Keel Infrastructure, 192 milyon dolara tüm Bitcoin hazinesini satıyor; madencilikten çekilme hızlandı

Eskiden Bitfarms olarak bilinen Keel Infrastructure, Perşembe günü yaptığı açıklamada, 30 Eylül'de sona eren çeyrekte 2.520 BTC sattığını açıkladı. Bu miktara, şirketin 2.261 BTC'lik tüm hazine pozisyonu ve kalan madencilik faaliyetlerinden elde edilen 259 BTC de dahildir.

Şirket, satışları piyasanın güçlü olduğu dönemlerden yararlanmak üzere zamanladığını ve bu sayede Eylül sonu itibarıyla nominal düzeyde bir bitcoin portföyüne sahip kaldığını belirtti. Keel, bundan sonra Quebec'teki kalan madencilik faaliyetlerinden elde edilen bitcoin'i günlük olarak satmayı planlıyor; böylece hazine portföyündeki fiyat dalgalanmalarına maruz kalma riskini fiilen ortadan kaldırmış olacak.

Bu karar, Keel’in yapay zeka (AI) ve yüksek performanslı hesaplama (HPC) için önemli bir altyapı sağlayıcısı olma hedefiyle, şirketin bitcoin madenciliği köklerinden bir başka önemli kopuşu işaret ediyor. Keel, 4 Kasım itibarıyla yaklaşık 780 milyon dolarlık kısıtlamasız nakit likiditeye sahip olduğunu bildirdi; bu da veri merkezi geliştirme planları için önemli bir sermaye kaynağı oluşturuyor.

Şirket, daha önce ikinci çeyrekte ABD’deki bitcoin madencilik faaliyetlerini tamamen durdurmuş ve bu tesisleri yapay zeka altyapısı geliştirmeye yöneltmişti. Geçiş süreci boyunca Kanada’daki madencilik ekipmanlarını işletmeye devam ediyor.

Bitcoin.com News daha önce, Keel'in 1 Nisan ile 7 Ağustos arasında 1.085 BTC sattığını ve o tarihte bilançosunda 1.861 BTC kaldığını bildirmişti. Şirket, söz konusu önceki dönemde nakit ve bitcoin dahil olmak üzere yaklaşık 819 milyon dolarlık toplam likidite bildirmişti.

Keel’in son kazançları, yapay zeka faaliyetlerinden elde edilecek gelir akışı başlamadan madenciliği bırakmanın finansal sonuçlarını ortaya koyuyor. Üçüncü çeyrek geliri, bir önceki yılın aynı dönemindeki 68 milyon dolardan 28 milyon dolara düştü; bu düşüş, esas olarak ABD’deki madencilik faaliyetlerinin durdurulmasını ve ortalama bitcoin fiyatlarındaki düşüşü yansıtıyor.

Şirket, bir yıl önceki 11 milyon dolarlık zarara kıyasla, devam eden faaliyetlerden 62 milyon dolarlık zarar bildirdi. Faiz, vergi, amortisman ve itfa payları öncesi düzeltilmiş kâr (EBITDA), 2025'in üçüncü çeyreğindeki 19 milyon dolarlık pozitif rakama karşılık, 27 milyon dolarlık negatif olarak gerçekleşti.

Keel, yönetim ekibini genişletmesi ve büyük ölçekli altyapı projelerinin geliştirilmesiyle ilgili ek maliyetler üstlenmesi nedeniyle genel ve idari giderler iki katına çıkarak 34 milyon dolara ulaştı.

Bununla birlikte, şirket yapay zeka tesislerinin ticarileştirilmesi konusunda ilerleme kaydettiğini bildirdi.

Eylül ayında Washington eyaletindeki Moses Lake’te inşaat çalışmalarına başlandı; Keel, bu tesisin 2027 yılında gelir elde eden ilk faal HPC tesisi olmasını bekliyor. Pennsylvania’daki Sharon ve Panther Creek tesislerinde ruhsatlandırma süreci de ilerleme kaydederken, üç projenin tamamında potansiyel kiracılarla görüşmeler devam etti.

Keel ayrıca, Panther Creek ve Scrubgrass’ta, güvence altına alınmış veri merkezi güç kapasitesini 478 megawatt’tan 1.928 megawatt’a kadar artırabilecek potansiyel genişletme planlarını inceliyor.

CEO Ben Gagnon, elektrik piyasasındaki artan rekabetin, şirketin potansiyel müşterilerle yaptığı görüşmelerdeki konumunu güçlendirdiğini belirtti.

Gagnon, “Elektrik arzı giderek azalırken talep artmaya devam ediyor” diyerek, Keel’in cazip getiriler sunan kiralama anlaşmaları imzalayacağından emin olduğunu ifade etti.

Keel’in hisse fiyatı, diğer madencilik şirketlerini ve yapay zeka altyapı firmalarını da etkileyen genel teknoloji sektöründeki satış dalgası nedeniyle Perşembe günü %21 oranında düştü. KEEL hisseleri son zamanlarda 1,65 dolar civarında işlem görüyordu ve yalnızca son bir ayda %52’den fazla değer kaybetti.

Büyük Bitcoin Madencileri İçin Zorlu Bir Ekim Ayı

Bu geçiş, yapay zeka altyapısı fırsatlarını kovalayan halka açık bitcoin madencileri için zorlu bir dönemde gerçekleşiyor. Yatırım yöneticisi Vaneck, Çarşamba günü yayınladığı bir raporda, madencilerin ve elektrikli veri merkezi tesisleri sağlayan diğer şirketlerin, Ekim ayındaki teknoloji hisselerindeki satış dalgası nedeniyle orantısız bir şekilde zarar gördüğünü savundu.

Vaneck'e göre, faiz oranlarındaki artış, sıkılaşan kredi koşulları ve yapay zeka altyapısı inşası için gerekli finansman konusundaki endişeler nedeniyle, bu altyapı sağlayıcılarının hisseleri Ekim ayı boyunca ortalama olarak yaklaşık %35 değer kaybetti. Ancak şirket, analiz ettiği halka açık şirketler arasında imzalanmış hiçbir kira sözleşmesinin iptal edilmediğini belirtti.

Vaneck, eski bitcoin madencilerinin giderek daha fazla altyapı kiralayıcısı olarak faaliyet gösterdiğini ve pahalı işlemciler satın alan yapay zeka bilgi işlem sağlayıcılarıyla doğrudan rekabet etmek yerine, uzun vadeli kira sözleşmeleri kapsamında elektrik bağlantıları ve tesisler sağladığını savundu.

Bu ayrım, özellikle elektrik erişiminin yapay zeka genişlemesi üzerinde giderek daha önemli bir kısıtlama haline gelmesiyle birlikte, daha yüksek değerlemeleri destekleyebilir. Morgan Stanley'in tahminlerine atıfta bulunan Vaneck, ABD'nin 2028 yılına kadar potansiyel olarak 38 gigawattlık bir veri merkezi kapasitesi açığıyla karşı karşıya olduğu konusunda uyarıda bulundu.

Buna rağmen şirket, 2027 ve 2028 yıllarında yeniden finansman gerektirebilecek yaklaşık 23 milyar dolarlık inşaatla ilgili borç da dahil olmak üzere, önemli finansman risklerinin olduğunu kabul etti.

Henüz önemli uzun vadeli yapay zeka kiralama anlaşmaları açıklamamış olan Keel için acil zorluk, elektrik altyapısını ve geliştirme planlarını sözleşmeye dayalı gelire dönüştürmektir. Şirketin önemli nakit rezervleri esneklik sağlasa da, bitcoin varlıklarının tamamen tasfiye edilmesi, şirketin genişlemesini başlangıçta finanse eden iş alanından ne kadar kararlı bir şekilde uzaklaştığını vurgulamaktadır.