Anthropic, Beklenen 2 Trilyon Dolarlık Halka Arz Öncesinde Pentagon’la Olan Mücadelesini Kaybetti

Temyiz Mahkemesi, Pentagon'un Dışlama Kararını Onadı

25 Eylül'de bir federal temyiz mahkemesi, Pentagon'un Claude'u tedarik zincirinden çıkarma kararına karşı Anthropic'in itirazını reddetti. 2'ye 1 oyla alınan karar, bakanlığın Anthropic'i sistemlerinden dışlamasına ve yüklenicilerin Pentagon işleri için bu şirketin ürünlerini kullanmasını yasaklamasına izin veriyor. Anthropic, Temmuz 2025'te imzalanan ve 200 milyon dolara kadar değerinde iki yıllık bir prototip anlaşmasıyla bu anlaşmazlığa girmişti. Bu rakam bir üst sınırdı, ödeneceği teyit edilmiş bir tutar değildi.

Anlaşmazlık, Pentagon’un Claude’u tüm yasal amaçlar için kullanma talebinden kaynaklandı. Anthropic, ölümcül otonom savaş ve kitlesel iç gözetim üzerindeki sınırlamaları kaldırmayı reddetti. Temyiz mahkemesi, bu kısıtlamaların Claude’un istenen görevleri yerine getirmesini engelleyebileceği yönündeki Pentagon’un endişesini haklı buldu. Anthropic ayrıca, tedarik zinciri riski olarak sınıflandırılmasının itibarına zarar verdiğini de öne sürdü.

Potansiyel mali risk, 200 milyon dolarlık Pentagon anlaşmasının ötesine uzanıyor, ancak daha yüksek tahmin koşullu. Ayrı bir davada Anthropic, daha geniş kapsamlı hükümet kısıtlamalarının yeniden yürürlüğe girmesinin, savunma müteahhitliği ve diğer Pentagon ile ilgili gelirlerini %50 ila %100 oranında azaltacağını ve 2026 yılı toplam gelirini milyarlarca dolar düşüreceğini tahmin etmişti. Kaliforniya’daki bir yargıç, 27 Ağustos tarihli bir kararla bu daha geniş kapsamlı önlemleri durdurdu. Tahmin edilen milyarlarca dolarlık rakam, henüz gerçekleşmiş ve doğrulanmış bir kayıp değildir.

Daha geniş kapsamlı kısıtlamalara ilişkin Kaliforniya kararı, Cuma günü verilen temyiz kararından ayrıdır. Davalar, farklı hükümet eylemleri ve yasal yetkilerle ilgilidir. Kaliforniya kararı, Pentagon’un Claude’u kullanmasını zorunlu kılmazken, temyiz kararı da hükümet genelinde bir yasak getirmez.

Yatırımcılar, Hükümetin Gelir Sorunuyla Karşı Karşıya

Anthropic’in, birçok yatırımcının beklediği Ekim ayındaki halka arz tarihinden daha geç bir tarihte, Kasım ayında halka arz yapmayı hedeflediği bildiriliyor. Potansiyel alıcılar, yaklaşık 2 trilyon dolarlık bir değerleme ve 100 milyar dolara kadar kaynak yaratabilecek bir halka arz bekliyorlardı. Pentagon kararı, onlara değerlendirmeleri gereken somut bir konu sunuyor: Anthropic’in, daha dar kapsamlı istisna ve ayrı Kaliforniya kararı kapsamında gelecekte ne kadar devletle ilgili iş hacmini koruyabileceği.

Anthropic, potansiyel yatırımcılarla halka arzı görüşürken, Nvidia ise 10 milyar dolara kadar bir ana yatırım yapmayı değerlendiriyor. Bu görüşmeler ön nitelikteydi. Henüz bir halka arz fiyatı belirlenmedi ve mahkeme kararı, bildirilen 2 trilyon dolarlık beklentide bir düşüşe yol açmadı. Şirketin finansal açıklamaları ve yatırımcı talebi, bu değerlemenin geçerli olup olmayacağını belirleyecek.

Halka Arz Öncesi Sözleşmeler Anthropic Hisseleri Değildir

Bazı kripto tüccarları, halka arz öncesi süresiz sözleşmeler yoluyla Anthropic’in muhtemel değerine bağlı bahisler yapmıştır. Sözleşmeler yaklaşık 2 trilyon dolarlık bir değerlemeyi ima etmektedir, ancak bunlar Anthropic hisselerini temsil etmemektedir. Bu rakamlar kısmen varsayılan hisse sayılarına bağlıdır ve nihai hisse arzının fiyatını belirleyemez.

Süresiz vadeli işlem sözleşmeleri, türev ürünlerdir ve tüccarların dayanak varlığa sahip olmadan pozisyon almalarına olanak tanır. Anthropic ile bağlantılı bir sözleşme, şirket halka arz yapmadan önce alınıp satılabilir, ancak bu sözleşmeye sahip olmak herhangi bir mülkiyet veya hissedar hakkı sağlamaz. Sözleşmenin piyasa fiyatı tüccarların beklentilerini yansıtırken, bildirilen 2 trilyon dolarlık değerleme, şirket halka arz koşullarını belirleyene ve potansiyel hisse alıcıları bir fiyat üzerinde anlaşana kadar bir beklenti olarak kalır.