Bitcoin’in Gerilemesi Üzerine Analist, Kripto Para Döngüsünün Tersine Döndüğü İhtimalini %75 Olarak Değerlendiriyor

Analist, Kripto Döngüsünün Neden Döndüğünü Düşünüyor?

Yatırım bankası Keefe, Bruyette & Woods analisti Stephen Glagola’nın 28 Eylül tarihli raporuna göre, kripto yatırımcıları mevcut düşüşün en kötü kısmını geride bırakmış olabilir. Glagola, daha geniş piyasayı temsil eden bir gösterge olarak bitcoin’i kullanarak, dijital varlık döngüsünde bir dönüş olasılığını %75 olarak değerlendiriyor. Bu değerlendirme, şirketin kripto borsası Coinbase (Nasdaq: COIN) hakkındaki analizlerini yeniden başlatmasıyla birlikte geldi.

Rapora göre, Bitcoin Ekim 2025'teki zirvesinden 30 Haziran'daki kapanış düşük seviyesine kadar %53 değer kaybetti. Bu dip seviye, zirveden yaklaşık 8,8 ay sonra gerçekleşti; oysa önceki üç ayı piyasasında bu süre ortalama olarak yaklaşık 12 aydı. Daha önceki düşüşlerde ise zirveden dibe kadar ortalama düşüş oranı %82 civarındaydı. Glagola şöyle yazdı:

"Bu dönüşe %75 olasılık atfediyoruz."

Bu rakam, döngüye ilişkin değerlendirmesini yansıtmaktadır; Bitcoin’in bir sonraki fiyatına dair bir tahmin değildir.

Bu karşılaştırma, Bitcoin’in büyük yükselişlerinin ardından uzun süreli düşüşlerin geldiği gözlemlenen bir örüntüye dayanmaktadır. Zamanlamaları ve derinlikleri farklılık gösterse de, geçmişteki bu bitcoin piyasa döngüleri bir referans noktası sunuyor. Glagola, önceki ayı piyasalarında daha sonra başarısız olan %30’u aşan yükselişlerin yaşandığını ve bunun mevcut toparlanma sürecinde bir başka tersine dönüşe zemin hazırladığını belirtiyor. Ayrıca, zincir içi göstergelerin henüz önceki dip seviyelerde görülen derin teslimiyet belirtilerini göstermediğini de tespit etti.

Bitcoin’in Toparlanması, Bölünmüş Bir Piyasa ile Karşılaşıyor

Bu toparlanma, Bitcoin'i yaz aylarındaki en düşük seviyelerinin oldukça üzerine çıkardı ve analistin görüşüne fiyat temelli bir argüman ekledi. Rapora göre, Bitcoin 26 Eylül'de 84.400 dolar civarında kapandı; bu, 30 Haziran'daki 58.500 dolar civarındaki kapanış seviyesine kıyasla yaklaşık %44'lük bir artışa tekabül ediyor. Bitcoin, 28 Eylül'de önceki seansa göre yaklaşık %1,6 düşüşle 83.100 dolar civarına geriledi. Haziran ayındaki satış dalgasından sonraki toparlanma sürecinde hala geri çekilmeler yaşanıyor; bu durum, yükseliş eğiliminin döngünün değiştiği iddialarıyla bağlantılı olduğunu gösteriyor.

Başka bir analist ise, bitcoin sahiplerinin ortalama satın alma fiyatlarındaki değişikliği bir yükseliş sinyali olarak işaret etti. 24 Eylül tarihli bir sahip maliyet tabanı analizi, yazarın bunu bir boğa piyasasının teyidi olarak yorumladığı bir kesişme noktasını ortaya çıkardı. Bu ölçüm ile Glagola’nın tarihsel döngü karşılaştırması farklı yöntemler kullanıyor; ikisi de gelecekteki fiyatların nereye gideceğini belirlemiyor.

Fidelity ise aynı genel soruya daha temkinli bir yaklaşım sergilemiştir. 1 Eylül tarihli kripto piyasası görünüm raporunda, dip seviyenin çoktan görülmüş olabileceği belirtilmiş, ancak bu yılın ilerleyen dönemlerinde yeni bir düşüş olasılığından da söz edilmiştir. Fidelity, Bitcoin’in değişen piyasa yapısının, önceki dört yıllık döngülerin zamanlamasını daha az güvenilir hale getirebileceğine dikkat çekmiştir.

Bir Döngü Dönüşünün Coinbase İçin Anlamı

Bu piyasa tahmini, Glagola’nın Coinbase hissesi hakkındaki argümanının bir parçasını oluşturuyor. Şirket, raporunda belirtilen 195,11 dolarlık piyasa fiyatına kıyasla, “Outperform” notu ve 237 dolarlık fiyat hedefi ile hisseye ilişkin analizine yeniden başladı. Glagola, kripto ticareti faaliyetlerindeki artışın kârları yükselteceğini öngörürken, stabilcoin gelirleri, türev ürünler ve kullanıcıların olay sonuçlarına bağlı sözleşmelerle işlem yaptığı tahmin piyasalarının, borsanın faaliyet alanını spot işlemlerin ötesine genişletebileceğini belirtti.

Coinbase, ilk çeyrekteki %9,1’lik paydan artışla ikinci çeyrekte kripto ticaret hacminde %10,3’lük rekor bir pay bildirdi. İkinci çeyrek sonuçları, ürün yelpazesi genelinde ortalama 20 milyar dolarlık USDC tutarı olduğunu da gösterdi. USDC, değerini 1 dolar seviyesinde tutmak üzere tasarlanmış bir stabilcoin'dir. Glagola, işlem hacminde ılımlı bir toparlanma olacağı varsayımıyla, Coinbase'in 2027 yılı faiz, vergi, amortisman ve itfa payları öncesi düzeltilmiş kârının analistlerin konsensüs tahminini %24 oranında aşacağını tahmin ediyor.

Coinbase CEO’su Brian Armstrong ise 10 Eylül’de verdiği bir röportajda, bitcoin’in döngüsel dip noktasına ulaştığına dair güvenini ayrı bir şekilde dile getirdi. Bitcoin’in dip noktasına ulaştığına dair görüşü, Glagola’nın olasılık tahmininden farklıdır. KBW raporu, zayıflayan hisse senedi piyasaları ve Federal Rezerv’in yeniden sıkılaştırma politikasına başvurmasını, şirketin görünümüne yönelik riskler olarak belirtiyor.