MSTR’nin %7’lik Düşüşü Üzerine Topluluk, Strateji’nin 4 Yıldır İlk Bitcoin Satışı Konusunda Karışık Tepkiler Veriyor

Kırk Bir Aylık Tutma, Sonra Bu

Genel Müdür Yardımcısı ve Hukuk Müşaviri Thomas C. Chow tarafından imzalanan bildirim, satışın coin başına ortalama 77.135 dolar olduğunu doğruluyor. Elde edilen gelir, Stretch olarak bilinen şirketin STRC süresiz imtiyazlı hisselerine dağıtılmak üzere ayrıldı. Strategy, 31 Mayıs itibarıyla 843.706 bitcoin'i 75.699 dolarlık ortalama satın alma fiyatıyla elinde tutuyordu; bu da coinlerin şirketin maliyet tabanının üzerine çıktığı anlamına geliyor.
Rakamlar küçük. Tepki ise öyle değildi.

MSTR hisseleri bugün yaklaşık %7 düştü ve son zamanlarda 126 dolar civarında işlem görüyor; bu hafta %15'ten fazla değer kaybetti. Bitcoin, Pazartesi günü 71.500 doların altına düştü; bu düşüş, İran'ın ABD ile görüşmeleri durdurma kararıyla birlikte yapılan duyuru tarafından tetiklendi. Bu duyuru, kripto varlıklarında milyarlarca dolarlık likidasyonlara yol açtı. Bu, gerçek rakamlardan kopuk, duygusal ve hızlı, ders kitaplarında anlatılan tipik bir "manşet satışı" tepkisiydi. Çarşamba günü, ayıların fiyatı 65.000 doların altına çekmesiyle bitcoin panik moduna girdi.

Bu 32 coin, Strategy'nin varlıklarının %0,0038'ini temsil ediyor. Aynı hafta içinde şirket, piyasa fiyatından (ATM) hisse senedi programı aracılığıyla 128,3 milyon dolar topladı ve bu rakam, bitcoin satışını elli kat geride bıraktı. Strategy'nin ABD Doları Rezervi, 31 Mayıs itibarıyla 900 milyon dolar olarak gerçekleşti; bu rakam, 2026'nın başlarında 2,2 milyar dolardan düşmüştü.

Satranç, Teslimiyet Değil

Kripto topluluğu, satışın büyüklüğüne odaklanmadı. Satışın gelecekte ne anlama geldiğine odaklandı ve hızla iki kampa ayrıldı.

Bir taraf, bu elden çıkarmayı finansal düzenleme olarak yorumladı. Bir kripto influencer'ı X'te, "Derecelendirme kuruluşları, temettü yükümlülüklerini karşılamak için kullanılabilir sermaye görmek istiyor" diye yazdı. "Saylor herhangi bir bitcoin satmayı reddederse, bu kuruluşlar bitcoin stokunu kullanılabilir sermaye olarak kabul etmeyebilir. Bu yüzden Strategy, likiditeyi kanıtlamak için çok küçük bir miktar sattı."

X hesabı şunları ekledi:

"Hala 843.706 bitcoin'e sahipler. Bunu, inanç değişikliğinden çok finansal düzenleme olarak düşünün."

Başka bir X kullanıcısı ise durumu açıkça ifade etti: "Saylor gerçekten çıkmak isteseydi veya büyük bir çöküş bekliyor olsaydı, 32 BTC satmazdı. Büyük miktarda elden çıkarırdı." Üçüncü bir ses ise bu hamleyi miktardan ziyade bir emsal olarak değerlendirdi. "Piyasadaki panik, emsalle ilgili: 'asla satma' yerine 'makine nakit ihtiyaç duyduğunda sat' haline geldi. 32 BTC çok az bir miktar, ancak nedeni çok büyük: hazine makinesi nakit ihtiyaç duydu ve sulandırma yerine coinleri tercih etti. Bu teslimiyet değil, kaldıraç öğle yemeği istiyor."

Önce 32. Sonra ne?

Pazartesi günü açıklanan Strategy satışı, hafta boyunca tartışmaları domine etti. Birçoğu, 1 Haziran'da saat 08:00'den kısa bir süre sonra haberler yayılmaya başlamadan önce BTC zaten düşüş eğiliminde olmasına rağmen, BTC'nin son düşüşünün arkasındaki ana katalizör olarak buna işaret etti.

Sosyal medyadaki bir başka grup ise daha yapısal bir şey gördü. Yaygın olarak paylaşılan bir gönderi, mekanizmayı ayrıntılı olarak ortaya koydu. Bir zamanlar 2,4 katına ulaşan Strategy'nin net varlık değerine göre primi, 1,0 kata geriledi. Bu seviyede, hisse senedi ihracı artık ücretsiz birikim kaldıracı olarak işlev görmüyor. "Bu yüzden ikinci pompayı devreye soktular: %11,5 oranında STRC imtiyazlı hisseleri. Artık bu temettüleri ödemek için her çeyrekte gerçek nakit paraya ihtiyaçları var. Ve bugün, ilk kez, bu nakitin bir kısmı bitcoin satışından geldi." X'teki paylaşım daha da ileri gitti: "Bu hazine yönetimi değil. Bu, rezervleri tüketerek piramidi ayakta tutmaktır."

STRC yapısının kendisi de baskı altında. STRC, 100 dolar civarında kalacak şekilde tasarlanmıştı. O zamandan beri 94,84 dolara düştü. Bir X yorumcusu, "Üç şey aynı anda vurdu" diye yazdı. "Bitcoin 67.000 dolara doğru düştü, Strategy 4 yıldır ilk kez bitcoin sattı ve yatırımcılar artık temettülerin gerçekten ne kadar sürdürülebilir olduğunu sorguluyor." X kullanıcısı Bull Theory, piyasaların Strategy'nin yıllık yaklaşık 1,7 milyar dolarlık imtiyazlı temettü yükümlülüklerini desteklemek için sonunda daha fazla bitcoin satması gerekebileceği ihtimalini fiyatlara yansıttığını belirtti.

Bull Theory'nin X gönderisinde, Strive'ın şu anda rakip bir üründe %13 oran sunarken, Strategy'nin STRC temettü oranını dört ay boyunca %11,5'te sabit tuttuğu belirtiliyor.

Hedef: "STRC'yi Dünyanın En İyi Kredi Aracına Dönüştürmek"

Herkes bu satışı bir uyarı işareti olarak yorumlamadı. Bir karşı görüş içeren gönderide, bunun Strategy'nin yaptığı ilk sorumlu hamle olduğu savunuldu. "Gerçek hazine yönetimi satış gerektirir. Strategy, dört ayrı imtiyazlı hisse senedi serisi, süresiz temettüler ve kesin vade tarihlerine sahip dönüştürülebilir tahviller yönetiyor. Bunların hepsi sürekli nakit gerektirir. Yeni borçla borcu ödemenin bir adı var. Buna ölüm sarmalı denir. Dolayısıyla bugünkü 32 BTC'lik satış, ileriye doğru atılmış bir adımdır. Olgun bir adım. Strategy'nin uzun vadede gerçekten hayatta kalabileceğinin ilk işareti."

Saylor bu hamleyi önceden haber vermişti. 2026'nın ilk çeyreği kazançları sırasında yatırımcılara, şirketin "muhtemelen piyasayı aşılamak ve bunu başardığımız mesajını vermek için temettü ödemek üzere bir miktar bitcoin satacağını" söylemişti. Dosya yayınlandıktan sonra, X'teki ilk kamuoyu açıklaması satışa değil, bunun finanse ettiği ürüne odaklandı: "Hedefimiz, STRC'yi dünyanın en iyi kredi aracı haline getirmek."

Strategy, 843.706 coin ile 63 milyar dolardan fazla bitcoin tutuyor. Bunların 32'sinin önemi olup olmadığı, tamamen bundan sonra ne olacağına bağlı.