtemelen dördüncü organize saldırı dalgasını sayıyordu. Daha fazla ayrıntı ortaya çıkmaya başladı. Bazıları trajik; örneğin, sekiz yıl boyunca biriktirdiği tüm Bitcoin’lerini kaybeden bir kişi ya da şu ana kadar en fazla para çalınan adresin 51 BTC tuttuğu gerçeği gibi. Olası bir umut ışığı ise, bazılarının Bitcoin maksimalizminin sona erdiğine inanmasıdır. Daha şiirsel bir ifadeyle, Bitcoin Kilisesi gözlerimizin önünde parçalanıyor. Diğerleri ise daha karamsar; Kilise’nin çok daha küçük ve hatta daha aptalca bir fanatizmle devam edeceğini öngörüyorlar.

Coinkite’in acil durum firmware düzeltmesi, orijinal entropi açığını giderdi ancak cihazları kullanılamaz hale getirebilecek yeni bir hata ortaya çıkardı. Beyaz şapkalılar, sahipleri adına fonları korumak amacıyla savunmasız Coldcard’ları önleyici olarak boşaltmaya başladı; Bitinsurance CEO’su Chris Seedor bu konuda çelişkili olduğunu itiraf ederken, Pledditor ise bu durumun zamanla çok kötü sonuçlar doğuracağını öngördü. Pledditor ayrıca, Coinkite’in yazılımın gerçekte olduğundan daha kapsamlı bir şekilde incelenmiş gibi görünmesi için sahte çalışan hesapları oluşturduğu yönünde bir teori ortaya attı.

Bu arada, bazı ana akım basın kuruluşları bu haberi Bitcoin’in kendisini saldırmak için kullandı. Samson Mow’un mağdurlara yönelik tavsiyeleri ise çok daha faydalı oldu.

Kendi kendine saklama konusu da bir tartışma konusu haline geldi. Willy Woo, River’ın 2025 raporuna atıfta bulunarak, merkezi borsalardan daha fazla coin’in kendi kendine saklama nedeniyle kaybedildiğine dikkat çekti. Lorenzo Valente, “kendi kendine saklama donanımı alanı şu anda tam bir felaket ve sektör için başka hiçbir şeyden daha fazla kötü itibar yaratıyor” dedi. Mert Mumtaz ise basitçe, “kendi kendine saklama, kriptonun tüm anlamıdır” diye belirtti. Pledditor, Tarun Chitra’nın yakın zamanda Bitcoin.com News’e verdiği röportajda, kapalı kaynaklı kurumsal ürünlerin uzun vadede nasıl daha savunmasız olabileceğine dair yaptığı bir yorumu yineledi ve “eğer önümüzdeki çeyrekte Kimi büyük bir Bitcoin saklama kuruluşunu hacklerse, piyasa duyarlılığı kolayca tersine dönebilir (kendi kendine saklamanın ETF’lerden daha güvenli olarak görülmesi)” dedi.

Yine de kısa vadede kendi kendine saklamanın azalması muhtemel. Piyasa da aynı sonuca varıyor gibi görünüyor. Eric Balchunas, saldırıdan bu yana ABD spot Bitcoin ETF’lerine her gün toplam 620 milyon dolarlık sermaye girişi yaşandığını kaydetti.

Kendi coinlerini elinde bulundurmayanlardan bahsetmişken, Strategy 1.638 BTC daha sattı; bu durum Michael Saylor’ı “Strategy halka açık bir şirkettir, benim cüzdanım değil” diye açıklama yapmaya sevk etti ve kişisel birikiminden tek bir satoshi bile satmadığını belirtti. DonAlt ise hiç etkilenmedi ve Saylor’ı, başkalarının parasıyla döngüsel zirvelerden alım, dip noktalardan satış yapmakla meşgul biri olarak tanımladı. Saylor daha sonra ikinci çeyrek kazanç açıklamasının bir remiksini paylaştı; bu o kadar utanç verici bir şeydi ki, ustaca bir trolleme olmalı. Trump Media da Strategy’nin “yüksekten al, alçaktan sat” taktiğini uyguluyor olabilir; Crypto.com’a 2.628 BTC (yaklaşık 165 milyon dolar) daha aktardı ve bu da kümülatif zarar tahminini yaklaşık 555 milyon dolara çıkardı.

"Yüksekten al, düşükten sat" konusuna gelmişken, Arthur Hayes, ETH alıp satarak %5 zarar ettikten iki gün sonra 1.869 dolardan 1.337 ETH satın aldı.

Tüm bu olumsuz haberlere rağmen Bitcoin neredeyse hiç hareket etmedi. Saylor’ın satışları, sahiplerin sermayelerinin erimesi, AI ticaretin hakimiyeti (hem yükselişte, hem düşüşte, hem de şimdi tekrar yükselişte), yüksek jeopolitik gerilimler ve dibe vurmuş piyasa duyarlılığına rağmen Bitcoin’in nispeten sakin olduğunu unutmamak önemlidir.

Bitfinex, henüz tam olarak dip noktasına ulaşmadığımızı düşünüyor. Daha önce de belirtildiği gibi, dip işaretleri var! Saygın kripto odaklı piyasa yapıcı Wintermute, düzenleyici onay bekleyen emtia, kripto ETF’leri ve tokenleştirilmiş hisse senetleri ticareti yapmayı planlıyor. Kripto odaklı piyasa yapıcılar portföylerini çeşitlendirmeye başladığında, bu ya teslimiyet ya da olgunlaşmadır, belki de her ikisidir.

Hunter Horsley, kripto sektöründe geçirdiği sekiz yılı aşkın süre içinde ilk kez “içerik”in “fiyat”ın önüne geçtiğini iddia ederek haftanın en yüksek seviyedeki “umut”unu sundu. Muhtemelen haklıdır.

Bu hafta, Ethereum ihraçları konusunda kripto dünyasında büyük bir tartışma yaşandı. Justin Drake ve diğerleri tarafından hazırlanan EIP-8361, stakelenen ETH’nin %50’sini aşan kısım için staking getirisini sıfıra indirecek ve mevcut seviyelerde getiriyi yaklaşık olarak yarıya indirerek %1’e düşürecek.

CT (Crypto Twitter) genel olarak bu teklife karşı çıktı. Sonya Kim, teklifin geleneksel finans sektöründen gelen yeni alıcıların asıl istediği şeyi — getiri, hatta enflasyonist getiri — gözden kaçırdığını savundu. Başka bir kullanıcı ise bu teklifin, Ethereum’un en büyük destekçisi olan Tom Lee’ye bir tokat niteliğinde olduğunu belirtti. Mippo, tek başına staking yapanların buna karşı çıkmasını son derece mantıklı buldu ve Ethereum Vakfı’nın bunu öngörememiş olabileceğinden endişelendi. Vasiliy Shapovalov, bu tartışmanın, orijinal tasarım hedefi dünya çapında yüz binlerce bireysel staker’dan oluşan güçlü bir ağ olan validator grubu için hiçbir olumlu vizyon sunmadığını söyledi.

En beğendiğim yorum, Chopping Block Podcast’teki Tarun Chitra’dan geldi; o, duyduğu derin tiksintiyi hiç saklamadı: “Teklif bok gibi okunuyor. Gerçekten korkunç bir paylaşım gibi… Ethereum ile ilgili daha önceki enflasyon paylaşımlarından bazıları çok daha iyi araştırmalardı… Bu ise bir meme paylaşımı gibi. Bunu neden yayınladığınızı bile anlamıyorum. Dürüst olmak gerekirse, biraz utanç verici.”

Bu adam bir hazine. Bu teklifi desteklemeyen Lorenzo Valente ise, bir L1’in uzun vadede SOV özelliklerini koruyabilmesi için gerçek enflasyonun muhtemelen %2’nin altında kalması gerektiğine inanıyor.

DeFi alanında, Uniswap, V4’te ücret değişikliğinin devreye girmesi ve tokenize hisse senetlerinin piyasaya çıkmasıyla birlikte, 2021’in ilk nesil token’ları arasında bu döngünün sessizce öne çıkan başarı öyküsü haline geldi. Pump.fun da iyi görünüyor; şu anda Hyperliquid veya Solana’dan daha fazla gelir elde ediyor. Dikkatli olun, PUMP zaten en düşük seviyelerinden yaklaşık %100 yükseldi. Geçen hafta Hyperliquid ile uyumu sorgulanan TradeXYZ, kazandığı HIP-3 ücretleriyle HYPE'yi geri satın alarak eleştirenlere cevap veriyor gibi görünüyor. RWA kasaları ürün-pazar uyumu yakalıyor, ancak zincir üzerindeki kasaların çoğu, temerrüt durumunda kullanıcıları en iyi ihtimalle teminatsız alacaklılar konumunda bırakıyor. Ölçeklenebilmesi için bu durumun iyileştirilmesi gerekecek.

Tahmin piyasaları, kripto dünyasında ürün-pazar uyumunun en net örneklerinden biri olmaya devam ediyor. Polymarket, Polymarket US ve Kalshi, Temmuz ayında toplam 50,6 milyar dolarlık işlem hacmi kaydetti; bu, tüm zamanların en yüksek seviyesi. Tahmin piyasaları artık opsiyonlardan sonra Robinhood’un en büyük segmenti haline geldi; bu da muhtemelen mevcut oyuncuların yararlandığı cazip marjların daralmak üzere olduğu anlamına geliyor.

Geleneksel finans sektörü (Tradfi), kripto hizmetlerini genişletmeye devam ediyor. Franklin Templeton, Canton’da bir “süper doğrulayıcı” haline geliyor. Western Union’ın stabilcoin havale kartı kullanıma açıldı. Ancak herkesin ikna olduğu söylenemez: Morgan Stanley, USDC’nin büyüme hızının yavaşlaması nedeniyle Circle’ı “ağırlığı azalt” seviyesine indirdi ve hedef fiyatını 106 dolardan 38 dolara düşürdü.

Kapanış için birkaç kısa haber. Yeni bir rapora göre, meşru kripto proje token'larından sadece yirmi dördünde biri başarılı oluyor; büyük çoğunluğu ise fiilen sıfıra düşüyor. POAP, beş yılı aşkın bir sürenin ardından faaliyetlerini sonlandırıyor; bu da NFT döneminin anı defterine eklenecek bir olay. Sui ve Aptos’un temelini oluşturan Move dilinin yaratıcısı Sam Blackshear, savunma amaçlı güvenlik araştırmaları yapmak üzere Mysten Labs’tan ayrılıp Anthropic’e geçiyor. Bir FBI ajanı, ele alınmasına yardım ettiği 1 milyon dolardan fazla kripto parayı çalmaktan suçlanıyor. Bu, onun ilk suçu değil.

Son olarak, fiziksel tehdit modelinin gerçek olduğunu ve giderek daha da kötüye gittiğini hatırlatmak isteriz. Haberlere göre, esrar kaçakçılığı sırasında yakalanan yirmili yaşlarındaki iki Fransız erkek, Londra’da elli iki saat boyunca alıkonuldu ve işkence gördü.
Dışarıda kendinize dikkat edin.

-David Sencil